流动性真空引发暴跌：为何只有比特币未能复苏

作者：Ryan Yoon 来源：tiger-research 翻译：善欧巴，金色财经

要点总结

• 29日，比特币下跌约7%，从87000美元跌至81000美元。

• 令人失望的微软财报引发纳斯达克抛售潮，比特币跌破了 87,000 美元的活跃实际价格支撑位。

• 美联储主席提名人选的猜测加剧了下行压力，但实际政策可能比市场预期的更为渐进。

• 监管机构对加密货币持友好态度，但若跌破 84,000 美元，短期内仍存在下行风险。

比特币在反弹中落后

比特币价格在短时间内经历了两次大幅下跌。从美东时间29日上午9点左右的约87,000美元开始下滑，到30日上午10点左右跌至约81,000美元，跌幅约为7%。加密货币市场整体走弱，导致投资者情绪迅速恶化。

此次下跌并非由单一负面因素驱动，而是传统金融市场冲击和货币政策不确定性加剧共同作用的结果。第一波下跌是由科技公司财报季的重创引发，而第二波下跌则源于对美联储领导力的担忧。

这两次价格波动背后都存在比特币现货和期货市场交易量下降的问题。在流动性不足的环境下，即使是轻微的冲击也可能导致价格大幅波动。尽管股票和大宗商品在最初的下跌后迅速反弹，但比特币却未能恢复。

目前比特币正受到市场的冷落。随着交易量萎缩和持续的抛售压力，价格反弹越来越难以维持。

首波冲击：人工智能泡沫担忧蔓延至比特币

比特币在29日首次承压，此前纳斯达克指数大幅下跌。微软第四季度财报不及预期，再次引发人们对人工智能相关投资可能过热的担忧。随着对人工智能泡沫的担忧加剧，投资者减少了对风险资产的配置。由于比特币波动性高，其受到的影响更为剧烈。

关键问题在于比特币开始下跌的价格水平。在下跌过程中，比特币跌破了一个关键的结构性支撑位：活跃实际价格（Active Realized Price）。

当时，这一价位接近 87,000 美元。活跃实际价格 (Active Realized Price) 调整了市场上活跃流通代币的平均成本基础，不包括长期闲置的代币。简单来说，它代表了当前交易投资者的盈亏平衡点。一旦价格跌破这一水平，大多数活跃的市场参与者就会陷入亏损。比特币最终跌破了这一支撑位。

第二次冲击：战争因素 / 战争即将到来

29日晚8点左右，比特币再次大幅下跌，从84000美元迅速跌至81000美元。彭博社和路透社报道称，特朗普总统正准备提名凯文·沃什为下一任美联储主席，预计将于30日正式宣布。

凯文·沃什被普遍认为是鹰派人物。在他2006年至2011年担任美联储理事期间，他始终反对量化宽松政策，并警告称这将导致通货膨胀。2011年美联储启动第二轮量化宽松政策后，沃什辞去了理事职务。

沃什被提名为美联储主席的猜测被解读为与特朗普倾向于低利率的立场相悖，加剧了人们对流动性收紧的担忧。比特币对此信号反应敏感。加密货币通常在流动性充裕的环境下表现良好，因为在这种环境下，投资者更愿意将资金配置到风险更高的资产上。沃什可能领导美联储的前景引发了人们对流动性状况可能收紧的担忧。在原本就疲软的市场中，投资者纷纷抛售以应对。

暂时调整，中长期增长势头依然强劲。

尽管人们对沃什的鹰派形象感到担忧，但实际的政策执行可能没有市场担心的那么激进。

沃什在《华尔街日报》的一篇评论文章中提出了一种折衷方案：有限降息并缩减资产负债表。这一框架试图兼顾特朗普对低利率的偏好和沃什对通胀纪律的强调。它建议在保持整体鹰派立场的同时，为利率走势留出灵活性。

因此，降息次数可能少于鲍威尔执政时期，但全面收紧货币政策的可能性似乎不大。即便沃什出任美联储主席，美联储预计仍将维持逐步宽松的政策倾向。

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）出台的对加密货币友好的政策也日趋具体。允许在401(k)退休账户中投资加密货币，有望带来高达10万亿美元的潜在资金流入。数字资产市场结构立法的快速推进也是一个积极的信号。

短期内，不确定性依然存在。比特币价格可能继续受到股市波动的影响。由于比特币价格已跌破 84,000 美元关口，进一步下跌的风险不能排除。然而，如果股市进入盘整阶段，比特币可能再次成为另类投资的选择。历史上，当科技股因人工智能泡沫担忧而停滞不前时，资金往往会转向其他资产。

更重要的还是那些保持不变的因素。从长远来看，全球流动性仍在扩张，机构对加密货币的政策立场依然支持。机构的战略性积累仍在继续，比特币网络本身也没有运行问题。当前的回调反映的是流动性不足导致的短期波动，并不会影响中长期的上涨趋势。

来源：金色财经