BlackRock Depune Cerere pentru ETF Bitcoin Premium Income: Ce Ar Putea Însemna Pentru BTC

BlackRock a depus un formular S-1 pentru un „iShares Bitcoin Premium Income ETF", un produs care urmărește să urmărească prețul bitcoin în timp ce generează prime de opțiuni prin vânzarea sistematică de opțiuni call legate în principal de propriul său ETF spot bitcoin, IBIT. Pentru piețele de derivate legate de BTC, depunerea este interpretată mai puțin ca un catalizator direcțional și mai mult ca o altă sursă potențială de ofertă mecanică de volatilitate.

Analistul ETF de la Bloomberg, Eric Balchunas, a semnalat documentul pe X, menționând că detaliile comerciale cheie lipsesc încă. „BlackRock tocmai a publicat formularul oficial S-1 pentru viitorul iShares Bitcoin Premium Income ETF... încă nu există comision sau simbol," a scris Balchunas. „Strategia este de a 'urmări performanța prețului bitcoin în timp ce oferă venituri din prime printr-o strategie gestionată activ de emitere (vânzare) de opțiuni call în principal pe acțiuni IBIT și, din când în când, pe indicii ETP.'"

Iată ce ar putea însemna aceasta pentru Bitcoin

Premisa de bază este familiară oricui a urmărit ETF-urile pe acțiuni cu opțiuni acoperite: vinde partea de sus pentru a monetiza volatilitatea implicită. În cazul bitcoin, opțiunile subiacente sunt scrise pe un wrapper ETF mai degrabă decât direct pe BTC, dar efectul economic este similar: suprascrierea constantă a call-urilor poate crește oferta de expunere pe termen scurt la creșteri și poate comprima primele disponibile vânzătorilor în timp, în special dacă mai multe produse urmăresc programe comparabile.

Această dinamică a fost în centrul comentariilor șefului de tranzacționare OTC de la Wintermute, Jake Ostrovskis, care a încadrat depunerea ca fiind aditivă într-un peisaj deja aglomerat de vânzare a volatilității. „Volatilitățile BTC suferă deja de o supraofertă semnificativă în urma lansării ETF-urilor, SP-urilor și opțiunilor pe IBIT," a postat Ostrovskis. „Acum adăugați și mai multă vânzare mecanică de volatilitate și singura consecință logică este o scădere constantă și mai mare a randamentului din primele implicate de piață."

Implicația nu este că prețul bitcoin trebuie să scadă pentru că există un ETF cu venituri din prime, ci că componenta de „venit" ar putea deveni mai greu de susținut la niveluri atractive dacă volatilitatea implicită continuă să fie presată de vânzătorii sistematici de call-uri. În acea lume, randamentele principale pot scădea treptat, iar profilul de plată devine din ce în ce mai dependent de traiectorie: capturarea primelor în regimuri liniștite poate părea de încredere, dar poate lăsa, de asemenea, investitorii structural subexpuși la mișcări ascendente bruște dacă BTC tinde mai sus prin strike-urile vândute.

Pentru participanții de pe piață care încearcă să extragă prime de opțiuni din expunerea la BTC, Ostrovskis a susținut că avantajul se deplasează de la simpla vânzare de volatilitate către execuție și distribuție. „Structurarea/sincronizarea + sprijinul pe axe prin birouri OTC va deveni din ce în ce mai important pentru optimizarea randamentelor din active altfel inactive," a scris el, subliniind rolul tot mai important al structurării personalizate, selecției strike-urilor, gestionării scadenței și accesului la lichiditate pe măsură ce tranzacția devine mai aglomerată.

Dacă BlackRock continuă și cererea se materializează, următoarea întrebare pentru traderi va fi cât de mare este oferta incrementală de call-uri pe care o reprezintă strategia în raport cu activitatea existentă a opțiunilor IBIT și dacă această ofertă se concentrează în scadențe sau strike-uri specifice. Oricum, depunerea subliniază o tendință mai largă de maturizare: pe măsură ce expunerea la BTC devine mai nativă pentru ETF, centrul de greutate pentru prețul volatilității poate continua să migreze către piața de opțiuni a wrapper-ului, cu primele implicate din ce în ce mai mult modelate de fluxuri sistematice decât de viziuni discreționare.

La momentul publicării, Bitcoin se tranzacționa la 87.633 $.