Paradoks Płynności: Rynki Kredytowe Osiągają Rekordową Kondycję, Podczas Gdy Bitcoin Głoduje

Amerykańskie rynki kredytowe nigdy nie były w lepszej kondycji, a mimo to Bitcoin boryka się z brakiem świeżego kapitału—paradoks, który odzwierciedla obecną sytuację kryptowalut.

Indeks napięcia wysokodochodowych obligacji Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku spadł do 0,06 punktu, najniższego odczytu w historii tego wskaźnika. Indeks mierzy poziom stresu na rynku obligacji śmieciowych, śledząc warunki płynności, funkcjonowanie rynku i łatwość pozyskiwania kredytów przez przedsiębiorstwa.

Sponsorowane

Rynki Kredytowe Bez Zagrożeń: Pieniądze Poszły Gdzie Indziej

Dla kontekstu, indeks wzrósł powyżej 0,60 podczas zawirowań rynkowych związanych z pandemią w 2020 roku i zbliżył się do 0,80 podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. Dzisiejszy odczyt sugeruje niezwykle łagodne warunki dla aktywów ryzykownych.

Wysokodochodowy korporacyjny ETF obligacji (HYG) odzwierciedla ten optymizm, rosnąc trzeci rok z rzędu z około 9% zwrotem w 2025 roku, zgodnie z danymi iShares. Zgodnie z tradycyjną logiką makroekonomiczną, taka obfita płynność i zdrowy apetyt na ryzyko powinny przynieść korzyści Bitcoin i innym aktywom kryptowalutowym.

Jednak dane on-chain opowiadają inną historię. CEO CryptoQuant Ki Young Ju zauważył, że napływ kapitału do Bitcoin „wyczerpał się", a pieniądze obracają się zamiast tego w akcje i złoto.

Sponsorowane

Diagnoza zgadza się z szerszą dynamiką rynkową. Amerykańskie indeksy akcyjne nadal utrzymują się blisko rekordowych poziomów. Akcje AI i Big Tech pochłaniają znaczną część dostępnego kapitału ryzykownego. Dla instytucjonalnych alokatorów zwroty skorygowane o ryzyko z akcji pozostają wystarczająco przekonujące, aby całkowicie pominąć kryptowaluty.

To tworzy niewygodną rzeczywistość dla byków Bitcoin: systemowa płynność jest obfita, ale rynek kryptowalut znajduje się niżej w hierarchii alokacji kapitału.

Konsolidacja Boczna Zastępuje Scenariusze Krachu

Dane o instrumentach pochodnych wzmacniają narrację stagnacji. Całkowite otwarte zainteresowanie kontraktami futures na Bitcoin wynosi 61,76 miliarda dolarów na 679 120 BTC, zgodnie z Coinglass. Chociaż otwarte zainteresowanie wzrosło o 3,04% w ciągu ostatnich 24 godzin, akcja cenowa pozostaje w zakresie blisko 91 000 dolarów, z 89 000 dolarów jako krótkoterminowym wsparciem.

Binance prowadzi z 11,88 miliarda dolarów w otwartym zainteresowaniu (19,23%), a następnie CME z 10,32 miliarda dolarów (16,7%) i Bybit z 5,90 miliarda dolarów (9,55%). Stabilne pozycjonowanie na giełdach sugeruje, że uczestnicy dostosowują zabezpieczenia, zamiast budować kierunkowe przekonanie.

Sponsorowane

Tradycyjny cykl sprzedaży wieloryb-detaliczny również się załamał, gdy posiadacze instytucjonalni przyjmują długoterminowe strategie. MicroStrategy obecnie posiada 673 000 BTC bez oznak znaczącej sprzedaży. Spotowe ETF-y Bitcoin stworzyły nową klasę cierpliwego kapitału, kompresując zmienność w obu kierunkach.

Sprzedający krótko stoją przed słabymi szansami w tym środowisku. Brak panicznej sprzedaży wśród dużych posiadaczy ogranicza szansę na kaskadowe likwidacje. Tymczasem pozycje długie nie mają natychmiastowych katalizatorów dla wzrostowego momentum.

Sponsorowane

Co Mogłoby Zmienić Równanie

Kilka potencjalnych czynników mogłoby przekierować przepływy kapitału w stronę kryptowalut: wyceny akcji osiągające poziomy, które skłaniają do rotacji do alternatywnych aktywów; bardziej agresywny cykl obniżek stóp procentowych Fed, który maksymalizuje apetyt na ryzyko; jasność regulacyjna, która zapewnia inwestorom instytucjonalnym nowe punkty wejścia; lub katalizatory specyficzne dla Bitcoin, takie jak dynamika podaży po halvingu i handel opcjami ETF.

Dopóki takie czynniki się nie zmaterializują, rynek kryptowalut może pozostać w przedłużonej konsolidacji—wystarczająco zdrowej, aby uniknąć załamania, ale pozbawionej momentum dla znaczącej aprecjacji.

Paradoks pozostaje: w świecie przepełnionym płynnością Bitcoin czeka na swój udział.