Майнеры Bitcoin продают свои резервы

Bitcoin

Стратегия "HODL", которая определяла публично торгуемых майнеров Bitcoin в 2024 и 2025 годах, мертва.

Ключевые выводы

Публичные майнеры Bitcoin продали более 15 000 BTC в период с октября 2025 года по февраль 2026 года — самая резкая ликвидация казны в этом цикле.
Маржинальное давление находится на рекордном уровне, цена хэша упала ниже 30 $/PH/s, а доход от комиссий за транзакции снизился на 70%.
Такие компании, как Core Scientific и Bitdeer, отказываются от майнинговых резервов для финансирования перехода на инфраструктуру AI/HPC.
Эра HODL для майнеров фактически закончилась — Bitcoin теперь рассматривается как операционные денежные средства, а не стратегический актив.

С октября 2025 года эти компании в совокупности избавились от более чем 15 000 BTC из своих казн — пятимесячная ликвидация, которая сигнализирует о чем-то более структурном, чем обычный цикл продаж.

Февраль 2026 года был худшим из них. Майнеры выгрузили примерно 6 100 BTC за один месяц, самый высокий объем за период. Только Cango (CANG) продала 4 451 BTC — около 60% своих резервов. Bitdeer (BTDR) пошла дальше, ликвидировав всю свою казну Bitcoin к началу 2026 года. Core Scientific (CORZ), когда-то владевшая 9 618 BTC на пике, имела примерно 630 BTC к марту 2026 года после привлечения 175 миллионов $ через продажи. Riot Platforms (RIOT) продала примерно в четыре раза больше своего месячного производства в декабре 2025 года, чтобы покрыть приобретения и поддерживать операции.

Даже MARA Holdings — крупнейший держатель Bitcoin среди публичных майнеров с более чем 53 000 BTC на балансе — тихо обновила свою политику казны в марте 2026 года, чтобы впервые разрешить дискреционные продажи. Это значительный сдвиг в политике для компании, которая построила свой бренд на накоплении.

Экономика жестока

Триггер нетрудно определить. Цена Bitcoin упала с пика октября 2025 года около 126 000 $, и экономика майнинга одновременно ухудшилась. Сложность сети продолжала расти, в то время как доход от комиссий за транзакции рухнул — снижение на 70% между маем 2025 года и январем 2026 года. Цена хэша, доход, который майнеры зарабатывают на единицу вычислительной мощности, упала ниже 30 $ за петахэш в секунду в день, подталкивая многие публично торгуемые операции к порогу безубыточности или около него.

Аналитики назвали это "самым суровым сжатием маржи за всю историю" для сектора. С фиксированными затратами на энергию и сокращающимся доходом от Bitcoin продажа казначейских активов — это не стратегия, это спасательный круг.

Поворот к AI

Для нескольких майнеров ликвидация касается не только выживания. Речь идет также о перераспределении. Bitfarms, теперь переименованная в Keel Infrastructure, и Core Scientific входят в число компаний, перенаправляющих капитал на искусственный интеллект и высокопроизводительные вычислительные центры обработки данных. Привлекательность прямая: инфраструктура AI может генерировать операционную маржу в диапазоне 80–90% по сравнению со все более тонкой маржой майнинга Bitcoin.

Оборудование, энергетические контракты и площади объектов, которые майнеры построили во время бычьего рынка, перепрофилируются, а не списываются. Резервы Bitcoin в этом контексте становятся стартовым капиталом для совершенно другого бизнеса.

Что будет дальше

Краткосрочные перспективы для майнеров, которые остаются в бизнесе Bitcoin, сильно зависят от цены. Аналитики отметили 72 000 $ как критический уровень сопротивления — если Bitcoin останется ниже него, ожидается продолжение давления продаж. Медвежья модель флага на графиках остается неизменной, пока этот уровень не будет убедительно пробит.

Некоторые данные в сети предлагают потенциальный пол. Индикатор Hash Ribbon от Glassnode исторически сигнализировал о приближении фаз капитуляции к своему концу, когда неэффективные майнеры начинают отключаться, а сеть корректируется. Есть ранние признаки того, что эта модель может разворачиваться сейчас, когда более слабые операторы выходят и ослабляют конкурентное давление на тех, кто остается.

Но более широкий нарратив уже изменился. Образ майнеров Bitcoin как долгосрочных держателей резервов — накапливающих BTC так же, как центральный банк накапливает золото — больше не отражает реальность. Bitcoin теперь является рабочим активом в этих балансах, ликвидируемым, когда бизнесу нужны наличные. Для отрасли, которая когда-то рассматривала продажу как последнее средство, это фундаментальное изменение позиции.

Информация, представленная в этой статье, предназначена только для образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой консультацией. Coindoo.com не поддерживает и не рекомендует какую-либо конкретную инвестиционную стратегию или криптовалюту. Всегда проводите собственное исследование и консультируйтесь с лицензированным финансовым консультантом перед принятием любых инвестиционных решений.

Автор

Kosta присоединился к команде в 2021 году и быстро зарекомендовал себя своей жаждой знаний, невероятной преданностью делу и аналитическим мышлением. Он не только освещает широкий спектр актуальных тем, но и пишет отличные обзоры, PR-статьи и образовательные материалы. Его статьи также цитируются другими новостными агентствами.