なぜ米国株式市場が上昇しているのか

連邦最高裁がトランプ米大統領の関税を画期的な6対3の判決で無効としたことを受け、米国株式市場は2月20日に急回復した。S&P500は本稿執筆時点でおよそ6890で推移し、前日終値比0.45％上昇。

テクノロジー（XLK）が関税緩和を受けて反発を主導する一方、エネルギー（XLE）は原油価格が上昇しているにもかかわらず序盤の上昇分を失った。アルファベット（GOOGL）はほぼ単独で際立つ動きを見せ、弱気パターンからの脱却を試みて3.8％上昇。

米国株式市場の主なニュース

• 第4四半期GDPとコアPCEがスタグフレーションを示唆：速報（初回推計）の第4四半期GDPは1.4％（市場予想2.8％）にとどまり、コアPCEは前年同月比3.0％に上昇―3カ月連続の加速。成長鈍化とインフレ加速が重なり、FRBの金融政策は袋小路へ。CME FedWatchによれば6月の利下げ期待も低下。
• 連邦最高裁、トランプ関税を無効化：最高裁は大統領の緊急関税を違憲とする6対3の判決を下した。米国には1500億ドル超の返金リスクが生まれる結果に。この決定はセッション途中でのリリーフラリーを誘発し、インフレ圧力やサプライチェーンの重しを大きく取り除いた。
• 米・イラン間の緊張続く中、原油高止まり：ジュネーブで間接的な核交渉が継続する一方、双方の軍事的けん制も続く。WTI（米国原油指標）は66ドル超、ブレントは71ドル超で推移し、エネルギー株を序盤に支えたが終盤には上昇幅を縮小。

関税判断受け、ウォール街はスタグフレーション懸念から反発

2026年2月20日、ウォール街は異例の場中急反転を経験した。朝方は「データの洪水」がもたらしたスタグフレーション的な組み合わせに市場はパニックに陥った。

速報の第4四半期GDPは1.4％へと急減速（市場予想2.8％を大きく下回る）し、コアPCEは前年同月比3.0％に加速―2025年半ば以来の高水準となった。S&P500先物は東部時間午前8時30分の発表直後に下落。

しかし、セッション中盤、連邦最高裁がトランプ大統領の大規模な緊急関税を違憲とする判決を下すと、ムードが一変した。市場はこの決定を今後の大きなデフレ要因と解釈。

S&P500は本稿執筆時点でおよそ6890で推移し、前日終値比0.45％高となっている。また、現在は6888付近の強いレジスタンス圏に迫る展開。

この水準を上抜けて定着すれば、6959が次のターゲットとなり、その先には心理的節目の7000が意識される展開。

一方、下値の注目サポートは6775で、この水準を割り込むと一段の下落で6707付近を試す可能性。

ただし、上昇継続にはリスクも残る。専門家はすでに、関税判決が最終決定ではなく、政権側が新たな関税措置を模索する可能性があり、今後のセンチメントには引き続き警戒が必要と指摘する。

主要なレジスタンスまでには現水準からさらに約1％の上昇が必要。

ナスダックは急回復を主導しており、執筆時点で172ポイント（0.76％）上昇。ダウも68ポイント高。

CBOEボラティリティ指数（VIX）は約5％急落。20を下回ったことでスタグフレーションパニックが和らぎ、市場は慎重な楽観に戻りつつある。

綱引きの構図が鮮明だ。スタグフレーション懸念が下押し要因となる一方、関税緩和が上昇を後押し。ここからはセクター別の動向を見ていく。

テック株上昇、エネルギー安も強気材料

2026年2月20日のセクター動向には意外性があった。表面的な数値とチャートの示唆に食い違い。

テクノロジー（XLK）は0.36％高の140.72ドルで推移し、最高裁による関税撤廃判断の恩恵を受けた。輸入コスト低下が、ハードウェアや半導体のサプライチェーンに直接的な追い風となる。

しかし、上昇には上値抵抗が存在する。XLKは141.29ドルのレジスタンスを突破しようとしたが、売り手が市場に入った。この水準を日足終値で上抜けると、144.78ドル、さらに149〜150ドルゾーンへの道が開ける。

139ドルを上回って推移できなければ、短期構造は下落傾向に転じる。関税緩和は米国株市場の材料だが、コアPCEが3.0%で高止まりするため、金利の長期高止まり観測が強まり、テック企業のバリュエーションは引き続き圧力を受けている。

エネルギー（XLE）は対照的な動きとなった。同セクターは米国とイランの緊張が原油高を後押しし強さを見せた。WTIは66ドル、ブレントは71ドルを上回って推移した。しかし、セッションを通じて上昇は失速し、XLEは前日比で1.09%下落している。

それでも、XLEのチャートは赤の裏側により建設的な構図を示している。ETFは強気フラッグの中で推移しているようだ。もし55.90ドルを上抜けてブレイクアウトが確定すれば、60.29ドルを目指す展開もあり得る。これは約10%の上昇に相当する。

直前の上昇幅から計算した場合、最大27%の上昇となる可能性も示される。53.19ドルを下回るとこのシナリオは無効となる。

アルファベット（GOOGL）急騰、弱気勢力後退

アルファベット（GOOGL）は2026年2月20日の米国株市場で突出した動きを見せ、約3.8%上昇し316ドル付近で取引されている。同株は上ヒゲも目立たず買いが継続している。これは売り手が反発の勢いを抑えていない証左。

この動きが注目される理由は、アルファベットが2月上旬の高値から下落した後、弱気フラッグ内に閉じ込められていたためである。本日の急騰は、この弱気構造を打ち破ろうとし、296〜300ドルのサポートゾーンから反発してパターン無効化を目指している。

しかしアルファベットが完全に安心できる状況には至っていない。327ドル、延長して330ドルを安定的に上回ることで、弱気シナリオを完全否定し大幅上昇への反転が決まる。この水準を突破できなければ、ブレイクアウト失敗のリスクが残る。

逆に、304ドルを再び下回るとブレイクアウトへの試みは弱まり、下落圧力が再燃する。296ドルを割り込む下げが続けば、売りが加速し下値サポートの再試験、また弱気フラッグ型の再開、すなわち本日の上昇分が帳消しとなる可能性がある。

コミュニケーション・サービスセクター内ではアルファベットが先導し、メタも上昇している。全体では株式の51%以上が上昇となった。

他のセクターが小動きや落ち着きを見せる中、アルファベットの独立した大きな上昇は、押し目買い勢がAI関連の成長株に積極的にポジションを構築していることを示唆している。