Czy Bitcoin dyskwalifikuje strategię z S&P 500? Peter Schiff tak uważa

Peter Schiff ponownie skrytykował strategię korporacyjną Strategy opartą na Bitcoinie, podnosząc nowe pytania o to, czy wyniki firmy w ogóle kwalifikowałyby ją do włączenia do indeksu S&P 500.

W poście na X ekonomista argumentował, że gdyby Strategy był częścią tego benchmarkowego indeksu, jego 47,5% spadek w 2025 roku umieściłby go wśród najgorszych wyników roku.

Schiff stwierdził, że agresywna akumulacja Bitcoina przez firmę odbyła się kosztem akcjonariuszy, dodając, że załamanie akcji Strategy podważa twierdzenia, że kupowanie Bitcoina jest najlepszą możliwą strategią korporacyjną.

Nawet w zwyżkowym roku niektóre akcje S&P 500 załamały się

Komentarze te pojawiają się na tle silnego roku dla szerszego amerykańskiego rynku akcji.

Indeks S&P 500 zakończył rok 2025 wzrostem o około 17,3%, po wzrostach o 23,3% w 2024 roku i 24,2% w 2023 roku.

Podczas gdy indeks jako całość osiągnął solidne zwroty, wyniki w jego ramach były nierównomierne. Kilka akcji spółek o dużej kapitalizacji poniosło gwałtowne straty z powodu problemów specyficznych dla firm i zmieniających się warunków rynkowych.

Fiserv był najgorzej radzącą sobie akcją w indeksie S&P 500 w 2025 roku, kończąc rok ze spadkiem o około 70% po nieosiągnięciu oczekiwań dotyczących zysków, obniżeniu prognoz i skargach klientów.

The Trade Desk podążał tuż za nim ze spadkiem o około 68%, pod presją wolniejszego wzrostu przychodów, rosnącej konkurencji ze strony większych firm technologicznych i odejść kadry kierowniczej.

Sarepta Therapeutics spadła o ponad 80% po zgonach pacjentów i ostrzeżeniach regulacyjnych związanych z jej terapiami genowymi.

Inne słabo radzące sobie firmy obejmowały Deckers Outdoor, Gartner i Lululemon Athletica, które straciły ponad 50% w ciągu roku w związku z słabszymi prognozami, działaniami restrukturyzacyjnymi lub przedłużającymi się wyzwaniami wzrostu.

Strategia Bitcoinowa MSTR przynosi zyski, ale akcje cierpią w 2025 roku

Strategy, która jest notowana pod tickerem MSTR, nie jest członkiem indeksu S&P 500, ale jej wyniki w 2025 roku skłaniały do porównań ze względu na jej skalę i zmienność.

Akcje rozpoczęły rok notowania w okolicach 300 USD i gwałtownie wzrosły w pierwszym kwartale, zyskując około 50% wraz ze wzrostem cen Bitcoina, osiągając roczny szczyt 457,22 USD w dniu 16 lipca 2025 roku.

Ta zwyżka gwałtownie odwróciła się w drugiej połowie roku, gdy Bitcoin cofnął się, a szerszy sentyment do ryzyka uległ zmianie. Pod koniec września akcje zniwelowały swoje zyski od początku roku.

Spadek pogłębił się w czwartym kwartale, a 31 grudnia MSTR osiągnął roczne minimum 151,42 USD przed zamknięciem nieco wyżej na poziomie 151,95 USD. Akcje zakończyły rok ze spadkiem o około 49,35%, co czyni je najgorszym wynikiem w indeksie Nasdaq-100 w 2025 roku.

Pomimo spadku akcji, Strategy nadal rozszerzała swoje zasoby Bitcoina. Na koniec grudnia firma posiadała 672 497 BTC, nabyte po średnim koszcie około 75 000 USD za monetę.

Przy obecnych cenach w okolicach 87 800 USD zasoby te są wyceniane na około 59 miliardów USD, pozostawiając firmie niezrealizowany zysk w wysokości około 17%.

Firma ujawniła kolejny zakup 29 grudnia, kupując 1 229 bitcoinów za około 108,8 miliona USD, wykorzystując wpływy z trwającej oferty akcji at-the-market.

Przewodniczący zarządu Michael Saylor stwierdził, że rentowność Bitcoinowa firmy w 2025 roku wyniosła 23,2%.

Bitcoin czy model biznesowy? Rzeczywista bariera dla wejścia Strategy do indeksu S&P 500

Sam Bitcoin nie dyskwalifikuje Strategy z indeksu S&P 500, ale sposób, w jaki firma jest zorganizowana wokół tego aktywa, pozostaje kluczowym problemem.

Strategy spełniła podstawowe wymogi ilościowe indeksu pod koniec 2025 roku, w tym kapitalizację rynkową i rentowność, po wykazaniu dużego dochodu netto napędzanego zyskami z Bitcoina.

Jednak włączenie do indeksu S&P 500 nie jest automatyczne, ponieważ ostateczne decyzje spoczywają w rękach komitetu, który priorytetowo traktuje firmy operacyjne nad wehikuły inwestycyjne.

Komitet wykazał niechęć do dodawania firm, których wycena jest zdominowana przez aktywa skarbcowe, a nie produkty lub usługi.

Analitycy argumentują, że Strategy przypomina teraz pełnomocnika Bitcoina, podobnie jak fundusz zamknięty, co jest strukturą niekwalifikującą się zgodnie z zasadami indeksu.

Różni się to od firm takich jak Tesla czy Block, które posiadają Bitcoin, ale generują przychody z różnorodnych działań.

Historycznie gwałtowne spadki akcji nie dyskwalifikują firm, ponieważ wielu członków indeksu S&P 500 odbiło się od poważnych spadków.

Nawet gwałtowne wzrosty cen nie zapewniają wejścia, ponieważ komitet ocenia zrównoważony rozwój, zmienność i fundamenty biznesowe przed notowaniem.