Wintermute zegt dat de bullcyclus van crypto voorbij is – drie krachten zullen 2026 drijven

De traditionele vierjaarlijkse cyclus van cryptocurrency is ingestort en vervangen door een nieuwe marktstructuur waarin liquiditeitsconcentratie en beleggerpositionering nu de prijsactie bepalen, volgens een uitgebreide eindejaarsanalyse van toonaangevende OTC-desk Wintermute.

De eigen handelsdata van het bedrijf onthult dat 2025 een fundamentele verschuiving markeerde in hoe digitale activa worden verhandeld, waarbij de gedempte prestaties van het jaar de overgang van crypto aangeven van speculatief gedreven rally's naar een meer institutioneel verankerde activaklasse.

Wintermute's OTC-stroomdata toont aan dat het historische patroon waarbij Bitcoin-winsten werden gerecycled naar Ethereum, vervolgens blue chips en uiteindelijk altcoins, dramatisch is verzwakt.

Exchange-traded funds en digital asset treasury-bedrijven evolueerden naar wat het bedrijf beschrijft als "ommuurde tuinen," die aanhoudende vraag naar large-cap activa bieden zonder kapitaal natuurlijk naar de bredere markt te roteren.

Met retailbelangstelling afgeleid naar aandelen, werd 2025 een jaar van extreme concentratie waarbij een handvol grote tokens de overgrote meerderheid van nieuw kapitaal absorbeerde, terwijl de rest van de markt het moeilijk had.

Traditionele Seizoenaliteit Verbrijzeld door Structurele Verschuivingen

Handelsactiviteit in 2025 volgde een duidelijk ander patroon dan voorgaande jaren, waarbij wat als seizoensritmes voelde werd doorbroken.

Optimisme begin van het jaar rond de pro-crypto Amerikaanse overheid stelde al snel teleur toen het risicosentiment scherp verslechterde in het eerste kwartaal toen memecoin- en AI-agent-verhalen vervaagden.

Trump's tariefaankondiging op 2 april zette markten verder onder druk, waarbij activiteit zich vroeg in het jaar concentreerde voordat er brede verzwakking volgde in de lente en zomer.

De herstel eind van het jaar dat in 2023 en 2024 werd gezien, materialiseerde zich niet, waardoor verhalen rond "Uptober" en eindejaarsrally's werden verbrijzeld.

Wintermute's data onthult dat dit nooit echte seizoenspatronen waren, maar eerder rally's aangedreven door eigenzinnige katalysatoren zoals ETF-goedkeuringen in 2023 en de nieuwe Amerikaanse overheid in 2024.

Markten werden steeds grilliger naarmate macrokrachten de controle overnamen, waarbij stromen reactief en episodisch werden rond nieuwskoppen zonder aanhoudend momentum.

Altcoin-rally's werden dramatisch korter, met een gemiddelde van ongeveer 19 dagen in 2025, omlaag van 61 dagen het jaar ervoor.

Thema's waaronder memecoin launchpads, perpetual DEX's en de x402-meta veroorzaakten korte activiteitsuitbarstingen maar slaagden er niet in om zich te ontwikkelen tot duurzame marktbrede rally's, grotendeels te wijten aan grillige macrocondities en marktvermoeidheid na de excessen van 2024.

Institutionele Betrokkenheid Verdiept Ondanks Gedempte Rendementen

Ondanks bescheiden prijsactiviteit, toonden institutionele tegenpartijen doorzettingsvermogen gedurende 2025.

Wintermute zag 23% jaar-op-jaar groei onder institutionele deelnemers, waaronder crypto-native fondsen, vermogensbeheerders en traditionele financiële instellingen.

Betrokkenheid verdiepte materieel, waarbij activiteit duurzamer werd en gericht op weloverwogen uitvoering in plaats van verkennende positionering.

De derivatendata van het bedrijf onthult ook dat optieactiviteit meer dan verdubbelde jaar-op-jaar, waarbij systematische rendements- en risicobeheerstrategieën voor het eerst de stroom domineerden in plaats van eenmalige directionele weddenschappen.

Tegen het vierde kwartaal bereikte het optienominaal 3,8 keer de niveaus van het eerste kwartaal, terwijl het aantal transacties verdubbelde, wat duurzame groei aangeeft in zowel ticketgrootte als frequentie.

Zowel institutionele als retailbeleggers roteerden tegen het einde van het jaar terug naar majors na de 10 oktober deleveraging-gebeurtenis die ongeveer $19 miljard aan liquidaties over 24 uur veroorzaakte.

Altcoin open interest stortte ook in met 55%, van ongeveer $70 miljard naar $30 miljard medio december, omdat gedwongen afwikkeling overtollige hefboomwerking geconcentreerd buiten Bitcoin en Ethereum wegspoel.

Drie Katalysatoren Kunnen 2026-Herstel Verbreden

Wintermute identificeert drie scenario's die zich zouden moeten materialiseren voor marktbreedte om te herstellen voorbij large-cap concentratie.

Ten eerste moeten ETF's en DAT's hun mandaten verbreden, met vroege tekenen die opduiken in de Solana en XRP ETF-aanvragen.

Ten tweede zouden sterke rally's in Bitcoin of Ethereum welvaarteffecten kunnen genereren die overloopen naar de bredere markt, vergelijkbaar met het patroon van 2024, hoewel kapitaalrecycling onzeker blijft.

Ten derde en minst waarschijnlijk, zou de aandacht van retailbeleggers kunnen roteren terug van aandelen en AI-thema's naar crypto, wat verse kapitaalinstroom en stablecoin-minting zou brengen.

"2025 bleef achter bij de verwachte rally, maar het kan het begin markeren van crypto's overgang van speculatief naar een gevestigde activaklasse," concludeert Wintermute's analyse.

Onafhankelijke analyse van Adler Asset Management versterkt het voortdurende deleveraging-thema, dat zich uitstrekt tot 2026.

Adler wees erop dat de Bitcoin Advanced Sentiment Index instortte van de High Bull-zone rond 80% naar 44,9%, onder de neutrale 50% brak en een marktregimeverschuiving signaleerde.

De grootste long liquidatiecascade over hun gehele observatieperiode vond plaats op 19 januari, met meer dan $205 miljoen geliquideerd in een enkel uur toen de prijs daalde van $95 400 naar $92 600 binnen 24 uur.

Of concentratie aanhoudt of liquiditeit zich verbreedt voorbij een handvol large-cap activa zal de uitkomsten van 2026 bepalen, waarbij het begrijpen waar kapitaal naartoe kan vloeien en welke structurele veranderingen nodig zijn cruciaal blijkt voor het navigeren van de post-cyclus cryptomarkt.