Привилегированные акции Strategy доминируют на рынке США с эмиссией $7 млрд и уникальной многоуровневой структурой

Коротко:

• Размещение привилегированных акций Strategy на 7 миллиардов $ представляло одну треть от общего рынка привилегированных акций США в 2025 году 
• STRC торгуется на 150 миллионов $ ежедневно, предлагая 4,5% дневной ликвидности по сравнению с типичными неликвидными рынками привилегированных акций 
• Спреды доходности между STRF и STRD варьируются от 2% до 5%, функционируя как индекс страха инвесторов по ценным бумагам 
• Резерв в 2,25 миллиарда $ стабилизировал STRC около номинальной стоимости, несмотря на недавнюю волатильность и снижение цен Bitcoin

Привилегированные акции Strategy стали доминирующей силой на рынке привилегированного капитала. Компания разместила привилегированные ценные бумаги на 7 миллиардов $ в течение 2025 года.

Этот объем представлял одну треть всех размещений привилегированных акций в Соединенных Штатах. Компания запустила пять различных привилегированных инструментов за последний год. Каждая ценная бумага предлагает различные профили риска и характеристики доходности для инвесторов.

Структурные различия определяют вариации доходности между ценными бумагами

Strategy создала многоуровневую структуру привилегированных акций с заметными различиями. STRF выступает в качестве старшей привилегированной ценной бумаги с усиленными защитными положениями.

Инструмент включает штрафы за повышение дивидендов и положения о месте в совете директоров MSTR. STRD имеет ту же фиксированную ставку дивидендов 10%, но занимает подчиненное положение по отношению к STRF. Субординация приводит к меньшему количеству средств корпоративного управления для держателей STRD.

Рыночное ценообразование отражает эти структурные различия через спреды доходности. STRF стабильно торгуется с эффективной доходностью на 2%-5% ниже по сравнению с STRD.

Этот спред служит индексом страха для привилегированного комплекса Strategy. Когда разница в доходности расширяется до 5%, обеспокоенность инвесторов возрастает по сравнению с более узкими спредами в 2%.

Криптоаналитик Cern Basher отметил в X взаимосвязь между размещениями акций Strategy. Обыкновенный капитал и привилегированные акции работают вместе в структуре капитала.

Strategy разместила обыкновенный капитал на 16,3 миллиарда $ в течение 2025 года. Это представляло 6% от всех размещений обыкновенного капитала в США за год.

STRC приносит переменные ставки и повышенную ликвидность

STRC функционирует как бессрочная неконвертируемая привилегированная акция с ежемесячным пересмотром дивидендов. Первоначальная ставка дивидендов начиналась с 9% при размещении.

Strategy увеличила ставку шесть раз, достигнув текущего уровня 11,25%. Ценная бумага представляет собой крупнейшее привилегированное размещение с 3,37 миллиарда $ в обращении.

Ликвидность отличает привилегированные акции Strategy от типичных рыночных предложений. STRC торгуется примерно на 150 миллионов $ ежедневно, что составляет 4,5% от общей рыночной стоимости.

Другие привилегированные акции Strategy в совокупности торгуются на сумму от 100 миллионов $ до 200 миллионов $ в день. Большинство привилегированных акций на более широком рынке требуют приглашений для торговли.

Структура переменной ставки создает различные характеристики риска по сравнению с ценными бумагами с фиксированной ставкой. STRD имеет длительную дюрацию и чувствительность к процентным ставкам.

STRC поддерживает короткую дюрацию с минимальным воздействием процентных ставок. Рыночные данные показывают, что STRD торгуется с премией за риск волатильности в диапазоне от 1,5% до 4%.

Резерв в USD снижает волатильность и сужает спреды

Strategy создала резерв в USD на 1,44 миллиарда $ 1 декабря 2025 года. Компания впоследствии расширила этот резерв до 2,25 миллиарда $.

Эта денежная позиция дополняет казначейство Bitcoin приблизительно в 50 миллиардов $. Создание резерва резко снизило волатильность STRC на рынке.

Недавние снижения цены Bitcoin проверили комплекс привилегированных акций. STRC поддерживала торговые уровни около номинальной стоимости в 100 $ на протяжении всего спада.

Спред между STRC и STRF сузился после объявления о резерве. Текущие различия в доходности варьируются от почти нуля до почти 2% между этими ценными бумагами.

Резервное обеспечение изменило восприятие инвесторами риска стресса в привилегированном пакете. Более узкие спреды появились по мере роста уверенности в поддержке ликвидности.

Strategy продолжает выпускать дополнительные ценные бумаги STRC, несмотря на волатильность рынка Bitcoin. Процесс адаптации демонстрирует, как структурные особенности влияют на относительную динамику ценообразования.

Публикация «Привилегированные акции Strategy доминируют на рынке США с размещением на 7 миллиардов $ и уникальной многоуровневой структурой» впервые появилась на Blockonomi.