Нереализованные убытки по биткоину растут: но данные показывают, что это не капитуляция

Прибыль сжимается, а убытки растут среди держателей Bitcoin. То, что говорят данные о текущем состоянии этого процесса, стоит внимательно изучить.

Что измеряет нереализованный PNL

Нереализованный PNL отслеживает распределение бумажных прибылей и убытков среди всех участников рынка Bitcoin в любой момент времени. Когда процент предложения в нереализованной прибыли высок, большинство держателей находятся в прибыли относительно своей базовой стоимости. Когда нереализованные убытки растут, большая часть держателей перешла в просадку. Метрика не измеряет, продал ли кто-то. Она измеряет, где позиционируется рынок до принятия решений о продаже.

График CryptoQuant, охватывающий период с 2013 года по начало 2026 года, показывает это распределение на протяжении более чем десятилетия циклов Bitcoin. Паттерн последователен. Повышенные уровни нереализованной прибыли совпадают с сильным расширением рынка, синяя область графика заполняется к своему верхнему диапазону во время бычьих фаз. За этими периодами следует нормализация прибыли по мере замедления импульса, при этом розовая область нереализованных убытков расширяется во время корректирующих фаз, поскольку больше участников переходят в просадку.

Где находится текущий показатель

Правая сторона графика четко показывает текущую динамику. Нереализованная прибыль, которая достигла своих максимальных уровней текущего цикла в конце 2024 и начале 2025 года, с тех пор снижается. Нереализованные убытки растут с низких уровней, поскольку цена скорректировалась от своих максимумов. Оба движения соответствуют рынку, переходящему из фазы расширения в структурную перезагрузку.

Критической точкой отсчета на графике является горизонтальная линия, отмечающая примерно 60% порог для нереализованных убытков. Этот уровень исторически определял зоны капитуляции, точки в предыдущих циклах, где уровни убытков становились достаточно экстремальными, чтобы сигнализировать о том, что была достигнута принудительная продажа и максимальная боль. Медвежий рынок с 2014 по 2015 год, дно цикла с 2018 по 2019 год и коллапс 2022 года — все они видели, как нереализованные убытки приближались или нарушали этот порог перед разворотом рынка.

Текущие уровни нереализованных убытков остаются значительно ниже этой зоны. Растут с более низких уровней, как описывает источник анализа от adlerinsight.com, но все еще далеки от экстремумов, исторически связанных с днами циклов. Это расстояние имеет значение для интерпретации того, что представляет собой текущая коррекция.

Перезагрузка, а не капитуляция

Различие, которое поддерживают данные CryptoQuant, заключается между структурной перезагрузкой и фазой капитуляции. При капитуляции уровни убытков достигают экстремумов, потому что держатели, купившие по более высоким ценам, вынуждены или находятся под давлением продавать со значительными скидками. Эта продажа создает условия вымывания, которые исторически предшествуют устойчивым восстановлениям. Текущие данные не показывают, что этот процесс продолжается.

Вместо этого они показывают постепенную ребалансировку. Прежние прибыли, накопленные во время расширения с 2024 по 2025 год, сжимаются по мере коррекции цены. Позиционирование корректируется. Но стрессовые условия, которые определяют дно циклов, те, что видны в глубоких розовых пиках в левой и средней частях графика, не материализовались. Розовая область в текущем окне растет, но неглубока по сравнению с теми историческими экстремумами.

Это говорит о том, что рынок проходит через период нормализации, а не бедствия. Прибыли, накопленные во время бычьей фазы, отдаются через ценовую коррекцию, и база держателей постепенно смещается к более нейтральному позиционированию. Есть ли у этого процесса еще продолжение, прежде чем найдется дно, на это начнут отвечать данные следующих нескольких месяцев.

История графика ясна в одном. Наиболее значительные возможности покупки в предыдущих циклах появлялись, когда нереализованные убытки приближались или превышали порог в 60%. Текущий показатель там не находится. Это одновременно обнадеживает существующих держателей и сигнализирует о том, что условия, исторически связанные с максимальными возможностями, еще не наступили.

Пост «Нереализованные убытки Bitcoin растут: но данные показывают, что это не капитуляция» впервые появился на ETHNews.