De ce „veștile bune" nu au mai influențat Bitcoin recent: Macroeconomie fără explozie

Bitcoin s-a tranzacționat în zona $80.000 pe 31 decembrie, chiar când inflația din SUA s-a răcit și investitorii au evaluat reducerile de dobândă ale Rezervei Federale.

Lipsa de urmărire i-a determinat pe traderi să se bazeze mai puțin pe titlurile macro și mai mult pe un amestec de randamente reale, mecanismele pieței monetare și fluxurile ETF spot. Această schimbare menține acțiunea prețului fixată la niveluri definite, chiar și atunci când „reducerile sunt pe drum" domină narațiunea.

Macro fără explozie: De ce „vestile bune" nu mișcă Bitcoin

Cele mai recente date despre inflație au întărit această narațiune pe hârtie.

CPI principal a crescut cu 2,7% față de anul trecut în noiembrie, iar CPI de bază a crescut cu 2,6%.

Dar datele au venit și cu o problemă de credibilitate, făcând mai ușor pentru piețe să trateze publicarea ca o confirmare mai degrabă decât ca informații noi.

Perturbările datelor legate de o închidere a guvernului au afectat colectarea și calendarul. Aceasta a inclus un CPI octombrie anulat și o colectare noiembrie amânată într-o perioadă cu efecte de reduceri de sărbători.

Politica oferă, de asemenea, o consolidare mixtă mai degrabă decât un impuls clar de risc.

Intervalul țintă al ratelor fondurilor federale se situează la 3,50–3,75% după o a treia reducere în 2025.

Rezumatul proiecțiilor economice din decembrie a indicat o mediană de o reducere în 2026, cu dispersie largă, conform Rezervei Federale.

Pentru traderii care doresc cotele actuale ale pieței mai degrabă decât proiecțiile Fed, FedWatch al CME Group rămâne punctul standard de referință.

Diferența dintre probabilitățile implicite și centrul de greutate al decidenților politici face parte din motivul pentru care „reducerile" singure nu au fost suficiente pentru a scoate Bitcoin din intervalul său.

Constrângerea este vizibilă în rata de actualizare care contează cel mai mult pentru activele de durată: randamentele reale.

Randamentul real TIPS pe 10 ani a fost în jur de 1,90% la sfârșitul lunii decembrie.

Când randamentele reale se mențin aproape de acel nivel, politica nominală mai ușoară poate coexista cu condiții financiare reale strânse. Asta poate limita creșterea pe care traderii o așteaptă adesea de la reducerile de dobândă.

Altfel spus, piețele pot sărbători „reducerile" în timp ce Bitcoin așteaptă combinația care tinde să conteze mai mult: randamente reale mai mici și un impuls de lichiditate mai curat care ajunge la cumpărătorii marginali.

De ce reducerile de dobândă singure nu au fost suficiente pentru a debloca următoarea etapă ascendentă a Bitcoin

Condițiile de lichiditate au arătat, de asemenea, mai puțin directe decât implică narațiunea relaxării, în special în jurul sfârșitului de an.

Utilizarea Standing Repo Facility a Fed-ului din New York a atins un record de 74,6 miliarde $ pe 31 decembrie, în timp ce soldurile repo inverse au crescut și ele la sfârșitul anului.

Acest amestec poate fi citit ca „lichiditatea este disponibilă" fără a fi citit ca „lichiditatea este fără efort", o distincție care contează pentru poziționarea riscului cu efect de levier.

Mecanismele din spatele acestui tip de stres nu sunt doar despre rata politicii Fed. Ele reflectă, de asemenea, capacitatea bilanțului și mișcările de numerar, cum ar fi oscilațiile în Contul General al Trezoreriei, pe care Rezerva Federală l-a prezentat ca un canal care poate drena sau adăuga rezerve independent de poziția politicii principale.

Nivelurile bilanțului Fed, urmărite săptămânal prin WALCL al FRED, rămân un punct de referință pentru investitorii care caută confirmarea că lichiditatea se relaxează într-un mod care poate susține asumarea de riscuri susținută.

În același timp, comportamentul prețului Bitcoin a fost consistent cu un regim de flux și poziționare mai degrabă decât unul care urmărește titlurile.

Glassnode a descris o zonă definită, cu respingere în jur de $93.000 și suport în jur de $81.000. Acea încadrare sugerează o piață condusă de interval pe măsură ce oferta superioară este absorbită, conform Glassnode Insights.

Reuters a remarcat, de asemenea, că Bitcoin se tranzacționează în jurul nivelului mare de $80.000 până la sfârșitul lunii decembrie, cu mult sub vârful său din octombrie. Acest lucru a întărit ideea că optimismul macro nu s-a tradus în creștere immediată.

Cum au remodelat fluxurile conduse de ETF răspunsul prețului Bitcoin la știrile macro

Structura pieței post-ETF ajută la explicarea motivului pentru care funcția de reacție s-a schimbat.

ETF-urile Bitcoin spot au inserat un canal de flux mare și vizibil între sentimentul macro și presiunea de cumpărare spot. Acel canal poate atenua impactul „veștilor bune" când cererea este slabă sau vânzările nete domină.

Au existat aproximativ 3,4 miliarde $ de ieșiri nete din ETF-urile Bitcoin spot din SUA începând cu 4 noiembrie, cu IBIT conducând ieșirile.

Seria zilnică de bază este urmărită de Farside Investors. Modelul zi cu zi contează deoarece un șir de creații pozitive poate oferi cerere spot constantă chiar și atunci când macro este zgomotos, în timp ce zilele roșii persistente pot limita raliile care s-ar fi extins într-o piață pre-ETF.

Această configurație îi lasă pe traderi să urmărească confirmarea că relaxarea macro se traduce în intrările specifice la care Bitcoin a reacționat.

Ce trebuie să se schimbe pentru ca Bitcoin să iasă din intervalul său macro

O cale este un caz de bază în care reducerile de dobândă rămân evaluate, datele despre inflație rămân disputate și randamentele reale se mențin ferme. Aceasta ar putea menține Bitcoin în interiorul zonei $81.000–$93.000 semnalată de Glassnode.

O altă cale necesită lista de verificare la care investitorii continuă să revină: o tendință descendentă în randamentul real pe 10 ani, o cotitură susținută în creațiile zilnice de ETF spot și o mișcare curată prin oferta superioară aproape de capătul superior al intervalului.

Pentru investitorii care mapează intrările mai largi între piețe la începutul anului 2026, dolarul a rămas parte a fundalului mai degrabă decât un catalizator de sine stătător.

Moneda americană a început 2026 pe o bază mai slabă după cea mai mare scădere anuală din opt ani.

În ciclurile anterioare, un dolar mai slab a fost un vânt favorabil clasic. De data aceasta, nu a fost suficient pentru a copleși frânarea combinată a randamentelor reale ridicate și ieșirilor din ETF.

În acest sens, Bitcoin se comportă mai puțin ca o reacție pură la „vestile bune" și mai mult ca un activ care așteaptă o transmitere măsurabilă prin rate, piețele de finanțare și canalul de flux ETF care se află acum între macro și cererea spot.

Postarea Why "good news" hasn't been moving Bitcoin recently: Macro without the boom a apărut pentru prima dată pe CryptoSlate.