Tether が静かに27トンの金を積み上げ、今それを暗号資産ユーザーに売却するために1億5000万ドルを送金している

金価格が5,000ドルを超えたことは市場パニックのシグナル：恐怖が戻ってきた。テザーはラストマイルに1億5,000万ドルを支払った。Gold.comの約12%を取得しXAU₮を統合することで、テザーは流通網を購入し、USDT保有者が暗号資産決済ループから離れることなく金にアクセスできるようにした

金は再び1オンス5,000ドルを超えて取引されており、その価格水準に伴う雰囲気も戻ってきた。人々がゴールドフィーバーに陥り始めると、彼らは特定の感覚に対価を払っている:安全性、携帯性、そして他のすべての資産をリスクに感じさせるようなマクロの混乱に対するヘッジだと、ロイターは報じている。

一方、暗号資産は古い教訓を再び学んでいる。市場パニックは数ヶ月かけてリスクがライフスタイルの選択だと自らを説得することができるが、その後1週間の醜い展開が議論全体を数時間の強制売却に圧縮する。

そんな時にヘッジが重要になる。そしてヘッジの一部がオフチェーンではなくオンチェーン処理で行われているというのも興味深い点だ。

テザーによるGold.comへの1億5,000万ドルの投資は、それが実際にどのように機能するかの明確な例だ。同社はGold.comの約12%を購入し、金に裏付けられたトークンであるXAU₮をGold.comのプラットフォームに統合する計画だとテザーは述べている。

テザーは1株44.50ドルで337万1,000株の普通株式を取得する。Gold.comはXAU₮に2,000万ドルを投資する予定だとGold.comは発表した。

これは企業の株式売却として広く報道されているが、報道の多くは暗号資産の他の分野にとって重要な意味を見逃している。

多くのトークン化プロジェクトはトークンを発行できる。しかし、ヘッジを望む人の目の前に、ウォレットUIの学位を必要としないチェックアウトボタンと共に、まさにそのタイミングで提示できるプロジェクトははるかに少ない。

テザーがマーケットプレイスを購入

暗号資産市場はレールについて語るのが好きだ。しかしほとんどの人が意味しているのはもっとシンプルなこと:意図から行動への途切れない道筋だ。

リスクオンの週には、その道筋は簡単だ。購入をタップし、チャートを見て、ファンダメンタル分析をしたふりをする。

リスクオフの週には、道筋は混雑し、感情的になり、特徴的に実用的になる。人々は「暗号資産アカウントを閉じて銀行を待つことなく、今すぐ価値を保管できる場所はどこか?」といった基本的な質問をする。

テザーのUSDTはすでに一つの答えだ。なぜならそれはすでに暗号資産のデフォルトのキャッシュポジションだからだ。だからこそテザーはXAU₮をニッチ製品以上のものとして考えることができる。

USDTは決済レイヤーだ。XAU₮はヘッジラッパーだ。Gold.comはマーケットプレイスだ。

その最後のピースが今回の取引で購入されるものだ。

Gold.comは貴金属小売マーケットプレイスで、配送、バー、コイン、そして現物の金を人々に実感させるその他の退屈だが重要な詳細を含む、地金購入者の言語をすでに話している。

テザーはこのパートナーシップをトークン化された金と現物金のグローバル流通を拡大する方法として位置づけていると、テザーは述べている。Gold.comのリリースも同じ点を指摘しており、XAU₮が計画の一部であることを明確にしていると、Gold.comは述べている。

これらをまとめると、もっともらしいラストマイル製品が得られる。ユーザーはUSDTを保有し、金へのエクスポージャーを望み、暗号資産ネイティブの決済ループから離れることなくトークン化された金や現物地金を購入できる。

今やDeFiに人々を引き付ける代わりに、テザーは人々が金を求める時にすでに行く場所に現れるだけでよい。

タイミングもテザーが顧客が何を求めていると考えているかを物語っている。トークン化された金の時価総額は60億ドル近くに達し、2024年末以降4倍に拡大している。

需要は金の上昇を追っているが、市場パニックはカストディ、法的所有権、償還権、規制監督についての警告も伴っていると、ロイターは報じている。この組み合わせが物語全体の縮図だ。

人々はヘッジを望んでいる。彼らはまた、実際に何を所有しているのかを知りたがっている。

テザーの金への取り組みは、よく考えられた資本配分の決定だ。同社は2025年第4四半期に約27メートルトンの金を購入し、その金は製品を裏付ける準備金率ミックスの一部だと、ロイターは報じている。

テザーのCEOはまた、テザーの投資ポートフォリオの10%から15%を現物金に割り当てることについても語っていると、ロイターは報じている。

テザーのように影響力があり収益性の高い企業が、金を季節的なアクセサリーと見なしているなら、そのような話し方をしたり、そのようなことをしたりはしない。金を国債や現金同等物と並ぶ中核準備金率資産として位置づけたいと考えているなら、そのような話し方をする。

また、金トークンをUSDTと並ぶ中核的なユーザー資産として位置づけたいと考えているなら、そのような話し方をする。

製品名だけを見ていると見逃しやすい人間的な側面もある。

ストレスのかかった市場パニックでは、ほとんどのユーザーはエクスポージャーを望んでいるというよりも、たとえ金属のバーに触れることがなくても、混乱から逃れたと感じさせる何かを望んでいる。

トークン化された金はそのような何かになる可能性がある。それはすでに暗号資産が理解する物語を売っている:発行者に裏付けられた約束を伴う希少性、いつでも取引可能で、他のトークンのように譲渡可能だ。

その物語は、先物口座を開設することのないユーザーを引き付けることができる。また、そうでなければ完全に去ってしまうかもしれない週の間、彼らを暗号資産内に留めておくこともできる。

金トークン vs 国債トークン

トークン化された金は、オンチェーン処理のリスクオフ物語の半分に過ぎない。

もう半分はトークン化された国債で、RWA世界の利回りを生む駐車場になっている。2月13日時点で、トークン化された国債の総価値は約106億ドルで、約6万5,000人の保有者がおり、7日間のAPYは約3.16%だと、RWA.xyzは報じている。

現実世界の資産がいつオンチェーン処理されるのか疑問に思う必要はもうない。なぜならそれらはすでにオンチェーン処理されており、真剣な注目を集めているからだ。最近のデータによると、分散資産価値は約247億2,000万ドル、総資産保有者数は約84万4,000人だと、RWA.xyzは報じている。

本当の問題は、どのような種類のリスクオフ資産が、どのような市場パニック条件下で、異なるタイプのユーザーにとってのデフォルトになるかということだ。

国債と金は異なる感情的な問題を解決する。国債は待つことに対価を支払う大人のヘッジだ。指し示すことができる数字を与えてくれ、その数字は利回りだ。暗号資産の用語では、現金が働いているため、現金保有が降参のように感じられにくくなる。

金はより古いヘッジだが、対価を支払わないものだ。その売り文句は、政権交代や通貨変動を生き延びることだ。金が1オンス5,000ドルを超えると、その心理的効用に対して多くの人々が対価を支払っているのを目撃することになる。

機敏さを保ちたいトレーダーは、ブロックチェーン決済を伴うマネーマーケットファンドのように振る舞う国債トークンを好むかもしれない。通貨の信頼性を心配するユーザーは、法定通貨からオプトアウトするように感じられる金を好むかもしれない。

市場パニックの大部分は、インフレへの恐怖か景気後退への恐怖のどちらがその週により大きいかに応じて、両方を望むだろう。

トークン化された国債は、利回りを求める人やプロの資金運用者に対応する暗号資産プラットフォームを通じてすでに流通している。

しかし、トークン化された金にはより厄介な仕事がある。金トークンを発行するのは簡単だが、以前に現物金属を購入したことのあるユーザーにとって直感的に感じさせるのは難しい。すでに地金を販売しているマーケットプレイスは、ユーザーのために製品を翻訳し、潜在的な視聴者を拡大できる。

トークン化された金を購入する際に所有するもの

トークン化された金市場パニックに関する報道は、消費者保護の問題を注目の的にしている。市場パニックが拡大しても、特にストレスや破産の下で、カストディ、法的所有権、償還権、監督に関する未解決の問題を抱えていると、ロイターは報じている。

これらは抽象的な学術的懸念ではない。ヘッジと新しい種類のカウンターパーティーエクスポージャーの違いだ。

トークン化された金を購入する場合、同時に2つのものを購入している:金へのエクスポージャーと発行者の約束。

誰が金属を保有しているかについての明確さを望むべきだ。また、それがどこにあるかについての明確さも望むべきだ。

保有が独立して検証されているかどうかを知りたいはずだ。ドルではなく金属で出たい人のための償還経路を理解したいはずだ。

また、管轄権にも気を配るべきだ。なぜなら、どの裁判所が最終的に書類を解釈するかによって、所有権は異なる意味を持つ可能性があるからだ。

これらのどれもトークン化された金に特有のものではない。ステーブルコイン、取引所、その他ほとんどの金融ラッパーを貫く同じ緊張だ。

しかし、安全な避難所として販売される製品にとってはより重要だ。なぜなら、購入者は驚きを望まない時にそれを選択しているからだ。

だからこそGold.comのリンクは、実行次第で、新しい市場パニックへのスマートな橋にも、テザーにとってのより鋭い負債にもなり得る。

Gold.comがUSDT、XAU₮、現物地金の間に明確でユーザーフレンドリーな経路を提供できれば、製品ははるかに大きな視聴者にアクセス可能になる。提供が曖昧で、地理的に制限されているか、償還について不明確な場合、全体が崩壊するリスクがある。

短期的な注視点は簡単だ。

第一に、統合が通常のユーザーがアクセスできる形で、どの国で出荷されるかどうか。第二に、XAU₮の供給と使用が、プレスリリースのバンプではなく実際の採用を示す方法で拡大するかどうか。

第三に、トークン化された商品に対するより広範な規制の全体像が明確になるかどうかだと、ロイターは報じている。

より深い注視点はより哲学的だ。

暗号資産は金融を再構築できると何年も主張してきた。実際には、再構築したものの多くは、リスクを素早く移動させる能力だ。

次のフェーズは、エコシステムから離れることなくリスクから離れるツールを人々に提供することだ。トークン化された国債は利回りでそれを行い、トークン化された金は永続性でそれを行おうとしている。

テザーが金マーケットプレイスの株式を購入することは、恐怖が戻ってきたとき、人々はステーブルコインのすぐ隣にヘッジを置きたいと考えるという賭けだ。

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