O analiză profundă a aspectelor suspecte ale achiziției de 80 de milioane de dolari a Feixiaohao.

Scris de Eric, Foresight News

În seara zilei de 13 martie, ora Beijing, UTime, cotată la Nasdaq, a anunțat că plănuiește să achiziționeze 100% din acțiunile Feixiaohao pentru o contravaloare de 80 de milioane USD, plata constând din 64 de milioane USD în acțiuni ordinare UTime sau obligațiuni convertibile și 16 milioane USD în numerar.

LianDai Technology a declarat că, la finalizarea achiziției, compania va dobândi întreaga platformă tehnologică Feixiaohao, codul sursă, baza de date și drepturile de marcă. LianDai Technology plănuiește să combine capacitățile de date ale Feixiaohao cu expertiza sa în hardware pentru a explora aplicații inovatoare care integrează direct serviciile de date blockchain în dispozitive mobile și hardware inteligent, intrând astfel în domeniul infrastructurii de date Web3 și blockchain.

Fondată în august 2017, achiziția Feixiaohao după aproape 10 ani nu este neapărat o veste proastă. Ca platformă de informații de piață din China care a fost la egalitate cu Mytoken în primele zile ale dezvoltării blockchain, Feixiaohao este într-adevăr o amintire prețioasă pentru mulți veterani din comunitatea criptomonedelor, iar multe persoane sunt probabil bucuroase să vadă acest rezultat.

Cu toate acestea, după ce am aprofundat această achiziție de aproape 100 de milioane de dolari, am descoperit numeroase puncte suspecte în spatele tranzacției.

Întrebarea 1: De ce să achiziționezi Feixiaohao?

Compania care a achiziționat Feixiaohao, UTime, poartă numele chinezesc LianDai Technology. Adresa sa este situată în Baza Industriei Software din Shenzhen, lângă clădirea Binhai a Tencent.

Fondată în 2008, LianDai Technology a fost cotată la Nasdaq în aprilie 2021. Activitatea sa principală în trecut era pur și simplu producția de telefoane mobile, cu două mărci proprii, „UTime" și „Do", și furniza, de asemenea, servicii OEM și ODM pentru mărci precum TCL și Haier. Site-ul său oficial arată că vânzările sale globale cumulate de produse de telefonie mobilă au depășit 25 de milioane de unități.

Cu toate acestea, începând cu 2024, UTime Technology a început transformarea sa de la producția tradițională de telefoane mobile către domeniul sănătății, aventurându-se în dispozitive medicale portabile. Pe 31 decembrie anul trecut, compania a anunțat că subsidiara sa din Hong Kong, UTime Technology (HK) Company Limited, semnase oficial un acord de achiziție de dispozitive inteligente de sănătate de aproape 10 milioane USD cu Tumu Vertex LLC din Denver, incluzând ceasuri pentru tensiune arterială și inele inteligente.

Ceea ce este desconcertant este că, după ce aparent au obținut un mare succes în sectorul sănătății, vor brusc să se aventureze în infrastructura de date Web3 și blockchain.

Dacă acest tip de „acțiune pe un impuls" este încă în sfera înțelegerii, atunci alegerea Feixiaohao este de neînțeles: dacă deschizi aplicația și site-ul web Feixiaohao, vei descoperi că Feixiaohao de fapt colectează aproape niciun „date on-chain", ci doar agregă date și informații de pe platforme precum burse și mass-media prin API-uri. O astfel de agregare simplă de informații este chiar plină de erori.

În momentul scrierii, taxa de gas pe Ethereum este de 0,6 GWei, dar cifra pe Feixiaohao este de 9 GWei.

Chiar și lăsând toate astea deoparte, nu văd absolut nicio nevoie să „integrezi aceste date în hardware inteligent"; utilizarea unei aplicații pentru a vizualiza datele pare o opțiune mult mai directă.

Dacă ai cheltuit 80 de milioane de dolari pentru a achiziționa o aplicație precum Feixiaohao, cât mai ești pregătit să cheltuiești pe colectarea mai complexă de date on-chain?

Întrebarea 2: Chiar valorează Feixiaohao 80 de milioane USD?

Dacă ai fi pus această întrebare înainte de 2021, aș fi putut să dau cu încredere un răspuns pozitiv, dar în acest moment, platforme precum Coinglass, CoinAnk și SosoVaule au capacități de colectare a datelor și bogăție de informații semnificativ mai bune decât Feixiaohao.

Evaluarea Seriei A a SosoValue a fost de 200 de milioane USD, ceea ce pare ridicat în comparație cu evaluarea Feixiaohao de 80 de milioane USD. Dacă această comparație pare oarecum exagerată, putem lua Coingecko, care are o evaluare mai similară, ca exemplu.

Pe 13 ianuarie anul acesta, CoinDesk a raportat că Coingecko plănuia să fie vândut la o evaluare de 500 de milioane de dolari. Conform datelor SimilarWeb, site-ul web Coingecko a primit aproximativ 20 de milioane de vizite lunare în ultimele luni, clasându-se printre primele 5.000 la nivel mondial, în timp ce omologul său mai mic se clasează în afara primelor 500.000, o diferență care ar putea fi de zeci de ori.

Pe App Store, aplicația Coingecko are 26.000 de recenzii, în timp ce Feixiaohao are mai puțin de 2.000. Desigur, Feixiaohao nu poate fi descărcat în prezent folosind un Apple ID intern, astfel încât aceste date pot trece cu vederea unii utilizatori interni timpurii. Cu toate acestea, indiferent, traficul Feixiaohao și traficul Coingecko nu sunt nici pe departe la același nivel, ca să nu mai vorbim de diferența de influență a mărcii.

Înainte de 2021, baza de utilizatori interni a Feixiaohao, influența și eficiența publicității erau toate de necontestat, dar să îi dai în continuare o evaluare de 80 de milioane de dolari în 2026, cred, este oarecum o supraestimare.

Cu toate acestea, cea mai mare parte a supraestimării nu provine din aceste comparații de date, despre care voi discuta în detaliu mai târziu.

Întrebarea 3: Este compania capabilă financiar să plătească 80 de milioane USD?

Când am scris acest articol, piața de acțiuni din SUA nu se închisese încă, dar valoarea de piață a LianDai Technology se învârtea doar în jurul a 5 milioane de dolari.

Din achiziția de 80 de milioane de dolari a Feixiaohao, 64 de milioane de dolari au fost plătiți în acțiuni ordinare sau obligațiuni convertibile. Aceasta înseamnă că LianDai Technology trebuia să emită mai mult de 16 ori propria valoare de piață doar pentru a achiziționa o altă companie.

Dacă achiziția este finalizată, raportul de deținere a acțiunilor tuturor acționarilor inițiali va scădea la 6%, în timp ce acționarii Feixiaohao vor deține mai mult de 90% din acțiunile LianDai Technology. Cu alte cuvinte, LianDai Technology este pregătită să plătească 16 milioane de dolari în numerar și apoi să transfere controlul companiei listate către Feixiaohao.

Există unele detalii referitoare la cei 16 milioane de dolari în numerar, dar înainte de a discuta despre cum au apărut acești bani, trebuie să înțelegem situația financiară a companiei.

Conform raportului financiar depus de LianDai Technology în august 2025, acoperind perioada martie 2024 - martie 2025, numerarul și echivalentele de numerar ale companiei la 31 martie 2025 au fost de 15,05 milioane USD, activele totale au fost de 28,392 milioane USD, datoriile curente au fost de 19,086 milioane USD, iar datoriile totale au fost de 45,991 milioane USD. În același timp, pierderea netă pentru aceeași perioadă a fost aproape de 100 de milioane USD.

Prin urmare, se pare că cel puțin acum un an, Linkage Technology nu ar fi putut să vină cu 16 milioane de dolari în numerar. Din coincidență, pe 16 octombrie 2025, Linkage Technology a semnat un acord definitiv de cumpărare de valori mobiliare cu cinci investitori instituționali pentru a vinde un total de 22.727.275 „o acțiune ordinară de Clasa A + mandate de Clasa A" printr-o ofertă directă înregistrată, generând venituri totale de aproximativ 25 de milioane de dolari.

Retrospectiv, această rundă de finanțare, pentru care nu s-a dat niciun motiv specific la momentul respectiv, ar putea fi fost o pregătire pentru ziua de astăzi.

Pe lângă acestea, am mai găsit ceva foarte interesant: Conform raportului financiar publicat în august trecut, niciun acționar al LianDai Technology nu deținea mai mult de 5% din acțiuni, iar raportul de deținere a acțiunilor directorilor executivi ai companiei și a multor instituții era mai mic de 1%. Deci cine conduce și susține această decizie majoră de a achiziționa o altă companie la un preț de peste 16 ori propria valoare de piață?

Adevărat sau fals, nu un număr mic

Dar asta nu este sfârșitul poveștii. LianDai Technology, care a cheltuit 16 milioane de dolari și apoi a predat compania, nu a specificat care „companie ne-mică" au cumpărat.

În august 2024, Cipher Intelligence Orange a dezvăluit că mulți membri cheie ai echipei Feixiaohao au fost duși de poliția din Mongolia Interioară pentru investigație. Trecuseră șase luni și motivul era necunoscut. Această știre a fost confirmată mai târziu de Wu Shuo.

În septembrie, Feixiaohao a emis o declarație oficială spunând că „platforma a fost recent achiziționată strategic și integrată de o echipă senior", subliniind că noua echipă va fi responsabilă de operațiuni și va continua să furnizeze servicii. Cu toate acestea, în decembrie același an, echipa originală Feixiaohao și partea achizitoare au început un război public de cuvinte: echipa originală a acuzat cumpărătorul că a obținut o parte din codul sursă și date după plata avansului inițial, dar refuzând să plătească plata finală, încălcând contractul și încercând să revândă codul sursă/datele, ceea ce a determinat echipa originală să anuleze planul de vânzare a mărcii și să continue să opereze platforma.

Partea achizitoare a replicat că a înregistrat legal companii și mărci în străinătate, a acuzat echipa originală că a livrat cod sursă incomplet și a vândut în mod repetat platforma și a susținut că a investit sute de mii de dolari pentru a repara sistemul înainte ca acesta să fie repus online.

Disputa nu a fost rezolvată în cele din urmă, iar două conturi au apărut pe X: feixiaohao.com și feixiaohao.ai. A fost cel din urmă care a anunțat achiziția. Pe baza descrierii contului despre o companie conformă înregistrată în SUA și informații despre drepturile de autor ale logo-ului internațional, speculez că cel din urmă este probabil cumpărătorul din zvonurile de achiziție din 2024.

Cu alte cuvinte, echipa originală Feixiaohao încă funcționează, iar LianDai Technology a achiziționat „noul Feixiaohao" care anterior a achiziționat Feixiaohao. Supraestimarea pe care am menționat-o la punctul doi s-a bazat pe site-ul și aplicația feixiaohao.com, în timp ce site-ul .ai este... ei bine, să spunem doar că nu este grozav; poți verifica dacă ești interesat.

Acest lucru face acțiunile LianDai Technology și mai desconcertante. Toate dovezile actuale indică că au cheltuit 80 de milioane pentru a angaja o nouă echipă, apoi au cheltuit sute de mii de dolari pentru a repara o versiune abia implementabilă, fără niciun activ de marcă al echipei originale...

Și acestea nici măcar nu sunt primele mișcări scandaloase ale LianDai Technology anul acesta.

Pe 3 februarie anul acesta, Linkage Technology a anunțat că a semnat un acord de cooperare de comandă strategică cu „Shenzhen Yunwei Digital", în cadrul căruia aceasta din urmă intenționează să achiziționeze 500.000 de servere inteligente, valoarea contractului fiind estimată la aproximativ 50 de milioane USD. Linkage Technology se referă la acestea ca „servere de înaltă performanță", concepute pentru a răspunde cerințelor în creștere ale infrastructurii de calcul moderne, și a declarat că acest acord de cooperare marchează intrarea oficială a companiei în domeniul infrastructurii cloud.

Apoi, acest „server de înaltă performanță" cu numărul de model „GM800" folosește cipsetul RK3566 și este echipat cu 4GB de memorie și 128GB spațiu de stocare.

La fel ca tine, nu știam ce este cipul RK3566, așa că m-am uitat:

Poate cineva să îmi spună unde poate fi satisfăcută „cererea în creștere pentru infrastructura de calcul" prin cumpărarea a 500.000 de servere cu această configurație la un preț de 100 de dolari fiecare?

În concluzie, singura concluzie pe care o pot trage este că achiziția de 80 de milioane de dolari a Feixiaohao a fost probabil doar o înscenare.