Prognoza Anuală a Prețului Dolarului American: Va Fi 2026 un An de Tranziție?

Dolarul american (USD) intră în noul an la o răscruce de drumuri. După câțiva ani de forță susținută, determinată de performanța superioară a creșterii SUA, strângerea agresivă a Rezervei Federale (Fed) și episoade recurente de aversiune față de risc la nivel global, condițiile care au susținut aprecierea generalizată a USD încep să se erodeze, dar nu să se prăbușească. 

FXStreet prevede că anul următor este mai bine caracterizat ca o fază de tranziție decât ca o schimbare clară de regim.

Un an de tranziție pentru USD

Scenariul de bază pentru 2026 este o slăbire moderată a dolarului, condusă de valute cu beta ridicat și subevaluate, pe măsură ce diferențialele ratelor dobânzilor se îngustează și creșterea globală devine mai puțin asimetrică. Se așteaptă ca Fed să avanseze cu prudență către relaxarea politicii, dar pragul pentru reduceri agresive ale ratelor rămâne ridicat. Inflația persistentă în servicii, o piață a muncii rezistentă și politica fiscală expansionistă pledează împotriva unei normalizări rapide a setărilor monetare americane.

În galaxia FX, aceasta implică oportunități selective, mai degrabă decât o piață bearish totală a dolarului american. 

Riscurile pe termen scurt includ reînnoirea confruntărilor fiscale americane, riscul de închidere fiind mai probabil să genereze volatilitate episodică și cerere defensivă de USD decât o schimbare durabilă a tendinței dolarului. 

Privind mai departe, apropierea sfârșitului mandatului președintelui Fed Jerome Powell în mai introduce o sursă suplimentară de incertitudine, piețele începând să evalueze dacă o viitoare tranziție în conducerea Fed ar putea eventual înclina politica într-o direcție mai flexibilă. 

În general, anul care urmează se referă mai puțin la anunțarea sfârșitului dominației dolarului și mai mult la navigarea într-o lume în care USD este mai puțin irezistibil, dar în continuare indispensabil. 

Dolarul american în 2025: De la excepționalism la epuizare?

Anul trecut nu a fost definit de un singur șoc, ci de o secvență constantă de momente care au continuat să testeze și, în cele din urmă, să reafirme reziliența dolarului american. 

A început cu un consens încrezător că creșterea SUA va încetini și că Fed va pivota în curând către o politică mai ușoară. Acest apel s-a dovedit prematur, deoarece economia SUA a rămas obstinată de rezistentă. Activitatea s-a menținut, inflația s-a răcit doar lent, iar piața muncii a rămas suficient de strânsă pentru a menține Fed precaut. 

Inflația a devenit a doua linie de fractură recurentă. Presiunile principale s-au atenuat, dar progresul a fost inegal, în special în servicii. Fiecare surpriză pozitivă a redeschis dezbaterea despre cât de restrictivă trebuie să fie cu adevărat politica, și de fiecare dată rezultatul părea familiar: un dolar mai ferm și o reamintire că procesul de dezinflație nu era încă complet. 

Geopolitica a adăugat un zgomot constant de fond. Tensiunile din Orientul Mijlociu, războiul din Ucraina și relațiile fragile SUA-China – în special pe frontul comercial – au tulburat în mod regulat piețele. 

În afara SUA, a existat puțin pentru a contesta această configurație: Europa s-a străduit să genereze un impuls clar, redresarea Chinei nu a reușit să convingă, iar performanța relativă a creșterii în alte părți a limitat amploarea slăbiciunii susținute a dolarului.

Și apoi există factorul Trump: Politica a contat mai puțin ca un motor direcțional clar pentru dolar și mai mult ca o sursă de volatilitate recurentă. Așa cum arată cronologia de mai jos, perioadele de incertitudine sporită a politicii sau geopolitică au fost de obicei momente în care moneda a beneficiat de rolul său de refugiu sigur. 

Intrând în 2026, acest model este puțin probabil să se schimbe. Președinția Trump este mai probabilă să influențeze FX prin explozii de incertitudine în jurul comerțului, politicii fiscale sau instituțiilor decât printr-o cale politică previzibilă. 

Politica Rezervei Federale: Relaxare prudentă, nu o pivotare

Politica Fed rămâne cea mai importantă ancoră pentru perspectiva dolarului american. Piețele sunt din ce în ce mai încrezătoare că vârful ratei de politică este în spatele nostru. 

Totuși, așteptările privind ritmul și profunzimea relaxării rămân fluide și oarecum prea optimiste. 

Inflația s-a moderat în mod clar, dar etapa finală a dezinflației se dovedește obstinată, atât creșterea principală, cât și cea de bază a Indicelui Prețurilor de Consum (CPI) fiind încă peste obiectivul băncii de 2,0%. Inflația serviciilor rămâne ridicată, creșterea salariilor se răcește doar încet, iar condițiile financiare s-au relaxat substanțial. Piața muncii, deși nu mai este supraîncălzită, rămâne rezistentă conform standardelor istorice. 

În acest context, Fed este probabil să reducă ratele treptat și condiționat, mai degrabă decât să se lanseze într-un ciclu agresiv de relaxare.

Din perspectiva FX, acest lucru contează deoarece diferențialele ratelor sunt puțin probabil să se comprime la fel de rapid cum se așteaptă în prezent piețele. 

Implicația este că slăbiciunea USD determinată de relaxarea Fed este probabil să fie ordonată, mai degrabă decât explozivă. 

Dinamica fiscală și ciclul politic 

Politica fiscală americană rămâne o complicație familiară pentru perspectiva dolarului. Deficitele mari, emisiunea crescândă de datorii și un mediu politic profund polarizat nu mai sunt caracteristici temporare ale ciclului; ele fac parte din peisaj. 

Există o tensiune clară în acțiune. 

Pe de o parte, politica fiscală expansivă continuă să susțină creșterea, întârzie orice încetinire semnificativă și susține indirect dolarul prin consolidarea performanței superioare a SUA. Pe de altă parte, creșterea constantă a emisiunii de titluri de trezorerie ridică întrebări evidente despre sustenabilitatea datoriei și cât timp investitorii globali vor rămâne dispuși să absoarbă o ofertă în continuă creștere. 

Piețele au fost remarcabil de relaxate în legătură cu așa-numitele "deficite gemene" până acum. Cererea pentru activele americane rămâne puternică, atrasă de lichiditate, randament și absența alternativelor credibile la scară.

Politica adaugă un alt strat de incertitudine. Anii electorali – cu alegerile de la jumătatea mandatului din noiembrie 2026 – tind să crească primele de risc și să introducă volatilitate pe termen scurt pe piețele FX. 

Închiderea recentă a guvernului servește ca un exemplu principal: în ciuda reluării operațiunilor guvernului SUA după 43 de zile, problema principală rămâne nerezolvată. 

Legiuitorii au împins următoarea dată limită de finanțare la 30 ianuarie, menținând riscul unui alt blocaj ferm pe radar. 

Evaluare și poziționare: Aglomerat, dar nedestrămat 

Din punctul de vedere al evaluării, dolarul american nu mai este ieftin, dar nici nu apare ca fiind extrem de întins. Doar evaluarea, totuși, a fost rareori un declanșator fiabil pentru puncte majore de cotitură în ciclul dolarului. 

Poziționarea spune o poveste mai intrigantă: Poziționarea speculativă s-a schimbat decisiv, cu pozițiile nete short pe USD situându-se acum la maxime de mai mulți ani. Cu alte cuvinte, o porțiune semnificativă a pieței s-a poziționat deja pentru o slăbiciune ulterioară a dolarului. Acest lucru nu invalidează cazul bearish, dar schimbă profilul de risc. Cu poziționarea din ce în ce mai unilaterală, pragul pentru o tendință descendentă susținută a USD crește, în timp ce crește riscul de rally-uri de acoperire a pozițiilor short.

Acest lucru contează în special într-un mediu încă predispus la surprize de politică și stres geopolitic. 

Luate împreună, o evaluare relativ bogată și o poziționare short puternică pledează mai puțin pentru o piață bearish curată a dolarului și mai mult pentru o cursă mai agitată, cu perioade de slăbiciune întrerupte regulat de mișcări ascuțite și uneori incomode în contratrend.

Geopolitica și dinamica refugiului sigur 

Geopolitica rămâne una dintre sursele mai liniștite, dar mai fiabile de sprijin pentru dolarul american. 

Mai degrabă decât un singur șoc geopolitic dominant, piețele se confruntă cu o acumulare constantă de riscuri de coadă. 

Tensiunile din Orientul Mijlociu rămân nerezolvate, războiul din Ucraina continuă să apese asupra Europei, iar relațiile SUA-China sunt fragile în cel mai bun caz. Adăugați perturbări ale rutelor comerciale globale și o concentrare reînnoită pe competiția strategică, iar nivelul de fond al incertitudinii rămâne ridicat. 

Nimic din toate acestea nu înseamnă că dolarul ar trebui să fie permanent solicitat. Dar luate împreună, aceste riscuri consolidează un model familiar: când incertitudinea crește și lichiditatea este brusc solicitată, USD continuă să beneficieze disproporționat de fluxurile de refugiu sigur. 

Perspective pentru perechile valutare majore 

● EUR/USD: Euro (EUR) ar trebui să găsească un anumit sprijin pe măsură ce condițiile ciclice se îmbunătățesc și temerile legate de energie dispar. Acestea fiind spuse, provocările structurale mai profunde ale Europei nu au dispărut. Creșterea slabă a tendințelor, flexibilitatea fiscală limitată și o Bancă Centrală Europeană (BCE) care este probabil să relaxeze mai devreme decât Fed limitează toate partea pozitivă.

● USD/JPY: Trecerea treptată a Japoniei de la politica ultra-flexibilă ar trebui să ajute yenul japonez (JPY) la margine, dar diferența de randament cu SUA rămâne largă, iar riscul intervenției oficiale nu este niciodată departe. Așteptați-vă la multă volatilitate, risc bidirecțional și mișcări tactice ascuțite, mai degrabă decât orice care seamănă cu o tendință netedă și susținută.

● GBP/USD: Lira sterlină (GBP) continuă să se confrunte cu un context dificil. Creșterea tendinței este slabă, marja de manevră fiscală este limitată, iar politica rămâne o sursă de incertitudine. Evaluarea ajută la margine, dar Regatul Unit încă nu are un vânt favorabil ciclic clar.

● USD/CNY: Poziția politică a Chinei rămâne ferm concentrată pe stabilitate, nu pe reflație. Presiunile de depreciere asupra renminbi (CNY) nu au dispărut, dar autoritățile sunt puțin probabil să tolereze mișcări bruște sau dezordonate. Această abordare limitează riscul ca forța mai largă a USD să se reverse în Asia, dar limitează și partea pozitivă pentru FX-ul piețelor emergente legat strâns de ciclul Chinei. 

● FX mărfuri: Monede precum dolarul australian (AUD), dolarul canadian (CAD) și coroana norvegiană (NOK) ar trebui să beneficieze când sentimentul de risc se îmbunătățește și prețurile mărfurilor se stabilizează. Chiar și așa, orice câștiguri sunt susceptibile de a fi inegale și extrem de sensibile la datele chineze.

Scenarii și riscuri pentru 2026 

În cazul de bază (probabilitate de 60%), dolarul pierde treptat teren pe măsură ce diferențialele ratelor dobânzilor se îngustează și creșterea globală devine mai puțin inegală. Aceasta este o lume a ajustării constante, mai degrabă decât o inversare bruscă. 

Un rezultat mai bullish pentru USD (în jur de 25%), ar fi determinat de forțe familiare: inflația dovedind a fi mai persistentă decât se aștepta, reducerile ratelor Fed fiind împinse mai departe (sau deloc reduceri), sau un șoc geopolitic care reînvie cererea de siguranță și lichiditate. 

Scenariul bearish al dolarului are o probabilitate mai mică, în jur de 15%. Ar necesita o redresare mai curată a creșterii globale și un ciclu mai decisiv de relaxare Fed, suficient pentru a eroda material avantajul de randament al dolarului. 

O altă sursă de incertitudine se află în jurul Fed în sine. Cu mandatul șefului Powell terminându-se în mai, piețele sunt susceptibile să înceapă să se concentreze pe cine vine în continuare cu mult înainte ca orice schimbare reală să aibă loc. 

O percepție că un succesor ar putea înclina mai flexibil ar putea apăsa treptat pe dolar prin erodarea încrederii în sprijinul randamentului real american. Ca și în cazul mare parte din perspectiva actuală, impactul este probabil să fie inegal și dependent de timp, mai degrabă decât o schimbare direcțională curată.

Luate împreună, riscurile rămân îninclinate spre accese episodice de putere a dolarului, chiar dacă direcția mai largă a călătoriei indică moderat mai jos în timp. 

Analiza tehnică a dolarului american

Din punct de vedere tehnic, retragerea recentă a dolarului arată încă mai mult ca o pauză într-un interval mai larg decât începutul unei inversări decisive a tendinței, cel puțin când este privită prin lentila Indicelui dolarului american. 

Faceți un pas înapoi la graficele săptămânale și lunare, și imaginea devine mai clară: DXY rămâne confortabil deasupra nivelurilor sale pre-pandemice, cu cumpărători continuând să apară ori de câte ori stresul revine în sistem. 

Pe partea descendentă, prima zonă cheie de urmărit este în jurul regiunii 96,30, care marchează aproximativ minimele de trei ani. O rupere clară sub acea zonă ar fi semnificativă, readucând în joc media mobilă pe termen lung de 200 de luni puțin peste 92,00. 

Sub aceasta, zona sub 90,00, testată ultima dată în jurul minimelor din 2021, ar marca următoarea linie majoră în nisip. 

Pe partea superioară, media mobilă de 100 de săptămâni aproape de 103,40 iese în evidență ca primul obstacol serios. O mișcare prin acel nivel ar redeschide

ușa către zona 110,00, atinsă ultima dată la începutul lui ianuarie 2025. Odată (și dacă) aceasta din urmă este depășită, vârful post-pandemic aproape de 114,80, care a apărut la sfârșitul lui 2022, ar putea începe să prindă contur la orizont. 

Luate împreună, imaginea tehnică se potrivește perfect cu povestea macro mai largă. Există spațiu pentru o scădere ulterioară, dar este puțin probabil să fie netedă sau necontestată. 

Într-adevăr, aspectele tehnice indică un DXY care rămâne legat de interval, acordând atenție schimbărilor de sentiment și predispus la mișcări ascuțite în contratrend, mai degrabă decât o scădere curată, unidirecțională. 

Concluzie: Sfârșitul vârfului, nu al privilegiului

Anul care urmează este puțin probabil să marcheze sfârșitul rolului central al dolarului american în sistemul financiar global. 

În schimb, reprezintă sfârșitul unei faze deosebit de favorabile în care creșterea, politica și geopolitica s-au aliniat perfect în favoarea sa. 

Pe măsură ce aceste forțe se reechilibrează încet, dolarul ar trebui să piardă ceva altitudine, dar nu relevanța sa. Pentru investitori și factorii de decizie deopotrivă, provocarea va fi să distingă între retractările ciclice și punctele de cotitură structurale. 

Primul este mult mai probabil decât al doilea.