AIジャイアント、記録的支出後に正念場を迎える

世界の株式市場は上昇しているが、第4四半期の決算シーズンが始まり、真実の瞬間が訪れた。企業は今、力強い利益を示すか、それともボラティリティが再び新たな高みへと急騰するか…。それが選択だ。

バリュエーションはすでに限界まで伸びている。MSCI世界指数は予想収益の20倍に達している。これは10年間の中央値である17を大きく上回っている。投資家は昨年の19%上昇にまだしがみついているが、それは基本的に希望に基づいて価格付けされたものだった。もし収益が今実現しなければ、すべてが崩れ去る。

記録的な支出を正当化するプレッシャーを受けるAI巨人

米国では、アナリストはS&P 500の収益が前四半期に8%以上上昇したと考えている。彼らはまた、今年の毎四半期11%の収益率を見込んでいる。アジアはより強く、第4四半期の利益は14%成長が見込まれている。欧州はかろうじてプラスで、わずか1%強の成長だ。何もエキサイティングなものはない。

最初の決算結果は様々だった。ウォール街の大手銀行は経済に対して弱い見方を示した。欧州では、カルティエを所有するリシュモンが失望させた。しかし台湾セミコンダクター(TSMC)が介入し、世界の株式を押し上げた。彼らのAIチップに関する予測は木曜日に上昇相場を引き起こした。

誰もがまだAIに賭けている。そこに資金がある。地球上の最大の企業がその取引に結びついている。誰も彼らから大きな失敗を期待していないが、2025年末にはすでに亀裂が現れた。だから今、プレッシャーがかかっている。エネルギー、ヘルスケア、素材などの他のセクターは追いつくことを余儀なくされている。

支出について話そう。バンク・オブ・アメリカによると、メタ、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、オラクルは今年5,300億ドルを支出する計画だ。第4四半期、マグニフィセント・セブンの利益はおそらく20%上昇し、これはS&P 500の残りの企業が稼いだ額の4倍だ。

メタの株価は前四半期に支出計画が皆を怖がらせた後、7%暴落し、オラクルはさらにひどく打撃を受け、2025年で最もパフォーマンスが悪いビッグテック株となった。

TSMCはいくらかの安心感を与えた。彼らは520億ドルから560億ドルの設備投資と、2026年にほぼ30%の収益成長を予測した。昨年、彼らのキャッシュフロー対設備投資比率は1.8だった。

関税引き下げ、石油の脅威、29倍のPER防衛株がセクター全体で新たなリスクを引き起こす

テクノロジーから離れて、資金はついに古いセクターに忍び込んでいる。銀行、消費財、鉱業が注目を集めている。この上昇相場が続けば、彼らは自分自身の重みを引き始めなければならない。彼らは永遠にAIに乗っているわけにはいかない。

プロクター・アンド・ギャンブルとジョンソン・エンド・ジョンソンは今週報告する。トレーダーは、米株消費者が価格上昇と失業に対処するのに十分な現金をまだ持っているかどうかを知りたがっている。リシュモンの結果はすでに高級品の弱さを示した。今、基本的なもの(石鹸、薬、歯磨き粉)を販売する企業が、経済のもう半分がまだ生きていることを示す番だ。

先週、米国は台湾の関税を15%に引き下げた。これは貿易を促進するためだった。しかし、それはすべての企業の予測モデルを台無しにした。

一方、最高裁判所は古い関税が憲法に違反したかどうかを判断する準備をしている。もしトランプが敗訴すれば、政府は何十億ドルもの輸入関税を返還しなければならず、それはもちろん、全面的にサプライチェーン計画を吹き飛ばすだろう。

それからイランがある。トランプは彼らを爆撃すると脅した。イランは石油輸送に重要なホルムズ海峡を支配している。同時に、ベネズエラの大統領が米軍に拘束された。彼らの石油埋蔵量が今、争点となっている。誰も次に価格がどこに向かうか分からない。

防衛側では、政府が武器に資金を投じている。ドイツ、日本、カナダはすべて軍事予算を増やしている。それが防衛株を急騰させた。ラインメタル、ノースロップ・グラマン、ハンファ・エアロスペースのような企業が大きく勝利している。

投資家はロッキード・マーチン、ゼネラル・ダイナミクス、サーブの結果を注視している。彼らはより高い収益とより厚い利益率を求めている。UBSの米国防衛株バスケットは今月17%上昇している。予想収益の29倍で取引されている。欧州版はさらに高価で32倍、5年平均の17を大きく上回っている。

欧州に戻ると、企業は証明すべきことが多い。彼らは2025年に0%の収益率成長だった。今年、アナリストはほぼ11%を期待している。その大部分は銀行から期待されている。金融株はまだ割安で、融資成長は堅調に見える。UBSとドイツ銀行が注目される。

消費者トレンドについては、投資家はLVMH、ケリング、フォルクスワーゲン、メルセデス・ベンツに注目する。彼らは中国で何が起こっているか、特に支出について最新情報を提供する。それは世界の資産推移パズルの重要なピースだ。

アジアでは、状況がより明確だ。CSI 300指数は6ヶ月で18%上昇している。収益率予測も改善した。弱いマクロ数値とより厳しいeコマース競争にもかかわらず、アナリストはブローカー、鉱山会社、AI関連企業が力強い結果を発表することを期待している。

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