ビットコインのオープンインタレストは中立に戻りつつあり、ショートスクイーズが続く可能性

マイナスのオープンインタレスト変動と持続的な先物のデレバレッジに支配された4か月間の後、ビットコインの30日間OI変動はゼロラインに近づいており、この移行は歴史的にどちらの方向への価格モメンタムにも先行してきました。一方、マイナスの資金調達率は特定の結果を示唆しています。

チャートが示すもの

CryptoQuantのオープンインタレスト変動チャートは、ビットコイン先物OIの30日間のローリング変化を追跡し、プラス期間を緑色で、マイナス期間を赤色で分けています。2025年8月から2026年3月までの状況は、データセット内で最も明確なデレバレッジシーケンスの1つです。

2025年8月と9月初旬には、ビットコインが115,000ドルから125,000ドルの間で取引されている間、プラスのOI変動が見られました。その緑色のフェーズは突然終了しました。2025年11月から2026年2月にかけて、赤色がほぼ完全に支配し、最も深いマイナスの読み取り値は11月下旬と2月上旬に到達し、OI変動がマイナス4億ドルに達し、ビットコインが65,000ドルに近づいていました。これらは先物ポジション清算が最大になった瞬間でした。

現在の読み取り値は、赤色が縮小し、指標が下からゼロに近づいていることを示しています。チャートの右端に小さな緑色の断片が形成され始めています。OI変動がプラス領域に戻ることは、新しい資本がビットコイン先物から撤退するのではなく、参入していることを意味します。過去4か月間を特徴づけたデレバレッジは終わりつつあります。

機会を生み出す資金調達率の矛盾

OI回復が現在の資金調達率データと組み合わされると、状況は興味深いものになります。現在、資金調達率は主にマイナスです。無期限先物市場では、マイナスの資金調達はショートポジションがロングポジションにポジションを維持するために支払いを行うことを意味します。トレーダーはネットショートであり、そのポジションを維持するために手数料を支払う意思があります。

マイナスの資金調達とOI上昇の組み合わせには特定の意味があります。先物市場に参入する新しい資本は、主に回復に賭けるロングポジションとして展開されているわけではありません。継続的な下落に賭けるショートポジションとして展開されているか、現物保有に対するヘッジとしてショートを使用しています。これは機械的な脆弱性を生み出します。

ビットコインの価格が十分なモメンタムで上昇すると、これらのショートポジションは増大する損失に直面します。損失が蓄積すると、ショートは契約を買い戻すことでクローズされます。ショートカバーからの買い圧力は、存在する有機的な買いに加わり、価格を押し上げ、さらに多くのショートをクローズさせ、価格を再び押し上げます。このカスケードがショートスクイーズです。ファンダメンタル触媒は必要ありません。支配的なポジショニングにとって間違った方向に価格が動くことが必要です。

構造が示す価格目標

分析は、主な期待を80,000ドルから90,000ドルの範囲への回復として特定しています。この領域は、2月の崩壊前の10月から1月の期間の大部分でサポートとレジスタンスとして機能しました。このゾーンは、現在の69,000ドル付近の価格から約15%から30%上にあり、新しい史上最高値のターゲットではなく、以前の横ばいゾーンを表しています。

そこに到達するには、OI変動が一時的にゼロに触れてマイナスに戻るのではなく、プラス領域を維持する必要があります。2月期間は1月26日頃に短い緑色のスパイクを示しましたが、OI変動は2月上旬に再び全サイクルで最も深いマイナスの読み取り値に崩壊しました。その誤ったスタートはチャート上に表示されており、ゼロラインに近づくことは決定的にそれをクリアすることと同じではないことを思い出させます。

これが全体像においてどこに位置するか

今週の複数のデータポイントは、異なる角度から同じ市場構造を説明しています。純実現損失はマイナス20億ドルからマイナス2億6,400万ドルに縮小。アルトコイン先物取引高がビットコインの優位性に道を譲る。Binanceに47億7,000万ドルのUSDTドライパウダー。70,000ドル以下で60万BTCが吸収。そして今、先物OIが中立に戻り、ショートが回復に向けて構築されています。

各指標は、市場が降伏をほぼ終え、安定化し始めていることを説明しています。それらのいずれもタイミングを確認していません。ショートスクイーズのセットアップは現実的で存在しています。それがトリガーされるかどうかは、価格がカスケードを開始するのに十分な有機的な買いを見つけるかどうかにかかっています。

マイナスの資金調達と回復するOIにおいて、市場はスクイーズに向けてポジショニングされています。問題は何が導火線に火をつけるかです。

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