Глубокое погружение в подозрительные аспекты приобретения Feixiaohao за 80 миллионов $.

Автор: Эрик, Foresight News

Вечером 13 марта по пекинскому времени котирующаяся на Nasdaq компания UTime объявила о планах приобрести 100% акций Feixiaohao за 80 млн $ , при этом оплата состоит из 64 млн $ в виде обыкновенных акций UTime или конвертируемых облигаций и 16 млн $ наличными.

LianDai Technology заявила, что после завершения сделки компания приобретет всю технологическую платформу Feixiaohao, исходный код, базу данных и права на товарный знак. LianDai Technology планирует объединить возможности Feixiaohao в области данных со своим опытом в области аппаратного обеспечения для изучения инновационных приложений, которые напрямую интегрируют сервисы данных блокчейна в мобильные устройства и умное оборудование, тем самым выходя на рынок Web3 и инфраструктуры данных блокчейна.

Основанная в августе 2017 года, покупка Feixiaohao спустя почти 10 лет не обязательно является плохой новостью. Как информационная платформа в Китае, которая была на одном уровне с Mytoken в первые дни развития блокчейна, Feixiaohao действительно является дорогим воспоминанием для многих ветеранов криптовалютного сообщества, и многие люди, вероятно, рады видеть этот результат.

Однако, углубившись в эту сделку почти на 100 млн $ , я обнаружил множество подозрительных моментов.

Вопрос 1: Зачем приобретать Feixiaohao?

Компания, которая приобрела Feixiaohao, UTime, имеет китайское название LianDai Technology. Ее адрес находится в Шэньчжэньской базе программной индустрии, рядом со зданием Binhai компании Tencent.

Основанная в 2008 году, LianDai Technology вышла на биржу Nasdaq в апреле 2021 года. Ее основным бизнесом в прошлом было просто производство мобильных телефонов, с двумя собственными брендами «UTime» и «Do», а также она предоставляла OEM и ODM услуги для таких брендов, как TCL и Haier. На ее официальном сайте указано, что совокупные мировые продажи продукции мобильных телефонов превысили 25 млн единиц.

Однако, начиная с 2024 года, UTime Technology начала свою трансформацию от традиционного производства мобильных телефонов к сфере здравоохранения, выходя на рынок медицинских носимых устройств. 31 декабря прошлого года компания объявила, что ее гонконгская дочерняя компания UTime Technology (HK) Company Limited официально подписала договор о закупке умных устройств для здоровья на сумму почти 10 млн $ с базирующейся в Денвере компанией Tumu Vertex LLC, включая часы для измерения артериального давления и умные кольца.

Что озадачивает, так это то, что после, казалось бы, большого успеха в секторе здравоохранения, они внезапно хотят выйти на рынок Web3 и инфраструктуры данных блокчейна.

Если такой вид «действий по прихоти» еще находится в пределах понимания, то выбор Feixiaohao выходит за рамки понимания: если вы откроете приложение и сайт Feixiaohao, вы обнаружите, что Feixiaohao фактически почти не собирает «данные на цепочке», а просто агрегирует данные и информацию с таких платформ, как биржи и СМИ, через API. Такая простая агрегация информации даже полна ошибок.

На момент написания комиссия за газ в Ethereum составляет 0,6 GWei, но цифра на Feixiaohao — 9 GWei.

Даже отложив все это в сторону, я абсолютно не вижу необходимости «интегрировать эти данные в умное оборудование»; использование приложения для просмотра данных кажется гораздо более прямым вариантом.

Если вы потратили 80 млн $ на приобретение такого приложения, как Feixiaohao, сколько еще вы готовы потратить на более сложный сбор данных на цепочке?

Вопрос 2: Действительно ли Feixiaohao стоит 80 млн $ ?

Если бы вы задали этот вопрос до 2021 года, я бы смог уверенно дать положительный ответ, но на данный момент такие платформы, как Coinglass, CoinAnk и SosoVaule, имеют значительно лучшие возможности сбора данных и богатство информации, чем Feixiaohao.

Оценка SosoValue в рамках Финансирование серии А составила 200 млн $ , что кажется высокой по сравнению с оценкой Feixiaohao в 80 млн $ . Если это сравнение кажется несколько надуманным, мы можем взять в качестве примера Coingecko, у которого более похожая оценка.

13 января этого года CoinDesk сообщил, что Coingecko планировал быть проданным по оценке в 500 млн $ . Согласно данным SimilarWeb, сайт Coingecko получал около 20 млн ежемесячных посещений в последние месяцы, занимая место среди топ-5 000 по всему миру, в то время как его меньший аналог занимает место за пределами топ-500 000, разница может быть в десятки раз.

В App Store приложение Coingecko имеет 26 000 отзывов, в то время как у Feixiaohao их меньше 2 000. Конечно, Feixiaohao в настоящее время нельзя загрузить, используя внутренний Apple ID, поэтому эти данные могут упускать из виду некоторых ранних внутренних пользователей. Однако, несмотря ни на что, трафик Feixiaohao и трафик Coingecko находятся совершенно на разных уровнях, не говоря уже о разнице в влиянии бренда.

До 2021 года внутренняя пользовательская база Feixiaohao, влияние и эффективность рекламы были неоспоримыми, но давать ему оценку в 80 млн $ в 2026 году, я думаю, является несколько завышенной оценкой.

Однако большая часть завышенной оценки не вытекает из этих сравнений данных, о чем я подробно расскажу позже.

Вопрос 3: Способна ли компания финансово выплатить 80 млн $ ?

Когда я писал эту статью, американский фондовый рынок еще не закрылся, но Рыночный капитал LianDai Technology составлял всего около 5 млн $ .

Из 80 млн $ на покупку Feixiaohao 64 млн $ были оплачены обыкновенными акциями или конвертируемыми облигациями. Это означает, что LianDai Technology необходимо было выпустить более чем в 16 раз больше своего собственного рыночного капитала только для того, чтобы приобрести другую компанию.

Если покупка будет завершена, доля владения всех первоначальных акционеров снизится до 6%, в то время как акционеры Feixiaohao будут владеть более чем 90% Акции LianDai Technology. Другими словами, LianDai Technology готова заплатить 16 млн $ наличными, а затем передать контроль над листинговой компанией Feixiaohao.

Есть некоторые детали по поводу 16 млн $ наличными, но прежде чем обсуждать, откуда эти деньги взялись, нам нужно понять финансовое положение компании.

Согласно финансовому отчету, представленному LianDai Technology в августе 2025 года, охватывающему период с марта 2024 года по март 2025 года, денежные средства и их эквиваленты компании по состоянию на 31 марта 2025 года составляли 15,05 млн $ , общие активы составляли 28,392 млн $ , краткосрочные обязательства составляли 19,086 млн $ , а общие обязательства составляли 45,991 млн $ . Между тем, чистый убыток за тот же период был близок к 100 млн $ .

Таким образом, кажется, что по крайней мере год назад Linkage Technology не смогла бы придумать 16 млн $ наличными. Случайно, 16 октября 2025 года Linkage Technology подписала окончательное соглашение о покупке ценных бумаг с пятью институциональными инвесторами на продажу в общей сложности 22 727 275 «одна обыкновенная акция класса А + варранты класса А» посредством зарегистрированного прямого предложения, что принесло общую выручку примерно в 25 млн $ .

В ретроспективе этот раунд финансирования, для которого в то время не было дано конкретной причины, возможно, был подготовкой к сегодняшнему дню.

Помимо этого, я также обнаружил кое-что очень интересное: согласно финансовому отчету, опубликованному в прошлом августе, ни один акционер LianDai Technology не владел более чем 5% акций, а доля владения старших руководителей компании и многих институтов составляла менее 1%. Так кто же движет и поддерживает это важное решение о приобретении другой компании по цене, более чем в 16 раз превышающей ее собственный рыночный капитал?

Правда или ложь, не маленький номер

Но это еще не конец истории. LianDai Technology, которая потратила 16 млн $ , а затем передала компанию, не уточнила, какую «немаленькую компанию» они купили.

В августе 2024 года Cipher Intelligence Orange раскрыл, что многие ключевые члены команды Feixiaohao были задержаны полицией Внутренней Монголии для расследования. Прошло полгода, и причина была неизвестна. Эта новость позже была подтверждена Wu Shuo.

В сентябре Feixiaohao выпустил официальное заявление, в котором говорилось, что «платформа недавно была стратегически приобретена и интегрирована старшей командой», подчеркивая, что новая команда будет отвечать за операции и продолжит предоставлять услуги. Однако в декабре того же года первоначальная команда Feixiaohao и покупающая сторона начали публичную войну слов: первоначальная команда обвинила покупателя в получении части исходного кода и данных после оплаты первоначального платежа, но отказалась платить окончательный платеж, нарушив контракт и попытавшись перепродать исходный код/данные, что привело первоначальную команду к отмене плана продажи бренда и продолжению эксплуатации платформы.

Покупающая сторона возразила, что она законно зарегистрировала зарубежные компании и товарные знаки, обвинила первоначальную команду в доставке неполного исходного кода и неоднократной продаже платформы, и заявила, что она инвестировала сотни тысяч долларов в ремонт системы до того, как она была снова запущена.

Спор в конечном итоге остался нерешенным, и две учетные записи появились на X: feixiaohao.com и feixiaohao.ai. Именно последняя объявила о приобретении. Основываясь на описании учетной записи зарегистрированной в США совместимой компании и международной информации об авторских правах на логотип, я предполагаю, что последняя, вероятно, является покупателем в слухах о приобретении 2024 года.

Другими словами, первоначальная команда Feixiaohao все еще работает, а LianDai Technology приобрела «новый Feixiaohao», который ранее приобрел Feixiaohao. Завышенная оценка, которую я упомянул во втором пункте, была основана на сайте feixiaohao.com и приложении, в то время как сайт .ai... ну, скажем так, это не здорово; вы можете проверить его, если вам интересно.

Это делает действия LianDai Technology еще более озадачивающими. Все текущие доказательства указывают на то, что они тратят 80 млн на наем новой команды, затем тратят сотни тысяч долларов на исправление едва развертываемой версии, без каких-либо активов бренда первоначальной команды…

И это даже не первые возмутительные шаги LianDai Technology в этом году.

3 февраля этого года Linkage Technology объявила, что она подписала соглашение о сотрудничестве в рамках стратегического намерения заказа с «Shenzhen Yunwei Digital», в соответствии с которым последняя намерена приобрести 500 000 интеллектуальных серверов, при этом стоимость контракта оценивается примерно в 50 млн $ . Linkage Technology называет их «высокопроизводительными серверами», разработанными для удовлетворения растущих потребностей современной вычислительной инфраструктуры, и заявила, что это соглашение о сотрудничестве знаменует официальный вход компании в область облачной инфраструктуры.

Затем этот «высокопроизводительный сервер» с моделью «GM800» использует чипсет RK3566 и оснащен 4 ГБ памяти и 128 ГБ пространства для хранения.

Как и вы, я не знал, что такое чип RK3566, поэтому я посмотрел:

Может ли кто-нибудь сказать мне, где «растущий спрос на вычислительную инфраструктуру» может быть удовлетворен покупкой 500 000 серверов этой конфигурации по цене 100 $ каждый?

В заключение, единственный вывод, который я могу сделать, заключается в том, что приобретение Feixiaohao за 80 млн $ , вероятно, было просто установкой.