Arthur Hayes atribuie prăbușirea Bitcoin hedging-ului dealerilor legat de ETF

Arthur Hayes, co-fondatorul BitMEX, a sugerat că hedging-ul efectuat de dealerii instituționali agravează presiunea descendentă recentă asupra prețurilor Bitcoin.

Într-o postare din 7 februarie pe X, Hayes a indicat produsele financiare structurate legate de BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Hayes semnalează riscuri ascunse în notele ETF Bitcoin

El a argumentat că scăderea prețurilor Bitcoin forțează instituțiile financiare care emit aceste note să vândă activul suport pentru a-și gestiona expunerea la risc. Profesioniștii în finanțe denumesc acest proces delta hedging.

Hayes a explicat că aceste note structurate sunt adesea emise de bănci majore pentru a oferi clienților instituționali expunere la Bitcoin. Produsele includ caracteristici specifice de gestionare a riscului, cum ar fi nivelurile de protecție a capitalului.

Când prețurile pieței scad suficient de mult pentru a declanșa aceste niveluri predeterminate, dealerii trebuie să își ajusteze agresiv pozițiile pentru a rămâne neutri la risc.

Deși acest mecanism este standard pe piețele de acțiuni tradiționale, Hayes a remarcat că acesta creează o buclă de feedback în sectorul crypto unde vânzarea generează mai multe vânzări. Această dinamică accelerează efectiv prăbușirea prețului activului.

Cu toate acestea, Hayes a clarificat că nu crede că există un „complot secret" pentru a prăbuși piața.

El a subliniat că aceste derivate nu declanșează în mod inerent mișcări ale pieței, ci mai degrabă amplifică volatilitatea în ambele direcții, atât ascendente, cât și descendente.

El a adăugat că piața ar trebui să fie recunoscătoare pentru absența salvărilor financiare, care ar permite dezumflarea naturală a efectului de levier.

Comentariul vine în mijlocul unei săptămâni turbulente pentru piața criptomonedelor. Bitcoin a înregistrat recent cea mai proastă performanță într-o singură zi de la colapsul bursei FTX în noiembrie 2022.

Între timp, alți participanți pe piață au atribuit declinul vânturilor contrare macroeconomice mai largi și chiar preocupărilor legate de securitatea calculului cuantic.

În context, Franklin Bi, partener general la Pantera Capital, a atribuit volatilitatea unei entități non-crypto în dificultate, mai degrabă decât unui fond tipic din industrie.

Bi a presupus că vânzătorul era probabil un jucător mare, cu sediul în Asia. Această entitate a evadat, se pare, detectarea timpurie de către observatorii pieței deoarece nu are legături strânse cu contrapărțile native crypto.

Conform teoriei lui Bi, entitatea era probabil angajată în strategii de market-making cu efect de levier pe Binance, finanțate prin carry trade-ul cu yenul japonez.

Aceste două analize subliniază o schimbare fundamentală în sectorul activelor digitale.

Acestea arată că strategiile complexe de tranzacționare, mai degrabă decât sentimentul retail singur, influențează din ce în ce mai mult acțiunea prețului Bitcoin.