Wiadomości Aave: Badanie Banku Kanady wskazuje, że Aave V3 uniknął złego długu, ale przeniósł ryzyko na pożyczkobiorców

TLDR

Raport pracowników Banku Kanady wykazał, że Aave V3 nie odnotował żadnych kredytów zagrożonych w 2024 roku, a jego rynek pożyczkowy Ethereum uniknął strat pożyczkodawców dzięki nadmiernemu zabezpieczeniu i automatycznym likwidacjom. Badanie przeanalizowało dane na poziomie transakcji od 27 stycznia 2023 r. do 6 maja 2025 r. i ustaliło, że pozycje były generalnie likwidowane zanim wartość zabezpieczenia spadła poniżej kwoty pożyczonej.

Raport stwierdził, że ta struktura pomogła ograniczyć straty pożyczkodawców w badanym okresie. Zamiast polegać na tradycyjnej analizie kredytowej lub weryfikacji pożyczkobiorców, Aave V3 wykorzystał automatyczne kontrole ryzyka, które wymagały od użytkowników złożenia zabezpieczenia przekraczającego wartość ich pożyczek. Gdy pozycje przekroczyły ustalone progi, likwidacje były uruchamiane automatycznie.

Według raportu ta struktura zapobiegła odzyskiwaniu złych długów w okresie próbnym. Jednocześnie raport stwierdził, że system nie wyeliminował ryzyka z modelu pożyczkowego. Zamiast tego przeniósł znaczną część tego ryzyka na pożyczkobiorców, szczególnie podczas gwałtownych ruchów rynkowych, które wymuszały likwidacje po niekorzystnych cenach.

Ustalenia dodają kolejną warstwę do obecnej dyskusji wokół zdecentralizowanego pożyczania, gdy Aave rozszerza swój projekt protokołu. Aave V4 został niedawno uruchomiony na Ethereum po głosowaniu zarządczym, wprowadzając nową architekturę mającą na celu rozdzielenie płynności i ryzyka między rynkami, przy jednoczesnym wspieraniu szerszego zakresu zabezpieczeń i warunków pożyczkowych opartych na ryzyku.

Badanie wykazało, że pożyczkobiorcy ponieśli koszty zdarzeń likwidacji

Raport Banku Kanady stwierdził, że brak złych długów w Aave V3 wiązał się z wyraźnym kompromisem. Podczas gdy pożyczkodawcy byli chronieni przed stratami związanymi z niespłaconymi pożyczkami, pożyczkobiorcy ponosili nagłe straty, gdy ceny zabezpieczeń gwałtownie spadały. Raport stwierdził, że opłaty likwidacyjne zazwyczaj wynosiły od 5% do 10% wartości likwidowanej, podczas gdy utracone zyski z późniejszych odbić cenowych zwiększyły łączne straty pożyczkobiorców do około 10% do 30% w niektórych przypadkach.

Badanie wykazało również, że likwidacje miały tendencję do występowania w skoncentrowanych falach, a nie w płynny sposób. Cztery aktywa stanowiły około 90% całkowitej wartości zlikwidowanej w okresie próbnym: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin i Wrapped eETH. Ta koncentracja pokazała, jak ryzyko pożyczkowe może być powiązane z stosunkowo małą grupą głównych aktywów kryptowalutowych.

Raport opisał strukturę Aave V3 jako skuteczną w zapobieganiu utracie wartości po stronie pożyczkodawcy, ale mniej wydajną z punktu widzenia pożyczkobiorcy. W porównaniu z bardziej tradycyjnymi systemami pożyczkowymi model wymagał od pożyczkobiorców zastawienia większych kwot zabezpieczenia i zaakceptowania ryzyka automatycznej likwidacji wraz ze wzrostem zmienności rynku.

Rekurencyjna dźwignia odegrała główną rolę w popycie na pożyczki

Kolejnym kluczowym ustaleniem badania było to, że aktywność pożyczkowa na Aave V3 nie była napędzana wyłącznie przez użytkowników poszukujących płynności na wydatki lub operacje. Raport stwierdził, że rekurencyjna dźwignia stanowiła ponad 20% całkowitego wolumenu pożyczek i 8,2% wszystkich transakcji pożyczkowych w badanym okresie.

Rekurencyjna dźwignia odnosi się do użytkowników pożyczających pod zabezpieczenie, ponownie wykorzystujących pożyczone aktywa jako nowe zabezpieczenie i ponownie pożyczających w celu zwiększenia ekspozycji. Raport stwierdził, że to zachowanie zwiększyło wrażliwość rynku, ponieważ te pozycje stały się bardziej podatne na straty, gdy ceny spadły i osiągnięto progi likwidacji.

Ma to znaczenie, ponieważ zmienia sposób interpretacji aktywności na zdecentralizowanych platformach pożyczkowych. Popyt na pożyczki może odzwierciedlać lewarowane pozycjonowanie rynkowe, a nie rzeczywisty popyt kredytowy, co oznacza, że cykle likwidacji mogą się nasilać wraz ze spadkiem cen aktywów. W Aave V3 ten efekt pojawił się w skoncentrowanych epizodach likwidacji zidentyfikowanych w raporcie.

Uruchomienie Aave V4 i cena AAVE utrzymują uwagę rynku na strukturze ryzyka

Badanie pojawia się w momencie, gdy Aave posuwa się naprzód z V4 na Ethereum. Nowa wersja wprowadza architekturę typu hub-and-spoke zaprojektowaną w celu rozdzielenia płynności i ryzyka między rynkami. Dodaje również ramy kredytowe, które wspierają różne typy zabezpieczeń i stopy procentowe oparte na ryzyku. Wdrożenie jest etapowe, z wczesnymi ograniczeniami dostępności aktywów i ustalonymi limitami na rynkach w celu monitorowania płynności i zachowania systemu.

Na rynku AAVE był notowany na poziomie około 95,38 USD, wzrost o 0,54% w ciągu ostatnich 24 godzin na podstawie dostarczonych materiałów. Krótkoterminowa akcja cenowa wykazała odbicie po spadku do obszaru 94,00 USD do 94,20 USD, z natychmiastowym wsparciem w pobliżu 94,80 USD do 95,00 USD i krótkoterminowym oporem około 95,50 USD do 95,70 USD.

Źródło:  X

Na szerszym wykresie AAVE już przebił się poniżej wsparcia 114 USD, a następnie stracił poziom 100 USD, który jest teraz obserwowany jako opór. Kolejny główny obszar wsparcia zidentyfikowano w pobliżu 80,60 USD, jeśli załamanie pozostanie na miejscu.

Post Aave News: Bank of Canada Study Says Aave V3 Avoided Bad Debt but Shifted Risk to Borrowers pojawił się jako pierwszy w CoinCentral.