Cifra de 50% staking Ethereum de la Santiment atrage critici din partea cercetătorilor

Ethereum a trecut de un prag simbolic, cu mai mult de jumătate din totalul de ether (ETH) emis fiind acum deținut în contractul său proof-of-stake (PoS) pentru prima dată în cei 11 ani de istorie ai rețelei, a anunțat Santiment într-o postare pe X care a fost întâmpinată cu critici.

Firma de analiză onchain a declarat marți că 50,18% din tot ETH emis istoric se află acum în contractul de depozit pentru staking. Cifra reflectă ETH cumulat care a intrat în contract de când staking-ul a fost introdus înaintea tranziției rețelei în 2022 de la proof-of-work la PoS.

Conform datelor CoinDesk, oferta totală de ether este de 120,69 milioane de tokenuri. Bitmine, cea mai mare firmă de trezorerie axată pe ether din lume, deține 4,29 milioane ETH, din care 2,9 milioane sunt în staking. Conform datelor Arkham, cel mai mare deținător este Eth2 Beacon Deposit Contract cu 77,1 milioane sau peste 60% din oferta totală. Deține cea mai mare parte deoarece servește drept poartă centrală și obligatorie pentru staking pentru a securiza blockchain-ul. Beacon este urmat de Binance cu 4,1 milioane ETH, BlackRock cu 3,4 milioane și Coinbase cu 2,9 milioane.

În timp ce tokenurile sunt în staking, acestea nu pot fi transferate sau tranzacționate. Retragerile au fost activate de la actualizarea Shanghai în 2023, permițând validatorilor să iasă și să returneze ETH în circulație.

Această distincție a determinat unii analiști să avertizeze împotriva interpretării cifrei de 50% ca fiind o blocare permanentă a ofertei.

'Inexact și înșelător în mod material'

"Postarea este inexactă sau cel puțin înșelătoare în mod material," a declarat Luke Nolan, asociat senior de cercetare la CoinShares, pentru CoinDesk. "Aceasta face referire la contractul de depozit unidirecțional utilizat pentru staking-ul ETH, dar nu ține cont de retrageri. Deși ETH este trimis în acel contract când validatorii fac staking, acesta nu este un receptor permanent."

De când retragerile au fost activate, ETH poate ieși din setul de validatori și reintra în circulație, ceea ce înseamnă că privind doar soldul contractului de depozit poate supraevalua suma efectiv în staking, a spus Nolan.

"Există, de asemenea, o nuanță importantă în jurul cifrelor citate," a adăugat el. "Nu este corect să sugerăm că peste 80 de milioane ETH sunt în prezent în staking. Aproximativ 80 de milioane ETH au trecut prin contractul de staking istoric, dar suma activă în staking astăzi este mai aproape de 37 de milioane ETH, ceea ce reprezintă aproximativ 30% din oferta curentă în circulație. Această distincție schimbă material narațiunea."

Aleksandr Vat, BizDev la Ethplorer.io, a fost de acord cu Nolan și a furnizat CoinDesk date de susținere care întăresc acea distincție.

Soldul contractului de depozit Beacon pe tracker-ul Etherscan, în prezent aproximativ 80,97 milioane ETH, reflectă depozitele cumulative de la lansare și nu scade când validatorii ies. Retragerile sunt procesate prin emiterea de ETH înapoi către adresele de la nivelul de execuție, mai degrabă decât prin scădere din contractul de depozit în sine, a spus Vat.

Conform metricilor active de staking, aproximativ 37.253.430 ETH sunt în prezent în staking, pe baza datelor de la Ethplorer și CryptoQuant, ceea ce implică că staking-ul reprezintă 30,8% din oferta totală.

Cifra de 50% a Santiment pare să compare soldul cumulat al contractului Beacon cu oferta emisă istoric înainte de arderea EIP-1559, a spus Vat. Deși aceasta poate fi matematic coerentă în funcție de numitorul folosit, nu reprezintă cantitatea de ETH în prezent blocată sau scoasă din circulație, a menționat el.

Ethereum devine 'obligațiune digitală'

Cu toate acestea, piatra de hotar evidențiază cât de central a devenit staking-ul pentru designul economic al Ethereum, a declarat Vineet Budki, partener și CEO la Sigma Capital, pentru CoinDesk. Pe măsură ce participarea crește, o parte mai mare din ETH obține randament prin recompensele validatorilor, întărind poziționarea sa ca activ cripto purtător de randament, a spus el, adăugând că vede această dezvoltare ca dovadă a maturizării Ethereum în ceea ce a numit o "obligațiune digitală."

"Piatra de hotar a Ethereum de 50% ofertă în staking marchează evoluția sa într-o obligațiune digitală, unde securitatea rețelei este alimentată de convingere pe termen lung mai degrabă decât de speculație pe termen scurt," a spus Budki. "Prin blocarea a jumătate din emisia totală într-un seif unidirecțional, protocolul a creat o criză structurală a ofertei."

Budki a indicat, de asemenea, accelerarea activității rețelei, incluzând o creștere de 125% an la an a tranzacțiilor zilnice, o dublare a adreselor active zilnice și o creștere a activelor reale tokenizate, mare parte având loc pe rețelele layer-2 care se reconciliază înapoi la nivelul de bază al Ethereum.

Nolan a menționat, totuși, că creșterea recentă a validatorilor a fost concentrată printre participanții mari.

"O parte semnificativă din intrările recente de validatori a fost determinată de entități mari precum Bitmine și ETF-urile listate în SUA, care au ocupat o parte notabilă din coada de intrare," a menționat el.

Cu nivelurile de staking continuând să crească, dezbaterea arată cât de mult metricile de ofertă ale Ethereum și modul în care sunt prezentate pot influența semnificativ narațiunile pieței, a concluzionat Budki.