Strategy обгоняет BlackRock по объёму Bitcoin-holdings, пока трейдеры «продают на новостях»

Strategy, компания под руководством Майкла Сэйлора, ранее известная как MicroStrategy, обошла флагманский спотовый биржевой фонд (ETF) на Биктоин от BlackRock и стала крупнейшим в мире институциональным держателем Биктоина.

Согласно регуляторной заявке в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) от 20 апреля, Strategy приобрела дополнительно 34 164 Биктоина за прошедшую неделю по средней цене $74 395 за монету.

Стоимость покупки составила около $2,54 млрд, что делает её третьей по величине единовременной сделкой в истории компании по количеству монет.

Последняя сделка подняла общий объём холдингов Биктоина у Strategy до 815 061 BTC, или около 3,88% от общего предложения токена.

Компания потратила около $61,56 млрд на формирование этой позиции, при этом средняя себестоимость составляет $75 527 за монету. При текущей цене Биктоина около $75 000 холдинги компании оцениваются примерно в $61,2 млрд, оставляя портфель с нереализованным убытком более $228 млн.

Холдинги Биктоина Strategy превысили IBIT BlackRock

Примечательно, что масштаб последней покупки значителен даже сам по себе. Только 34 164 Биктоина, приобретённые на этой неделе, позволили бы компании войти в пятёрку крупнейших корпоративных держателей в мире.

Этого хватило, чтобы Strategy обогнала iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock — крупнейший в мире фонд Биктоина. В настоящее время IBIT удерживает 798 026 Биктоинов после того, как ранее обогнал Strategy в первом квартале 2024 года — вслед за одобрением спотовых ETF на Биктоин в США.

Это сравнение важно, поскольку оба инструмента представляют разные формы участия в Биктоине. Фонд BlackRock хранит Биктоин от имени розничных и институциональных инвесторов через регулируемую структуру Уолл-стрит.

Strategy, напротив, является публично торгуемой операционной компанией, которая всё активнее превращается в инструмент казначейства с кредитным плечом по BTC, используя долговые и долевые рынки для расширения своих резервов.

На этом фоне единственным субъектом, о котором широко известно, что он держит больше Биктоина, остаётся псевдонимный создатель сети — Сатоши Накамото, чьи неактивные кошельки предположительно содержат около 1,1 млн монет.

Тем временем главный исполнительный директор Strategy Фонг Ле сообщил, что последняя покупка увеличила доходность компании от Биктоина на 82% — до $4,97 млрд за год всего за одну неделю.

По его словам, результат продемонстрировал рефлексивную силу сочетания дорожающего цифрового актива с аккреционным долговым финансированием.

Аналитики, отслеживающие темп накопления компании, прогнозируют, что Strategy может достичь отметки в 1 млн Биктоинов до конца года.

STRC становится центральным элементом модели

Последняя покупка также подчеркнула, насколько сильно Strategy теперь опирается на привилегированные ценные бумаги для финансирования своей стратегии в области Биктоина, не прибегая чрезмерно к разводнению обыкновенных акций.

Согласно заявке, бессрочная привилегированная ценная бумага компании, известная как Stretch, принесла $2,18 млрд на прошлой неделе, что составляет около 85,7% поступлений, использованных для покупки.

Примечательно, что STRC также полностью профинансировал покупку Биктоина Strategy на $1 млрд за неделю, закончившуюся 12 апреля. STRC  разработан для торговли вблизи номинальной стоимости $100 и предлагает инвесторам переменный дивиденд с годовой ставкой 11,5%. Дивиденд пересчитывается ежемесячно.

Руководители Strategy ранее говорили, что структура призвана удерживать акции вблизи номинала, ограничивая резкие колебания стоимости.

На практике Stretch стал ключевым элементом финансового механизма компании: возглавляемая Сэйлором компания приобрела почти 100 000 BTC с использованием STRC.

Таким образом, Strategy — это уже не просто программная компания с привязанным казначейством Биктоина. Всё в большей степени это инструмент приобретения Биктоина, финансируемый через набор инструментов публичного рынка, включая обыкновенные акции, привилегированные акции и прочие ценные бумаги.

Компания заявила, что использует поступления от долевого и долгового финансирования, а также денежный поток от операций для накопления Биктоина в качестве основного резервного актива казначейства.

Знакомая рыночная закономерность

Если структура финансирования покупок Strategy стала более сложной, реакция рынка на эти объявления остаётся относительно стабильной.

Крупные раскрытия о покупках Strategy нередко действуют по принципу «покупай на слухах, продавай на фактах» применительно к Биктоину, а не как немедленные бычьи катализаторы. К моменту публикации заявки трейдеры, как правило, уже заняли позиции в расчёте на спрос.

Андре Драгош, руководитель исследовательского отдела Bitwise Europe, заявил:

Эту точку зрения подкрепляет исследование Bitwise Europe, которое показывает, что крупные раскрытия о сделках по приобретению от Strategy редко выливаются в немедленный рост после их публикации. Напротив, исторически Биктоин склонен слабеть в часы после подачи заявки.

Исследование компании, охватившее 100 объявлений о покупках Биктоина Strategy с августа 2020 года, показало, что актив обычно достигает пика примерно за два часа до раскрытия сделки. После публикации заявки цена, как правило, начинает снижаться.

Данные Bitwise показывают, что показатели индекса опускаются до 99,97 в течение 30 минут после объявления, затем падают до 99,96 через час, прежде чем предпринять попытку частичного восстановления.

Размер покупки, по всей видимости, тоже имеет значение. В случае топ-10% покупок по объёму, которые привлекают наибольшее внимание рынка, Биктоин, как правило, рос перед раскрытием, а затем продавался после подтверждения новостей, и слабость сохранялась в течение следующих двух часов.

Эта закономерность соответствует привычной рыночной динамике. Трейдеры заблаговременно закладывают ожидаемый спрос в цену, оставляя ограниченный потенциал роста после официального объявления о покупке.

Тем временем небольшие сделки по приобретению, как правило, производят обратный эффект. Нижние 10% траншей покупок Strategy характеризовались относительно вялым движением цены перед объявлением, после которого следовал более устойчивый рост в течение двух часов после раскрытия.

С учётом этого Bitwise утверждает, что тихое накопление менее уязвимо для опережающей торговли и, следовательно, может давать более чёткий сигнал устойчивого спроса, чем крупнейшие резонансные покупки компании.

По этой причине рыночные аналитики предостерегают от использования еженедельных заявок Strategy в качестве надёжного краткосрочного торгового сигнала.