デジタルユーロへの圧力は増し続けています：2025年には、ドル建てのステーブルコイン市場は約2880億ドルと推定されています（データはロイター、2025年6月の確認が必要）。
GENIUS法の承認後 – 2025年に大統領が署名した米国のステーブルコイン法 Cryptonomist –、ブリュッセルとECBは、イーサリアムやソラナなどのパブリックチェーン上での実装の可能性も検討しながら、この案件を加速させています。
業界アナリストは、政治的・市場的緊急性がBCEと各国当局に技術テストと運用影響評価を強化させていると指摘しています。
機関や研究センター間の比較研究から収集されたデータによると、中央銀行の80%以上がCBDCの探索または設計の形態を開始しています（国際決済銀行の2021年報告書を参照）。
BCEの準備段階での実験には、プライバシー、スケーラビリティ、および欧州即時決済との統合に関するテストが含まれており、その結果はアーキテクチャの選択に不可欠となります。
要約：3つの重要な事実
- EU加速：デジタルユーロの技術フェーズは、規制圧力と国際競争の増加によって推進されています。
- オープンな技術オプション：パブリックネットワーク（イーサリアム、ソラナ）、許可型プラットフォーム、およびハイブリッドソリューションが評価されています。
- 戦略的目標：EUの規制枠組み（MiCAおよびデジタルユーロに関する提案）に沿った通貨主権、ブロックチェーンインターオペラビリティ、およびプライバシーを確保すること。
ヨーロッパにとっての変化（そして、なぜ今なのか）
新しい米国の規制は競争のハードルを上げました。このため、欧州の機関は、デジタル決済のグローバルインフラがドルを中心に排他的に回転するのを防ぐために、CBDCのプロジェクトに関する作業を強化しています。
この文脈で、BCEはデジタルユーロの準備段階を継続し、アーキテクチャ、プライバシー・バイ・デザインモデル、および既存システムとの統合を実験しています。一方、欧州委員会は、可能な発行と小売レベルでの使用のための規制枠組みを洗練させています。準備は、金融安定性、銀行仲介、および包摂性への影響を評価するための影響調査と公開協議と調整されています。
評価中のオフィスとネットワーク
ネットワークや立ち上げ管轄に関する最終的な決定はまだ下されていません。テーブル上のオプションは、パブリックインフラ（イーサリアム、ソラナ）の使用から、許可型欧州台帳の作成、さらにはスケーラビリティとデータ保護を組み合わせようとするハイブリッド構成まで多岐にわたることに注目すべきです。
技術オプションの比較
- パブリックネットワーク（イーサリアム、ソラナ）：最大のブロックチェーンインターオペラビリティと広大な開発コミュニティを提供します。ただし、ガバナンス、ノードの場所、およびデータの取り扱いについての疑問が残ります（イーサリアムドキュメント、ソラナドキュメント）。
- プライベート/許可型ネットワーク：完全な運用制御、簡素化されたコンプライアンス、およびよりきめ細かいプライバシーを確保します。トレードオフは外部への透明性が低下し、技術的ロックインの潜在的リスクがあることです。
- ハイブリッドアーキテクチャ：流動性とブロックチェーンインターオペラビリティを確保するためのパブリックレイヤーと、取引の機密性を管理するプライベートレイヤーを組み合わせ、認証および監査可能なブリッジを統合します。
中央集権 vs 非中央集権：実際の影響
- 中央集権的アプローチ：監督、報告、およびAML/CFTコントロールを優先しますが、単一障害点のリスクと回復力の低下をもたらします。
- 非中央集権的アプローチ：ネットワークの透明性と回復力を高めますが、国境を越えたガバナンス、スケーラビリティ、および匿名性の保護に関する明確な決定が必要です。
パブリックブロックチェーン上のデジタルユーロの利点とリスク
- 利点：グローバルなブロックチェーンインターオペラビリティを実現し、市場投入までの時間を短縮し、クロスボーダー決済をより効率的にする可能性、および規制されたDeFiエコシステムとのコンポーザビリティを促進すること。
- リスク：外部ショックへの露出と非EU基盤への依存が大きくなること。高度なプライバシーソリューションと適切なマネーロンダリング防止コントロールの必要性。技術的主権との緊張の可能性。
米国の欧州デジタル決済への影響
最近のGENIUS法ロイターが強調するように、米国での明確なルールの採用により、ドル建てのステーブルコインがグローバルな規模で流動性と受け入れネットワークを統合する可能性が高まります。
興味深い点は、これに対応して、EUが欧州外の基準への構造的依存を避け、ユーロの国際的役割を保持するための措置を検討していることです。
この文脈では、クロスボーダーインターオペラビリティ、市場ストレス条件下での回復力、およびウォレット、デジタルアイデンティティ、および所有権制限に関するルールの調和に焦点が当てられており、金融安定性をサポートすることを目的としています。
デジタルユーロの競争力のためのEU戦略
- 欧州技術標準を定義し、銀行とPSPとの統合を確保するためにオープンAPIを促進する。
- 採用を促進するために、民間事業者とオープンソースコミュニティとのパートナーシップを活性化する。
- プライバシー・バイ・デザインソリューション、比例したAML/CFTコントロール、および独立監査を統合する。
- MiCAおよび現在のデジタルユーロに関する立法提案によって提供される規制枠組みとプロジェクトを整合させる。
次のステップとタイムライン
2025年には、BCEが調整する技術実験の段階が継続され、スケーラビリティ、プライバシー、およびSEPA回路と即時決済システムへの統合に関するテストが行われます。その後、影響評価、ウォレットの標準化、および監督された仲介者を通じた配布モデルの定義が行われます。
デジタルユーロの発行に関する政治的決定は、テスト段階の結果、加盟国との協議、および議会と理事会での議論（現在Agenda Digitaleで議論中）の結果に依存することを言わなければなりません。
採用シナリオ
短期的に最も可能性の高いシナリオは、ハイブリッドモデルを含みます：ブロックチェーンインターオペラビリティと流動性を確保するためのパブリックレイヤーの使用と、プライバシー、使用制限、および悪用防止ツールの側面を管理する許可型モジュールの併用です。このようにして、EUはイノベーション、コントロール、および市民の保護のバランスを取ることを目指しています。
