Nastroje wokół aktywów cyfrowych ponownie zmieniły się wśród największych alokatorów na świecie, według Rona Biscardiego, CEO iConnections, która prowadzi jedną z największych konferencji wprowadzania kapitału na świecie.

Biscardi, który spędził ponad 25 lat w branży inwestycji alternatywnych i prowadzi platformę reprezentującą ponad 55 bilionów dolarów aktywów, ma miejsce w pierwszym rzędzie. Jego firma śledzi tysiące spotkań między zarządzającymi funduszami a inwestorami instytucjonalnymi każdego roku. Te dane pokazują, jak szybko może zmienić się nastrój.

Po kilku "trudnych" latach po krachu rynku kryptowalut po upadku FTX w 2022 roku, zainteresowanie zaczęło się stabilizować na zeszłorocznej konferencji, wspomina. "[W 2025 roku] zaczęliśmy widzieć fundusze chcące wrócić, chcące wydać trochę pieniędzy", powiedział. Optymizm wokół bardziej przyjaznego dla kryptowalut stanowiska regulacyjnego w Waszyngtonie pomógł, nawet jeśli postęp był powolny.

"Czuję, że to, co widzimy teraz na wydarzeniu [w tym roku], to bardziej normalne doświadczenie", powiedział Biscardi. "To nie jest ekstremalnie szalone, ale to też nie jest [tak] 'Nie chcę się do tego zbliżać'."

Zmiana tonu

Ponad 75 funduszy aktywów cyfrowych uczestniczyło w tegorocznym wydarzeniu, generując około 750 spotkań między zarządzającymi a alokatorami, poziom porównywalny z 2022 rokiem, gdy zainteresowanie kryptowalutami wzrosło przed upadkiem FTX. Prawie jedna czwarta komandytariuszy na platformie iConnections wskazuje teraz zainteresowanie strategiami aktywów cyfrowych, wzmacniając, że kryptowaluty stały się ugruntowanym elementem alternatyw, a nie marginalną alokacją.

Rodzinne biura reprezentują największą grupę LP wyrażającą zainteresowanie, zgodnie z ich historią wspierania wschodzących i innowacyjnych klas aktywów.

I ten trend rośnie w ostatnich latach. Podczas gdy niektóre rodzinne biura pozostają ostrożne wobec aktywów, wielu tradycyjnych zarządzających majątkiem jest pod rosnącą presją dostarczania aktywów cyfrowych bogatym klientom, szczególnie w gorących punktach kryptowalut, takich jak Dubaj, Szwajcaria i Singapur.

To zainteresowanie jest bardzo żywe pomimo krypto zimy, z ceną Bitcoin BTC$66 045,39 spadłą prawie o 25% od początku roku, a jej kapitalizacja rynkowa straciła ponad bilion wartości od październikowego rekordu wszech czasów. Akcje popularnych firm krypto, takich jak Coinbase (COIN) czy Strategy (MSTR), również notują znacznie niższe ceny w tym roku, osiągając gorsze wyniki niż większość innych akcji technologicznych.

Biscardi jednak uważa, że zarządzający aktywami cyfrowymi są "bardzo, bardzo blisko osiągnięcia instytucjonalnej legitymizacji". Bitcoin, powiedział, już przekroczył tę linię, ale altcoiny są blisko. "Ostatnim elementem jest naprawdę ramy regulacyjne, które pozwalają im robić to bezpiecznie".

Dla dyrektorów inwestycyjnych ta kwestia dominuje. "Przeszkody regulacyjne są numerem jeden", powiedział Biscardi. "Po prostu zawsze do tego wraca".

Duzi alokatorzy, zauważył, są powiernikami. "To nie są ich pieniądze, są powiernikami cudzych pieniędzy, i może to być super interesująca kategoria, ale po prostu nie będą tam alokować, dopóki nie będą mogli powiedzieć swojej radzie, że robią to w odpowiedzialny, bezpieczny sposób".

Ton debaty również się zmienił. W 2022 roku niektórzy inwestorzy nadal kwestionowali, czy kryptowaluty są prawdziwe, czy schematem Ponziego. "Tego już w ogóle nie słyszę", powiedział Biscardi.

W rzeczywistości niektóre tradycyjnie konserwatywne pule kapitału, na przykład, wkroczyły. Fundacje, które mają tendencję do skupiania się na długoterminowej stabilności i unikania ostrych wahań w nowych klasach aktywów, zaczęły alokować do funduszy giełdowych Bitcoin i ether. Pomysł nie polega na przebudowie portfeli, ale na dodaniu wyważonej ekspozycji, która może podnieść zwroty w latach, gdy rynki kryptowalut radzą sobie dobrze, szczególnie że wielu inwestorów spodziewa się, że akcje przyniosą bardziej stonowane zyski niż w ostatniej dekadzie.

Wciąż aktywo ryzykowne

Niemniej jednak alokatorzy traktują Bitcoin "znacznie bardziej jako aktywo ryzykowne" niż środek przechowywania wartości. "Bitcoin po prostu tak się nie zachowywał", powiedział, wskazując na jego korelację z akcjami, a nie ze złotem w czasie stresu rynkowego.

Podobnie, bezpośrednie kupowanie tokenów pozostaje rzadkie wśród instytucji. Zamiast tego słyszy więcej o ETF-ach i strukturach funduszy. Komandytariusze polegają na komplementariuszach w wyborze konkretnych monet. "LP, którzy zostają wprowadzeni w przestrzeń, naprawdę oczekują od GP podejmowania tych decyzji".

To, co nie jest rzadkie, to firmy krypto inwestujące w rozpowszechnianie świadomości swoich produktów i usług. Według Biscardiego liczby sponsoringu odnotowały znaczny wzrost na tegorocznym wydarzeniu, a firmy takie jak BitGo (BTGO), Galaxy Digital (GLXY), Ripple i Blockstream wszystkie posiadają status sponsora najwyższej rangi.

Czytaj więcej: Bitcoin utknął w rutynie, ale JPMorgan mówi, że nowe ustawodawstwo może być ostateczną iskrą