Dlaczego „dobre wiadomości" nie wpływają ostatnio na Bitcoina: Makro bez boomu

Bitcoin handlował w okolicach 80 000 USD 31 grudnia, właśnie gdy inflacja w USA osłabła, a inwestorzy wyceniali obniżki stóp Rezerwy Federalnej.

Brak kontynuacji sprawił, że traderzy mniej polegają na makroekonomicznych nagłówkach, a bardziej na kombinacji realnych rentowności, infrastruktury rynku pieniężnego i przepływów w spotowych ETF. Ta zmiana utrzymuje akcję cenową w określonych poziomach, nawet gdy narracja „nadchodzą obniżki" dominuje.

Makroekonomia bez boomu: Dlaczego „dobre wiadomości" nie poruszają Bitcoina

Najnowsze dane o inflacji wzmocniły tę narrację na papierze.

Główny CPI wzrósł o 2,7% w porównaniu do roku poprzedniego w listopadzie, a bazowy CPI wzrósł o 2,6%.

Ale publikacja przyszła również z problemem wiarygodności, co ułatwiło rynkom traktowanie tego wydania jako potwierdzenia, a nie nowej informacji.

Zakłócenia w danych związane z zamknięciem rządu wpłynęły na zbieranie i harmonogram. Obejmowało to anulowany październikowy CPI i listopadowy odczyt opóźniony do okresu ze skutkami sezonowych rabatów.

Polityka również dostarcza mieszanych sygnałów zamiast czystego impulsu do ryzyka.

Docelowy zakres stóp funduszy federalnych wynosi 3,50–3,75% po trzeciej obniżce w 2025 roku.

Grudniowe Podsumowanie Prognoz Ekonomicznych wskazywało na medianę jednej obniżki w 2026 roku, z szerokim rozrzutem, według Rezerwy Federalnej.

Dla traderów, którzy chcą znać aktualne prawdopodobieństwa rynkowe zamiast prognoz Fed, FedWatch CME Group pozostaje standardowym punktem odniesienia.

Luka między implikowanymi prawdopodobieństwami a centrum decyzyjnym decydentów jest częścią powodu, dla którego same „obniżki" nie wystarczyły, by podnieść Bitcoina powyżej jego zakresu.

Ograniczenie jest widoczne w stopie dyskontowej, która ma największe znaczenie dla aktywów o długim czasie trwania: realnych rentowności.

10-letnia realna rentowność TIPS wynosiła około 1,90% pod koniec grudnia.

Gdy realne rentowności utrzymują się na tym poziomie, łagodniejsza polityka nominalna może współistnieć z restrykcyjnymi realnymi warunkami finansowymi. To może ograniczać wzrosty, których traderzy często oczekują po obniżkach stóp.

Inaczej mówiąc, rynki mogą celebrować „obniżki", podczas gdy Bitcoin czeka na kombinację, która ma większe znaczenie: niższe realne rentowności i czystszy impuls płynności, który dociera do marginalnych nabywców.

Dlaczego same obniżki stóp nie wystarczyły, by odblokować kolejny etap wzrostu Bitcoina

Warunki płynności również wyglądały mniej jednoznacznie, niż sugeruje narracja łagodzenia, szczególnie pod koniec roku.

Wykorzystanie Standing Repo Facility Nowojorskiego Fed osiągnęło rekordowe 74,6 miliarda USD 31 grudnia, podczas gdy salda reverse repo również wzrosły na koniec roku.

Ta kombinacja może być odczytywana jako „płynność jest dostępna", ale nie jako „płynność jest łatwa" – rozróżnienie, które ma znaczenie dla lewarowanego pozycjonowania ryzyka.

Mechanizmy stojące za tego typu napięciem dotyczą nie tylko stopy polityki Fed. Odzwierciedlają również zdolność bilansową i ruchy gotówkowe, takie jak wahania w Treasury General Account, które Rezerwa Federalna określiła jako kanał mogący odciągać lub dodawać rezerwy niezależnie od głównej postawy politycznej.

Poziomy bilansu Fed, śledzone co tydzień za pomocą WALCL FRED, pozostają punktem odniesienia dla inwestorów szukających potwierdzenia, że płynność luzuje się w sposób wspierający trwałe podejmowanie ryzyka.

Jednocześnie zachowanie cenowe Bitcoina było zgodne z reżimem przepływów i pozycjonowania, a nie z gonią za nagłówkami.

Glassnode opisał określoną strefę, z odrzuceniem w okolicy 93 000 USD i wsparciem w okolicy 81 000 USD. To ujęcie sugeruje rynek sterowany zakresem, gdy nadwyżkowa podaż jest absorbowana, według Glassnode Insights.

Reuters również zauważył, że Bitcoin handlował w okolicach wysokich 80 000 USD pod koniec grudnia, znacznie poniżej swojego październikowego szczytu. To wzmocniło ideę, że makroekonomiczny optymizm nie przełożył się na natychmiastowy wzrost.

Jak przepływy napędzane przez ETF przekształciły reakcję cenową Bitcoina na wiadomości makro

Struktura rynku po wprowadzeniu ETF pomaga wyjaśnić, dlaczego funkcja reakcji się zmieniła.

Spotowe ETF na Bitcoin wprowadziły duży, widoczny kanał przepływów między makroekonomicznym sentymentem a presją kupna spot. Ten kanał może wyciszyć wpływ „dobrych wiadomości", gdy popyt jest słaby lub dominuje sprzedaż netto.

Od 4 listopada odnotowano około 3,4 miliarda USD odpływów netto z amerykańskich spotowych ETF na Bitcoin, z IBIT prowadzącym odpływy.

Podstawowa seria dzienna jest śledzona przez Farside Investors. Wzorzec dzienny ma znaczenie, ponieważ seria pozytywnych kreacji może zapewnić stały popyt spot nawet gdy makro jest niestabilne, podczas gdy uporczywe czerwone dni mogą ograniczać rajdy, które rozszerzyłyby się na rynku sprzed ETF.

Ta konfiguracja sprawia, że traderzy obserwują potwierdzenie, że makroekonomiczne łagodzenie przekłada się na konkretne czynniki, na które Bitcoin reagował.

Co musi się zmienić, aby Bitcoin wybił się z makroekonomicznego zakresu

Jedna ścieżka to scenariusz bazowy, w którym obniżki stóp pozostają wycenione, publikacje inflacyjne pozostają kwestionowane, a realne rentowności utrzymują się stabilnie. To mogłoby utrzymać Bitcoina wewnątrz strefy 81 000–93 000 USD wskazanej przez Glassnode.

Inna ścieżka wymaga listy kontrolnej, do której inwestorzy wciąż wracają: trendu spadkowego w 10-letniej realnej rentowności, trwałego zwrotu w dziennych kreacjach spotowych ETF i czystego ruchu przez nadwyżkową podaż w pobliżu górnego końca zakresu.

Dla inwestorów mapujących szersze dane międzyrynkowe na początek 2026 roku, dolar pozostał częścią tła, a nie samodzielnym katalizatorem.

Dolar rozpoczął 2026 rok na słabszych podstawach po największym rocznym spadku od ośmiu lat.

W poprzednich cyklach słabszy dolar był klasycznym wiatrem w plecy. Tym razem nie wystarczył, by przezwyciężyć łączne obciążenie podwyższonych realnych rentowności i odpływów z ETF.

W tym sensie Bitcoin zachowuje się mniej jak czysta reakcja na „dobre wiadomości", a bardziej jak aktywo czekające na mierzalną transmisję poprzez stopy, rynki finansowania i kanał przepływów ETF, który teraz znajduje się między makro a popytem spot.

Post Dlaczego „dobre wiadomości" nie poruszały ostatnio Bitcoina: Makroekonomia bez boomu pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.