Szał zadłużenia AI wielkich firm technologicznych zderza się z murem refinansowania wartym 3,6 biliona dolarów w systemie amerykańskim i globalnym, gdy stary tani pieniądz zamienia się w kosztowną presję refinansową.
Sektor technologiczny ma ponad 330 miliardów dolarów w wysokodochodowych obligacjach, pożyczkach lewarowanych i długu związanym z oprogramowaniem i technologią firm rozwoju biznesu, który musi osiągnąć termin zapadalności do 2028 roku. Ten stos został zbudowany w erze niskich stóp procentowych. Teraz stopy są wyższe, a matematyka szybko się odwróciła.
Duża część przypada tylko na 2028 rok. Około 142 miliardy dolarów zapada w tym roku, prawie trzykrotnie więcej niż poziom z 2026 roku. W ramach tej fali z 2028 roku około 65 miliardów dolarów znajduje się w wysokodochodowych obligacjach, a około 77 miliardów dolarów w pożyczkach lewarowanych. Większość tego długu została wyemitowana, gdy stopy procentowe były bliskie zera podczas pandemii.
Ta sytuacja minęła. Wiele firm już przygotowuje się do refinansowania już w drugiej połowie tego roku, a sektor zmierza w stronę środowiska wyższych stóp procentowych, które zresetuje koszty finansowania w bilansach firm technologicznych.
Firmy technologiczne rozpoczynają refinansowanie długu z ery pandemii
Presja refinansowa nie jest mała. Ponad 330 miliardów dolarów długu związanego z technologią osiąga termin zapadalności do 2028 roku, a szczyt w 2028 roku wynoszący 142 miliardy dolarów wyróżnia się jako główny punkt nacisku. Firmy, które zablokowały ultra-tani pieniądz podczas pandemii, teraz stoją przed znacznie wyższymi kosztami pożyczek, gdy przewijają dług do przodu.
Czas ma znaczenie. Oczekuje się, że fala refinansowania rozpocznie się w drugiej połowie tego roku, co oznacza, że cykl repricing nie jest oddalony o lata. Już się zaczął.
Sektor technologiczny, szczególnie pożyczkobiorcy zorientowani na oprogramowanie związani z wysokodochodowymi obligacjami i pożyczkami lewarowanymi, przechodzi z finansowania przy prawie zerowej stopie procentowej do bardziej restrykcyjnego reżimu kredytowego, gdzie każde odnowienie wiąże się z wyższymi kosztami. Ta zmiana nie jest izolowana. Znajduje się w szerszym globalnym ścisku zadłużenia, który uderza zarówno w kredytobiorców korporacyjnych, jak i państwowych jednocześnie.
Globalna presja zadłużenia rośnie, gdy MFW sygnalizuje obciążenie długiem na poziomie 99% światowego PKB, a trajektoria fiskalna USA wspina się w kierunku 142%
Międzynarodowy Fundusz Walutowy nakreślił szerszą linię stresu w globalnych finansach. Przewiduje się, że globalny dług publiczny osiągnie 99% światowego PKB do 2028 roku, a scenariusze przewidują jego wzrost do 121% w przypadkach stresowych w ciągu trzech lat.
Stany Zjednoczone pozostają centralnym przypadkiem, z 39 bilionami dolarów długu narodowego i deficytem, który ma wynosić około 7,5% PKB po krótkiej poprawie, która zniknęła.
Dług USA jest na dobrej drodze do przekroczenia 125% PKB w tym roku i może osiągnąć 142% do 2031 roku. Dostosowanie potrzebne tylko do ustabilizowania tej ścieżki, a nie jej zmniejszenia, wymagałoby około 4% PKB w zacieśnieniu fiskalnym. Rynki już się zmieniają.
Premia na amerykańskich obligacjach skarbowych w porównaniu z innymi zaawansowanymi długami się kurczy. Jeden urzędnik fiskalny MFW powiedział: "To są oznaki, że rynki nie są już tak spokojne, tak wyrozumiałe, jak były w przeszłości. To nie może czekać wiecznie."
Luka fiskalna również poszerzyła się o około jeden punkt procentowy w porównaniu z poziomami sprzed COVID. MFW powiązał to z wyborami politycznymi, a nie krótkoterminowymi cyklami, wskazując na wyższe wydatki i niższe przychody jako główny czynnik napędzający.
Realne stopy procentowe są teraz o około sześć punktów procentowych wyższe niż przed pandemią, dodając presję na każdą warstwę istniejącego długu.
Polityka energetyczna również przyczynia się do napięcia. MFW ostrzegł, że szerokie dotacje zniekształcają wycenę i obciążają budżety, a jeden urzędnik powiedział: "Zniekształcają sygnały cenowe, są kosztowne fiskalnie, regresywne i trudne do wycofania."
Gdy wiele krajów chroni konsumentów, reszta absorbuje dostosowanie, a efekty uboczne mogą podwoić wstrząsy cenowe dla tych, którzy nie korzystają z dotacji.
Era Dabla-Norris z Fiscal Monitor zauważyła, że rządy były bardziej powściągliwe niż podczas kryzysu energetycznego w 2022 roku, ale powiedziała, że przestrzeń fiskalna jest teraz węższa, przez co wsparcie w starym stylu jest znacznie droższe.
Najmądrzejsze umysły kryptowalutowe już czytają nasz newsletter. Chcesz dołączyć? Dołącz do nich.
Źródło: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/
