Нарратив «цифрового золота» только что умер. Вот что на самом деле его убило — и что приходит ему на смену.

@PeterSchiff празднует победу. @intocryptoverse говорит, что рынки созревают. @CryptoMichNL считает, что мы достигаем дна. После 5 лет в криптовалютах, вот что, по моему мнению, на самом деле говорят данные.

Сейчас в X бушуют дебаты, которые касаются сути того, чем на самом деле является Биткоин в 2026 году.

@PeterSchiff опубликовал, что долгосрочный график Биткоина показывает "начальную поддержку около $10 тыс.", затем удвоил ставку, заявив, что не ожидает, что этот уровень устоит. @LarkDavis ответил: "Приятель... будь серьезен. 10 тыс. за 1 Биткоин? Маловероятно. Если это когда-нибудь произойдет, стена покупок будет толще стен Форт-Нокса."

Между тем, @intocryptoverse предложил более взвешенный взгляд: "Смерть спекулятивного избытка не является медвежьей в долгосрочной перспективе. Так созревают рынки. Капитал в конечном итоге течет к устойчивости."

И @CryptoMichNL поделился тем, что он назвал "лучшим графиком в криптовалютах и Биткоине" — наложением BTC vs. Бизнес-цикл vs. Цикл ликвидности — со своей теорией о том, что рынки достигли пика в декабре 2024 года, достигают дна в этом месяце, и за этим последует сильный бычий рынок.

Все интересные перспективы. Но все они танцуют вокруг слона в комнате: нарратив "цифрового золота" — фундаментальная теория, которая привела институциональные деньги в Биткоин — только что провалила свой самый важный тест.

Цифры, которые убивают нарратив

Позвольте мне изложить это просто.

Биткоин с начала года 2026: примерно -47% от своего октябрьского ATH в $126 000, в настоящее время торгуется около $67 000.

Золото с начала года 2026: превысило $5 075 за унцию по состоянию на 11 февраля. Выросло примерно на 64% за последний год, согласно последним данным о ценах Fortune.

Серебро: достигло исторического максимума выше $100/унция в конце января перед коррекцией. В настоящее время около $84/унция.

За последние 5 лет (с февраля 2021 по февраль 2026) золото принесло 173,2%, в то время как Биткоин принес 79,8%, согласно данным StatMuse. Прочитайте это снова. Золото — "скучный", "устаревший", 5 000-летний камень — превзошел Биткоин за пять лет.

Когда в начале 2026 года ударил геополитический страх — эскалация торговых войн, страхи краха акций AI, страхи остановки правительства, неопределенность политики ФРС — институциональные деньги не потекли в Биткоин. Они потекли в то, что было средством сохранения стоимости еще до изобретения письменности.

@Cointelegraph подтвердил, что индекс страха и жадности достиг 5 6 февраля — самого низкого показателя в его истории. Ниже, чем крах FTX. Ниже, чем Terra. И в этот момент пикового страха золото выросло, в то время как Биткоин упал на 17% за один день.

Тезис цифрового золота не просто показал низкую эффективность. Он сделал противоположное тому, что обещал.

Почему ETF сделали это хуже, а не лучше

Вот структурный аргумент, который никто в лагере максималистов Биткоина не хочет слышать.

Инфраструктура ETF, которая должна была узаконить Биткоин как средство сохранения стоимости, на самом деле превратила его в систематический рисковый актив. Когда модели рисков BlackRock инициируют продажу, они продают. Когда модели распределения Fidelity перебалансируются, они перебалансируются. Это не основано на убеждениях — это алгоритмично.

С ноября 2025 года спотовые ETF на Биткоин в США зафиксировали примерно 6,18 миллиарда $ чистого оттока — самая длинная устойчивая полоса оттока с момента запуска ETF. Но вот ключевая деталь: они все еще держат примерно 97 миллиардов $ в управляемых активах. Продажа — это не капитуляция. Это систематическое сокращение плеча.

Анализ Investing.com выявил дымящийся пистолет: базисная торговля — покупка спотового BTC через ETF, шорт фьючерсов, получение спреда — рухнула с 17% годовой доходности в 2024 году до менее 5% в начале 2026 года. Когда математика перестала работать, хедж-фонды закрылись. Они продавали не потому, что потеряли веру в Биткоин. Они продавали, потому что арбитраж исчез.

Биткоин не стал цифровым золотом не из-за фундаментального недостатка. Он потерпел неудачу, потому что инфраструктура, которая его приняла, относится к нему как к любому другому рисковому активу — а рисковые активы не ведут себя как золото, когда страх резко возрастает.

Отчет Stifel, о котором никто не говорит

Аналитик Stifel Барри Баннистер опубликовал заметку в начале февраля, в которой прямо заявил: Биткоин больше не ведет себя как "цифровое золото". Он прогнозирует потенциальное снижение до 38 000 $ на основе исторических паттернов просадок.

Это не какое-то горячее мнение криптоскептика. Stifel — это компания по управлению капиталом с доходом 4 миллиарда $. Когда их аналитики говорят институциональным клиентам, что тезис цифрового золота сломан, решения о распределении капитала меняются.

Zacks повторил аналогичное мнение с целью 40 000 $. Питер Брандт (@PeterLBrandt) использовал свою модель степенного закона Биткоина, чтобы предложить поддержку около 42 000 $. Даже Bernstein, который поддерживает цель в 150 000 $ к концу года, явно обозначил текущее снижение как "краткосрочный медвежий криптоцикл" — не бегство из цифрового золота в физическое золото.

Консенсус среди серьезных аналитиков сходится: Биткоин — это высокобетовый рисковый актив, который коррелирует с технологическими акциями и условиями ликвидности. Он не является и не вел себя как средство сохранения стоимости в периоды кризисов. 5 000-летний металл выиграл этот конкурс — снова.

Так что же заменяет нарратив?

Здесь я расхожусь с пессимистами. Потому что смерть нарратива цифрового золота не является медвежьей — она проясняет.

@intocryptoverse прав в том, что "капитал течет к долговечности". Но долговечность в криптовалютах не в подражании золоту. Это об инфраструктуре.

Вот что произошло, пока Биткоин падал:

Fidelity запустила стейблкоин Fidelity Digital Dollar (FIDD) на Ethereum — первый стейблкоин от управляющей активами компании с 5,9 триллионами $. Tether запустила USAT (соответствующий требованиям США стейблкоин) и открыла исходный код MiningOS. Рынок стейблкоинов достиг 315 миллиардов $. Европейские банки ING и BBVA начали предлагать крипто-ETN в рамках MiCA. @MarioNawfal сообщил о подтверждении @elonmusk, что внешняя бета-версия X Money запустится через 1–2 месяца, нацеленная на ~1 миллиард пользователей, с Visa в качестве партнера.

Нарратив, который заменяет "цифровое золото", — это "цифровая инфраструктура". Биткоин — это не золото. Это фундаментальный уровень новой финансовой системы — системы, которая включает стейблкоины, токенизированные активы, программируемые деньги и трансграничные расчетные рельсы, на которых теперь строится традиционные финансы.

Это более честная теория. И, по иронии судьбы, она более бычья в долгосрочной перспективе — потому что инфраструктура имеет реальную, измеримую полезность. Ценностное предложение золота заключается в том, что оно лежит в хранилище и ничего не делает. Новое ценностное предложение Биткоина заключается в том, что он питает экосистему, которая обрабатывает сотни миллиардов ежедневной стоимости.

Стресс-тест инфраструктуры

График цикла ликвидности @CryptoMichNL предполагает, что мы достигаем дна в этом месяце. Исторически медвежьи рынки длятся 13–15 месяцев, и мы на 12–13 месяце. Если паттерн сохранится, восстановление начнет строиться в ближайшие несколько месяцев.

Но вот что определит, кто выиграет от этого восстановления: инфраструктура.

Во время краха 5 февраля ликвидации на 2,65 миллиарда $ уничтожили 586 053 трейдера; страх и жадность на уровне 5; несколько крупных бирж заморозили вывод средств и ограничили API. Когда вам нужно управлять рисками во время события -6,05σ, а ваша биржа возвращает ошибки 504, ваша стратегия неактуальна.

Я торговал деривативами через эту волатильность на Bitunix. Они поддерживали полные операции на протяжении всего 5 февраля, включая вывод средств, API и исполнение за доли миллисекунды. Топ-10 на CoinGlass по открытому интересу, более 5 миллиардов $ ежедневного объема, подтвержденное доказательство резервов в сети и фонд помощи в размере 30 миллионов USDC. Когда все остальное ломалось, их инфраструктура держалась.

Если вы позиционируетесь для восстановления, ваша структура затрат и надежность биржи имеют большее значение, чем ваш прогноз цены. Код BITUNIXBONUS дает вам до 7 700 USDT в бонусах, скидку 77,7% на комиссию и мгновенный VIP 2 на 30 дней:

→ Зарегистрируйтесь на Bitunix с кодом BITUNIXBONUS

Уже имеете VIP-статус на Binance, OKX или Bitget? Они сопоставят ваш уровень + предоставят VIP+1: Программа повышения VIP-уровня Bitunix

Честная оценка

После 5 лет в криптовалютах, вот во что я верю:

Биткоин не является цифровым золотом и никогда им не был. Это редкий, волатильный, высокобетовый актив, который коррелирует с ликвидностью и склонностью к риску. Это не плохо — просто это нужно понимать честно, а не продвигать с нарративом, который терпит неудачу каждый раз, когда возникает реальный страх.

Инфраструктура, строящаяся во время этого медвежьего рынка — стейблкоины, регуляторные рамки, институциональные входы, программное обеспечение для майнинга, платежные рельсы — будет питать следующий цикл. Каждая предыдущая криптозима заложила основу для следующего цикла. Эта ничем не отличается.

Золото выиграло конкурс средства сохранения стоимости. Биткоин выигрывает другой. Чем раньше индустрия перестанет притворяться, что это один и тот же конкурс, тем скорее мы сможем построить что-то более честное — и более долговечное.

Отказ от ответственности: Это не финансовый совет. Торговля цифровыми активами связана со значительным риском. Проведите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.

Подпишитесь на меня: bintangtobing.com/links

Нарратив "цифрового золота" только что умер. Вот что на самом деле его убило — и что его заменяет. был первоначально опубликован в Coinmonks на Medium, где люди продолжают разговор, выделяя и отвечая на эту историю.