Oferta de USDT scade pe măsură ce răscumpărările accelerează

Informații cheie

• USDT s-a confruntat cu o contracție bruscă a ofertei lunare.
• Capitalizarea pieței stablecoin-urilor a crescut în ciuda scăderii USDT.
• Balenele au răscumpărat în timp ce portofelele noi au acumulat.

USDT-ul Tether s-a îndreptat spre cea mai abruptă scădere lunară a ofertei din ultimii trei ani, pe măsură ce deținătorii mari au crescut răscumpărările în februarie. Datele Artemis Analytics au arătat că oferta în circulație s-a redus cu 1,5 miliarde de dolari în această lună după o scădere de 1,2 miliarde de dolari în ianuarie. Contracția a rezonat cu modelele observate ultima dată după prăbușirea FTX la sfârșitul anului 2022, când stresul de lichiditate a lovit bursele centralizate.

Bloomberg a raportat că ritmul actual a plasat USDT pe traiectoria celei mai mari retrageri lunare de la acea perioadă de dislocare a pieței. Această schimbare a apărut deoarece răscumpărările au depășit emisiunea nouă într-o lună marcată de apetit redus pentru tranzacționare. USDT rămâne principalul stablecoin indexat la dolar utilizat ca vehicul de intrare pe piețele cripto, astfel încât modificările ofertei reflectă adesea ciclurile de lichiditate mai degrabă decât doar volatilitatea prețului.

Capitalizarea pieței stablecoin-urilor se menține fermă

Datele DeFiLlama au arătat că capitalizarea totală a pieței stablecoin-urilor a crescut cu 2,33% în februarie, urcând de la 300 de miliarde de dolari la 307 miliarde de dolari. Acea expansiune a sugerat că capitalul a rotat în cadrul sectoarelor stablecoin în loc să iasă complet. În timp ce USDT și USDC al Circle au înregistrat scăderi de 1,7% și respectiv 0,9%, emitenții mai noi au captat cote incrementale.

Capitalizarea totală a pieței stablecoin-urilor. Sursa: DeFiLlama

USD1 al World Liberty Financial, legat de familia Trump, și-a extins capitalizarea de piață cu 50% în ultima lună și a atins 5,1 miliarde de dolari vineri. Această creștere a urmat listărilor crescute pe burse și池urilor de lichiditate mai profunde în protocoalele de finanțe descentralizate. Rotația a indicat că cererea de stablecoin-uri a persistat, deși preferința pentru emitenți s-a schimbat în timpul lunii.

USDT a continuat să domine piața cu o capitalizare de 183 de miliarde de dolari, reprezentând aproximativ 71% din sectorul total al stablecoin-urilor pe baza cifrelor CoinMarketCap. Cu toate acestea, retragerea recentă a semnalat că furnizorii de lichiditate pe termen scurt au redus expunerea. Tether nu a răspuns la solicitările de comentarii înainte de publicare.

Răscumpărări ale balenelor și cerere din partea portofelelor noi

Datele de urmărire Nansen au arătat că portofelele balenelor au descărcat 69,9 milioane de dolari USDT pe 22 de adrese în ultima săptămână. Ritmul de vânzare a reprezentat o creștere de 1,6 ori comparativ cu activitatea anterioară a acelei cohorte. Această mișcare a urmat unei retrageri mai ample în volumele de tranzacționare cu levier pe platformele centralizate.

USDT pe Ethereum, token God mode, grafic pe un an. Sursa: Nansen

Același set de date a relevat că așa-numiții traderi cu bani inteligenți, definiți prin profilurile de rentabilitate istorice, au redus și ei deținerile în această perioadă. Activitatea lor a sugerat reechilibrarea portofoliului mai degrabă decât ieșiri determinate de panică. În contrast, portofelele nou create au acumulat aproximativ 591 de milioane de dolari valoare de USDT în ultimele șapte zile, compensând o parte din presiunea de răscumpărare.

Această divergență a indicat o structură de piață divizată. Deținătorii mai mari păreau să răscumpere sau să realoce capitalul, în timp ce participanții mai noi au absorbit oferta la prime de lichiditate reduse. Astfel de modele apar adesea când instituțiile reduc expunerea în timp ce fondurile de retail sau mai mici intervin.

Pe Ethereum, graficul "Token God Mode" pe un an al Nansen a arătat soldurile USDT în scădere la portofelele mai vechi, dar în creștere la adresele create în ultimele cincisprezece zile. Această schimbare a sugerat distribuție mai degrabă decât presiune uniformă de vânzare. Oferta în circulație a scăzut în general, totuși datele de creștere a portofelelor au implicat integrare susținută.

Structura produsului și dinamica lichidității

USDT funcționează ca un instrument echivalent cu numerarul pe piețele cripto, servind ca activ de decontare pentru derivate, tranzacții spot și colateral pentru finanțe descentralizate. Când traderii reduc levierul sau desfac pozițiile, aceștia răscumpără de obicei stablecoin-uri în fiat. Acea logică a produsului a explicat de ce oferta s-a contractat în perioadele de cerere speculativă redusă.

Scăderea ofertei din decembrie 2022 de 2 miliarde de dolari, înregistrată după prăbușirea FTX și a celor 150 de filiale ale sale, a ilustrat cum răscumpărările cresc în perioadele de stres sistemic. Condițiile actuale diferă, deoarece capitalizarea mai largă a stablecoin-urilor a rămas stabilă mai degrabă decât să se prăbușească. Acest contrast a sugerat că retragerea din februarie a reflectat rotația portofoliului mai degrabă decât panica la nivelul industriei.

Contracția lichidității în stablecoin-ul principal afectează adesea adâncimea registrului de ordine pe bursele. Emisiunea mai scăzută poate reduce puterea de cumpărare imediată pentru activele cu risc. Cu toate acestea, creșterea constantă a stablecoin-urilor alternative a indicat că capitalul a rămas în cadrul ecosistemului, deși redistribuit.

Semnalele mixte au complicat interpretarea. O ofertă USDT în scădere corelează de obicei cu activitate speculativă redusă. Totuși, capitalizarea agregată în creștere a stablecoin-urilor a indicat alocarea selectivă mai degrabă decât fuga de capital.

Condițiile de lichiditate pe termen scurt depind acum de persistența răscumpărărilor la începutul lunii martie. Dacă contracția ofertei încetinește, rotația stablecoin-urilor poate stabiliza adâncimea pieței pe bursele majore. Scăderile continue, însă, ar putea strânge ratele de finanțare și reduce apetitul pentru levier în săptămânile următoare.

Postarea USDT Supply Slides as Redemptions Accelerate a apărut prima dată pe The Coin Republic.