Fundusz emerytalny z Luizjany zwiększa ekspozycję na Bitcoin poprzez inwestycję w akcje MicroStrategy

Fundusz emerytalny Luizjany ujawnił zakład na akcje powiązane z Bitcoin o wartości 3,2 miliona dolarów

Główny publiczny system emerytalny Luizjany cicho zwiększył swoją obecność w kryptowalutach, wykorzystując akcje microstrategy jako pośredni sposób na czerpanie korzyści z wyników cenowych Bitcoin.

System Emerytalny Pracowników Stanowych Luizjany (LASERS) ujawnił pozycję o wartości 3,2 miliona dolarów w Strategy Inc. (MSTR), podkreślając, jak fundusze publiczne zwracają się ku rynkom akcji w celu uzyskania ekspozycji na Bitcoin zamiast bezpośredniego zakupu aktywów.

Zgodnie z najnowszym raportem portfela, LASERS posiada 17 900 akcji MSTR w firmie programistycznej skoncentrowanej na Bitcoin. W momencie ujawnienia cena akcji microstrategy wynosiła około 179 dolarów za akcję, wyceniając udział na około 3,2 miliona dolarów.

LASERS dołącza do innych amerykańskich funduszy publicznych wykorzystujących MSTR jako proxy Bitcoin

LASERS zarządza około 15,6 miliarda dolarów w aktywach emerytalnych dla pracowników stanowych Luizjany. Nowa alokacja MSTR sygnalizuje szersze starania o uzyskanie instytucjonalnej ekspozycji proxy bitcoin poprzez regulowane papiery wartościowe. Ponadto fundusz porusza się równolegle z innymi amerykańskimi emeryturami publicznymi badającymi Bitcoin poprzez spółki notowane na giełdzie.

To podejście stawia Luizjanę obok funduszu publicznego Nowego Jorku, który zwiększył swoje własne udziały MSTR do 50 milionów dolarów w grudniu 2025 roku. Chociaż pozycja Luizjany jest mniejsza pod względem wartości dolarowej, wzmacnia trend instytucji na poziomie stanowym wykorzystujących bilanse korporacyjne jako most do rynków kryptowalut.

Oprócz MSTR, portfel LASERS zawiera duże pozycje w wiodących amerykańskich nazwach technologicznych, w tym Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon i Alphabet. Mimo to alokacja MSTR wyróżnia się, ponieważ jest bezpośrednio powiązana z rezerwami Bitcoin, a nie tradycyjnymi przychodami z oprogramowania.

Ponad 190 000 BTC MicroStrategy stanowi podstawę argumentacji inwestycyjnej

Strategy, pod przewodnictwem Michaela Saylora, przekształciła się z dostawcy oprogramowania korporacyjnego w jednego z najbardziej agresywnych korporacyjnych nabywców Bitcoin. Zgodnie z najnowszym złożonym dokumentem, firma posiada ponad 190 000 BTC w swoim bilansie.

Firma niedawno zakupiła 13 627 BTC za 1,25 miliarda dolarów, płacąc średnio 91 519 dolarów za monetę. Jednak ta strategia akumulacji zwiększyła również wrażliwość firmy na wahania rynku kryptowalut, sprawiając, że jej akcje zachowują się bardziej jak lewarowany instrument Bitcoin niż konwencjonalna akcja technologiczna.

Sam Bitcoin niedawno wzrósł powyżej 97 000 dolarów, zanim spadł poniżej 93 000 dolarów, podkreślając zmienność, którą fundusze akceptują, gdy wykorzystują notowane instrumenty do ekspozycji microstrategy bitcoin. Pomimo niestabilnej akcji cenowej, raportowana rynkowa wartość aktywów netto Strategy (mNAV) wynosi 1,07, pokazując, że akcje są notowane z premią do podstawowej wartości Bitcoin.

Wyniki rynkowe, nadzieje na wzrost i premia wyceny

Wielu inwestorów instytucjonalnych traktuje MSTR jako de facto tracker Bitcoin z dźwignią korporacyjną. Zakład Luizjany o wartości 3,2 miliona dolarów sugeruje, że LASERS oczekuje, że Bitcoin się odbije i potencjalnie przesunie MSTR bliżej 12-miesięcznego szczytu w pobliżu 450 dolarów. Ponadto pozycja pojawia się pomimo znacznego niedawnego spadku ceny akcji.

W ciągu ostatnich sześciu miesięcy akcje Strategy spadły o 61%, odzwierciedlając zarówno słabość sektora kryptowalut, jak i obawy dotyczące finansowanej długiem ekspansji firmy. Jednak akcje zyskały 4% w zeszłym tygodniu i zamknęły się w piątek z wzrostem o 1,6% na poziomie 173 dolarów, sygnalizując odnowione zainteresowanie kupujących po stromym spadku.

Dla długoterminowych alokatorów, obecny poziom ceny akcji microstrategy może wydawać się atrakcyjny w stosunku do poprzednich szczytów, chociaż utrzymująca się premia do mNAV podkreśla, że inwestorzy nadal płacą dodatkowo za dostęp do skarbca Bitcoin i strategii Saylora.

Krytyka modelu Strategy i podejścia opartego na dużej dźwigni

Duże uzależnienie firmy od akumulacji Bitcoin przyciągnęło uwagę części Wall Street i branży kryptowalut. Niektórzy obserwatorzy twierdzą, że jej zależność od nowego kapitału sprawia, że biznes jest z natury ryzykowny, szczególnie podczas długotrwałych rynków niedźwiedzia.

Analityk finansowy Herb Greenberg posunął się nawet do określenia Strategy jako "quasi schemat Ponziego", wskazując na ograniczony dochód operacyjny z podstawowych produktów oprogramowania i częste wykorzystywanie ofert dłużnych i kapitałowych do finansowania zakupów Bitcoin. Mimo to zwolennicy kontrargumentują, że firma skutecznie działa jako alternatywny wehikuł aktywów, a nie tradycyjny dom oprogramowania.

Michael Saylor wielokrotnie bronił tego scenariusza. W wywiadzie dla CNBC porównał model finansowania Strategy do deweloperów nieruchomości w Nowym Jorku, argumentując, że "tak jak deweloperzy na Manhattanie emitują więcej długu, gdy nieruchomości rosną, używamy podobnych metod" do rozszerzania posiadanych Bitcoin podczas cykli byka.

Fundusze publiczne skłaniają się ku akcjom powiązanym z kryptowalutami

Publiczne fundusze emerytalne coraz częściej faworyzują akcje powiązane z kryptowalutami zamiast bezpośredniego przechowywania tokenów, powołując się na przejrzystość regulacyjną i ugruntowaną infrastrukturę rynkową. W tym kontekście akcje microstrategy oferują znaną trasę opartą na domu maklerskim do uzyskania ekspozycji na kryptowaluty w ramach istniejących ram zgodności.

Strategy eksperymentowała również z ofertami akcji uprzywilejowanych oznaczonymi nazwami takimi jak "Strike" i "Stretch". Instrumenty te obiecywały stałe dywidendy uporządkowane wokół wyników Bitcoin, skutecznie łącząc tradycyjne cechy dochodu z wzrostem powiązanym z kryptowalutami. Jednak wprowadzają również złożoność dla menedżerów ryzyka oceniających strukturę kapitału i warunki wypłat.

Według Saylora, te produkty wpisują się w szerszy wysiłek, aby sprawić, że Strategy funkcjonuje jak pojazd Bitcoin o wysokiej beta dla inwestorów kapitałowych. Powiedział, że chociaż akcje "nie są wysokodochodowym kontem bankowym", mogą przypominać je podczas silnych faz byka, gdy ceny Bitcoin rosną, a zyski bilansowe się poszerzają.

Adopcja instytucjonalna poprzez regulowane struktury będzie rosnąć

Ruch LASERS dodaje Luizjanę do rosnącej listy stanów USA eksperymentujących z ekspozycją na aktywa cyfrowe poprzez spółki notowane na giełdzie i inne regulowane struktury. Ponadto podkreśla, jak menedżerowie emerytur poszukują korzyści z rynków kryptowalut, jednocześnie próbując uniknąć bezpośredniego przechowywania i operacyjnego ryzyka on-chain.

W miarę jak kapitalizacja rynkowa Bitcoin się rozszerza, a więcej korporacji podąża za scenariuszem Strategy, analitycy spodziewają się dodatkowych inwestycji publicznych funduszy emerytalnych poprzez akcje i produkty strukturyzowane. Na razie udział Luizjany o wartości 3,2 miliona dolarów może być skromny w stosunku do jej 15,6 miliarda dolarów w aktywach, ale stanowi wyraźny sygnał, że strategie powiązane z kryptowalutami wkraczają do głównych portfeli instytucjonalnych.

Podsumowując, alokacja Luizjany w MSTR podkreśla rosnącą rolę regulowanych firm z dużym udziałem Bitcoin w łączeniu tradycyjnych emerytur i aktywów cyfrowych, nawet gdy zmienność, dźwignia i obawy dotyczące modelu biznesowego nadal napędzają debatę wokół długoterminowej zrównoważoności tego podejścia.