SEC emite orientări care clarifică regulile pentru valorile mobiliare tokenizate pe măsură ce finanțele blockchain se extind

Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimburi din S.U.A. (SEC) a publicat miercuri orientări care subliniază modul în care legile federale privind valorile mobiliare se aplică instrumentelor financiare tokenizate, stabilind un cadru de reglementare pe măsură ce finanțele tradiționale adoptă din ce în ce mai mult tehnologia blockchain.

Declarația comună din partea diviziilor SEC pentru Finanțe Corporative, Managementul Investițiilor și Tranzacționare și Piețe face distincția între valorile mobiliare tokenizate direct de emitenți și cele tokenizate de terțe părți, oferind claritate cu privire la cerințele de conformitate pentru fiecare model.

Orientările oferă primul cadru cuprinzător al SEC pentru valorile mobiliare tokenizate pe măsură ce tehnologia evoluează dincolo de experimentarea inițială.

Declarația abordează confuzia crescândă de pe piață cu privire la necesitatea unui tratament de reglementare diferit pentru valorile mobiliare bazate pe blockchain față de instrumentele tradiționale. Prin confirmarea faptului că legile existente privind valorile mobiliare se aplică indiferent de format, SEC își propune să permită inovația, menținând în același timp protecțiile investitorilor stabilite prin decenii de reglementare a valorilor mobiliare.

Participanții de pe piață pot acum să depună înregistrări și propuneri pentru valori mobiliare tokenizate cu o înțelegere mai clară a cerințelor de conformitate, accelerând potențial adoptarea infrastructurii de decontare blockchain pe piețele de capital.

"Această declarație este destinată să ajute participanții de pe piață în încercarea lor de a respecta legile federale privind valorile mobiliare și de a pregăti depunerea oricăror înregistrări, propuneri sau cereri necesare pentru acțiuni adecvate", au declarat diviziile.

Orientările apar în timp ce instituțiile financiare majore concurează pentru a construi infrastructura valorilor mobiliare tokenizate. Bursa de Valori din New York a anunțat la începutul acestei luni că dezvoltă o platformă pentru tranzacționarea 24/7 a acțiunilor tokenizate cu decontare instantanee, în așteptarea aprobării de reglementare. Ondo Finance a tokenizat peste 200 de valori mobiliare pe platforma sa, care a procesat peste 6,4 miliarde de dolari în volum cumulat de tranzacționare.

Conform cadrului SEC, valorile mobiliare tokenizate se încadrează în două categorii: sponsorizate de emitent și sponsorizate de terțe părți. Pentru tokenizarea sponsorizată de emitent, companiile pot emite valori mobiliare direct ca active cripto prin integrarea tehnologiei registrului distribuit în fișierele lor principale ale deținătorilor de valori mobiliare, făcând înregistrările blockchain registrul oficial de proprietate.

Alternativ, emitenții pot menține înregistrări tradiționale offchain, în timp ce utilizează active cripto pentru a facilita transferurile. În acest model, tranzacțiile blockchain declanșează actualizări ale înregistrărilor oficiale de proprietate menținute prin baze de date convenționale.

Declarația subliniază că formatul nu schimbă tratamentul de reglementare. "Formatul în care este emisă o valoare mobiliară sau metodele prin care sunt înregistrați deținătorii (de exemplu, onchain vs. offchain) nu afectează aplicarea legilor federale privind valorile mobiliare", au declarat diviziile. Cerințele de înregistrare în conformitate cu Legea Valorilor Mobiliare se aplică indiferent dacă o acțiune se tranzacționează ca certificat tradițional sau activ tokenizat.

Pentru tokenizarea de către terțe părți, SEC a subliniat două modele: custodial și sintetic. Valorile mobiliare tokenizate custodiale reprezintă interese de proprietate în valorile mobiliare de bază deținute în custodie, similar cu modul în care fondurile tranzacționate la bursă dețin coșuri de acțiuni. Activul cripto atestă proprietatea directă sau indirectă a deținătorului asupra valorii mobiliare custodiate.

Valorile mobiliare tokenizate sintetice oferă expunere la valorile mobiliare de bază fără a transmite proprietatea efectivă. Acestea includ valori mobiliare legate, cum ar fi note structurate sau swap-uri bazate pe valori mobiliare formatate ca active cripto. Declarația menționează că deținătorii de valori mobiliare tokenizate sintetice pot întâmpina riscuri din partea emitentului terță parte, cum ar fi expunerea la faliment, pe care deținătorii valorii mobiliare de bază nu le-ar întâlni.

Swap-urile bazate pe valori mobiliare se confruntă cu restricții suplimentare. Terțele părți nu pot oferi swap-uri tokenizate investitorilor cu amănuntul, cu excepția cazului în care o declarație de înregistrare în conformitate cu Legea Valorilor Mobiliare este în vigoare și tranzacțiile au loc la o bursă națională de valori mobiliare. Aceste instrumente pot fi vândute doar participanților eligibili la contract în oferte neînregistrate.