Creșterea corporativă de 100 miliarde dolari în Bitcoin se datorează unui singur cumpărător, în timp ce alte companii opresc adăugările

Boom-ul trezorerie Bitcoin corporativă pierde oxigen: un pariu de 100 de miliarde de dolari al companiilor publice s-a redus, achizițiile s-au prăbușit în afara Strategy (anterior MicroStrategy), iar modelul de finanțare care a stimulat tranzacția începe să eșueze.

Datele de la CryptoQuant arată că compania condusă de Michael Saylor a cumpărat aproximativ 45.000 Bitcoin în ultimele 30 de zile, cea mai mare achiziție pe 30 de zile din aprilie 2025.

În aceeași perioadă, toate celelalte companii de trezorerie Bitcoin combinate au achiziționat aproximativ 1.000 Bitcoin, în scădere cu aproximativ 99% față de cele 69.000 BTC pe care le-au cumpărat la vârful tranzacției în august 2025.

CryptoQuant a remarcat că diferența s-a lărgit până la punctul în care Strategy reprezintă acum aproximativ 98% din tot Bitcoin-ul cumpărat de firmele de trezorerie în ultima lună.

În octombrie trecut, balanța arăta foarte diferit, companiile din afara Strategy fiind responsabile pentru aproximativ 95% din achizițiile nete într-o perioadă în care cumpărarea corporativă se răspândea pe o listă mai largă de nume.

Această schimbare a lăsat Strategy ca sursă dominantă a cererii incrementale de trezorerie într-un sector care, cu doar câteva luni în urmă, era promovat ca o mișcare corporativă mai largă legată de rally-ul Bitcoin și de capacitatea companiilor listate public de a-și folosi acțiunile ca instrumente de finanțare.

Participarea se reduce dincolo de Strategy

Încetinirea în afara Strategy se manifestă nu doar în dimensiunea achizițiilor, ci și în numărul de companii care încă participă.

Companiile de trezorerie altele decât Strategy au efectuat 13 achiziții Bitcoin în ultimele 30 de zile, în scădere cu 76% față de cele 54 înregistrate în august 2025, când activitatea corporativă era la vârf. Strategy, în schimb, a menținut un ritm mai constant, înregistrând aproximativ 4 până la 5 achiziții în fiecare perioadă de 30 de zile.

Cifrele indică o piață în care atât profunzimea, cât și amploarea cererii s-au slăbit. Mai puține companii cumpără, iar cele care rămân active implementează mai puțin capital decât au făcut-o în timpul vârfului tranzacției.

Această schimbare a modificat compoziția sectorului. În timp ce deținerile totale de Bitcoin ale Strategy au crescut cu aproximativ 90.000 Bitcoin în acest an, alte companii de trezorerie împreună au adăugat un net de 4.000 Bitcoin în aceeași perioadă.

Ca rezultat, cota lor din deținerile totale de trezorerie corporativă a scăzut de la 26% în noiembrie 2025 la 24% acum, în timp ce cota Strategy a continuat să crească.

Strategy deține acum aproximativ 76% din tot Bitcoin-ul deținut de companiile de trezorerie. Următorii doi cei mai mari deținători, XXI și Metaplanet, reprezintă 4,3% și, respectiv, 3,5%.

Pentru un sector care s-a extins rapid pe măsură ce prețurile Bitcoin în creștere au atras noi participanți, concentrarea devine din ce în ce mai greu de ignorat.

O tranzacție construită pe prețuri în creștere pierde impuls

Modelul de trezorerie corporativă a câștigat impuls anul trecut pe măsură ce Bitcoin a crescut și investitorii de pe piața publică au recompensat companiile listate care ofereau expunere cu efect de levier la activul respectiv.

Pe măsură ce Bitcoin a urcat, multe companii au putut emite acțiuni la prime față de valoarea BTC deja în bilanțurile lor.

Acest lucru le-a oferit o modalitate de a strange capital, de a cumpăra mai mult Bitcoin și, în unele cazuri, de a lărgi decalajul dintre valoarea lor de piață și valoarea de bază a deținerilor lor. În mod notabil, unele au folosit și finanțare prin datorii pentru a adăuga expunere.

Această structură a funcționat bine într-o piață în creștere. Cu toate acestea, a devenit mult mai dificilă odată ce Bitcoin a încetat să avanseze și primele de capitaluri proprii s-au îngust.

Prețul Bitcoin a scăzut de la maximul său istoric de 126.000 de dolari în octombrie la aproximativ 70.000 de dolari, ștergând mare parte din câștigurile care susținuseră tranzacția.

Pe măsură ce prețurile au scăzut, valoarea netă a activelor legate de deținerile corporative a scăzut și ea. În același timp, evaluările capitalurilor proprii pentru multe companii de trezorerie de active digitale au scăzut, reducându-le capacitatea de a emite acțiuni în condiții favorabile.

În consecință, rezultatul a fost o buclă de feedback mai strânsă în întreg sectorul, în care un preț mai scăzut al Bitcoin reduce valoarea netă a activelor Bitcoin pe acțiune. Acest lucru duce la prime de capitaluri proprii mai mici, făcând emisiunea de acțiuni mai puțin acretivă.

Odată ce aceste condiții sunt stabilite, același mecanism de finanțare care a ajutat companiile să-și extindă pozițiile Bitcoin începe să-și piardă eficacitatea.

Această presiune a lovit puternic capitalurile proprii ale companiilor de trezorerie. Acțiunile care se tranzacționaseră ca expresii cu beta ridicat ale avantajului Bitcoin au scăzut brusc față de maximele lor din 2025, iar multe au avut performanțe mai slabe decât BTC în sine.

Pentru companiile care au cumpărat mult aproape de vârful pieței, cum ar fi Metaplanet, pierderile nerealizate încep să se acumuleze.

Stresul apare în întreg sectorul

Între timp, semnele de tensiune încep să apară în cazuri individuale în întreg sectorul.

Un exemplu recent a venit de la GD Culture, firma de inteligență artificială și livestreaming tranzacționată public, care a aprobat vânzarea celor 7.500 Bitcoin ale sale, în valoare de aproximativ 503 milioane de dolari, pentru a finanța răscumpărări de acțiuni și pentru a susține prețul acțiunilor sale.

Cifrele agregate ale sectorului reflectă și schimbarea condițiilor. Peste 100 de companii publice au adunat aproximativ 100 de miliarde de dolari în Bitcoin anul trecut, pe măsură ce tranzacția a prins amploare.

Acele deținerile valorează acum aproximativ 83,7 miliarde de dolari, conform datelor Bitcoin Treasuries, o reducere bruscă față de valoarea lor maximă.

În același timp, doar două dintre companiile publice care dețin Bitcoin în bilanțurile lor au cumpărat mai mult din activul respectiv în ultima săptămână, conform datelor compilate de Hodl15Capital.

Încetinirea sugerează că, în afara unui număr mic de jucători angajați, apetitul pentru a continua să adauge expunere a dispărut odată cu piața.

Chiar și printre firmele care continuă să prezinte acumularea Bitcoin ca o strategie pe termen lung, activitatea a devenit mai neuniformă.

Metaplanet, una dintre cele mai profilate companii de trezorerie Bitcoin din Japonia, a strâns 40,8 miliarde yeni, sau aproximativ 255 de milioane de dolari, ca parte a unei finanțări care ar putea livra până la 531 de milioane de dolari în capital total pentru achiziții Bitcoin.

Cu toate acestea, nu a efectuat o achiziție Bitcoin în acest an, chiar dacă menține un obiectiv pe termen lung de a deține 210.000 Bitcoin. Compania deține în prezent 35.102 Bitcoin.

Următoarea fază pare mai selectivă

În acest context, cercetarea din întreg sectorul indică din ce în ce mai mult un mediu mai dificil pentru firmele care și-au construit strategia în jurul emisiunii de capitaluri proprii și prețurilor Bitcoin în creștere.

Analiștii de la Galaxy Digital au spus că aceeași inginerie financiară care a amplificat avantajul atunci când evaluările erau puternice amplifică acum dezavantajul pe măsură ce primele de capitaluri proprii se comprimă.

Pentru companiile de trezorerie ale căror acțiuni au funcționat ca tranzacții cripto cu efect de levier, piețele mai moi și apetitul mai slab pentru risc în capitalurile proprii publice au schimbat economia modelului.

Firma de cercetare cripto 10x Research a susținut, de asemenea, că prima etapă a tranzacției companiei de trezorerie și-a terminat deja cursul, cu câștigurile ușoare din primele bogate la valoarea netă a activelor care nu mai sunt disponibile pentru majoritatea firmelor.

În acel mediu, companiile vor înfrunta probabil un control mai strict cu privire la cât stoc au emis la evaluări de vârf, cât Bitcoin au cumpărat aproape de maximele ciclului și cât datorie au contractat pentru a finanța acele poziții.

Acum, o fază mai selectivă începe să ia formă.

Galaxy Digital a declarat că companiile cu bilanțuri mai puternice și acces mai durabil la capital sunt mai bine poziționate pentru a rezista unei perioade lungi de prime plate sau negative la valoarea netă a activelor.

Deja, mai multe firme de trezorerie Bitcoin, inclusiv Strategy și Strive, folosesc opțiuni de acțiuni preferențiale pentru a finanța noi achiziții BTC, vizând să depășească cripto-ul de top pe termen lung.

Pe de altă parte, altele ar putea avea nevoie să reducă achizițiile, să regândească strategia de capital sau să apere sprijinul acționarilor dacă piețele de capitaluri proprii rămân nereceptive.

Postarea The $100 billion corporate Bitcoin surge is down to one buyer as other companies stop adding a apărut mai întâi pe CryptoSlate.