Чому Tether не зміг купити Juventus і що ми повинні з цього винести?

Exor, холдингова компанія родини Аньєллі та власник Ювентуса протягом більше століття, відхилила небажану пропозицію про повне придбання за готівку від Tether Investments 13 грудня, заблокувавши пропозицію в розмірі 1,1 млрд євро за свою частку в 65,4% у футбольному клубі Ювентус.

У цій статті спробуємо проаналізувати, що сталося і чому спроба зазнала невдачі.

Що Tether пропонував Ювентусу

Tether запропонував 2,66 євро за акцію за частку Exor, що на 21% перевищує ціну закриття Ювентуса 12 грудня в розмірі 2,19 євро в Мілані, згідно з умовами, про які повідомили Reuters та радники Exor.

Пропозиція передбачала оцінку власного капіталу трохи більше 1,0 млрд євро, або приблизно 1,17-1,30 млрд доларів залежно від курсу валют на дату угоди. Відмова Exor надійшла менш ніж через 24 години після того, як Tether оприлюднив свою пропозицію. Акції Ювентуса останнього разу торгувалися близько до рівня до пропозиції після того, як початковий сплеск згас, оскільки шлях до угоди закрився.

Tether представив цей крок як гру з довгостроковою перспективою. У своїй пропозиції, узагальненій у ринкових звітах від Nasdaq та інших, Tether заявив, що має намір повністю фінансувати угоду власним капіталом, а потім запустити тендерну пропозицію для вільного обігу за тим самим рівнем 2,66 євро.

На X поширюється жарт, що Паоло Ардоіно, генеральний директор Tether та італієць за походженням, планував цю угоду з першого дня, оскільки він є давнім фанатом клубу. Варто зазначити, що Tether вже володіє міноритарною часткою в Ювентусі.

Деякі аналітики вважають, що пропозиція була величезною недооцінкою, оскільки Ювентус має власний стадіон та одну з найбільших фанбаз в ЄС. Однак окреме висвітлення, посилаючись на презентацію Tether, відзначило зобов'язання інвестувати додатковий 1 мільярд євро в Ювентус з часом для розвитку стадіону, комерційного та спортивного розвитку, доводячи загальний розгорнутий капітал до 2,1 мільярда євро.

Чому Exor відхилив пропозицію

У своїй офіційній заяві Exor повторив, що "не має наміру продавати будь-які свої акції в Ювентусі третій стороні, включаючи, але не обмежуючись, Tether, що базується в Сальвадорі".

Холдингова компанія підкреслила, що Exor та родина Аньєллі підтримували Ювентус "понад століття". Вона представила клуб як основний довгостроковий актив, а не фінансову позицію. Час настав через три тижні після того, як Ювентус залучив близько 97,8 мільйонів євро через випуск прав для зменшення боргу та рекапіталізації операцій.

Ювентус випустив окреме відеоповідомлення на своїх каналах, в якому генеральний директор Exor Джон Елканн підтвердив цю позицію. "Ювентус, наша історія та наші цінності не продаються", - заявив Елканн у відео. Він додав, що Юве перебуває в родині протягом 102 років і що чотири покоління пронесли його через "важкі часи" та чемпіонські забіги.

Відповідь Exor була різкою. Ніякого продажу, ні Tether, ні будь-кому іншому. Ця позиція відповідає брифінгам для Reuters, в яких джерела, близькі до табору Аньєллі, підкреслили, що "немає наміру" виходити з Ювентуса, незважаючи на десятиліття низького або негативного чистого прибутку та падіння ціни акцій на 27% цього року до появи пропозиції.

Для трейдерів, які читають крізь шум, спред угоди зник. Більш цікавою лінією є те, що це сигналізує про спроби криптокапіталу купити старі грошові франшизи.

Що ми дізналися з перевірки реальності Tether

Tether перевірив, чи може емітент стейблкоїнів вартістю 130 мільярдів доларів розгорнути преміальний чек на мільярд євро і вивільнити сімейний актив столітньої давнини, і миттєво зазнав невдачі. Це говорить нам про дві речі.

По-перше, контрольні акціонери спадщини в маркових спортивних брендах все ще віддають перевагу управлінню, спадщині та політичній оптиці над криптоліквідністю, навіть коли премія досягає 20% і зобов'язується додатковий 1 мільярд євро капітальних витрат.

По-друге, оскільки все більше емітентів токенів накопичують готівку з резервного доходу та шукають реальну прибутковість, вони продовжуватимуть досліджувати регульовані активи з високою видимістю. Регулятори, рейтингові столи та власники акцій тепер мають живий шаблон того, як реагують європейські сімейні холдингові компанії. Будь-який майбутній підхід крипто-до-лістингового клубу потребуватиме більше, ніж просто підвищення заголовної оцінки. Йому потрібна структура управління та репутаційний пакет, який укорінені власники можуть захистити перед своїми власними радами та внутрішніми регуляторами.

Публікація "Чому Tether не вдалося купити Ювентус і що ми повинні з цього дізнатися?" вперше з'явилася на Coinspeaker.