Microsoft (MSFT) 股价从高位下跌 30% — 但 Cramer 保持看涨

简而言之

• Microsoft (MSFT) 从2025年10月的历史高点 $542.07 下跌了32%，年初至今下跌20% —— 是七巨头中表现最差的股票。
• UBS 将其12个月目标价从 $600 下调至 $510，理由是 Copilot 采用率疲软，但维持买入评级。
• Copilot 席位销售为1500万 —— 低于投资者预期 —— 商业 M365 收入增长没有加速。
• 尽管遭遇抛售，Microsoft 上季度公布了17%的同比收入增长，股票价格接近十年来最低的市盈率。
• Jim Cramer 仍称 Microsoft 为"精英"AI 股票，尽管他对公司与 OpenAI 的关系表示担忧。

Microsoft 在2026年开局艰难。该股周三收于 $371.04 —— 这是自2025年4月以来的最低收盘价 —— 并正朝着自2008年第四季度以来最糟糕的季度跌幅发展。

Microsoft Corporation, MSFT

该股正经历自2009年以来最糟糕的六个月表现。自2025年10月触及 $542.07 的历史高点以来，Microsoft 已蒸发近1.28万亿美元的市值。

它现在在美国市值最大公司中排名第四，落后于 Nvidia、Apple 和 Alphabet。

Jim Cramer 长期持有 Microsoft。9月份，他称其为"精英八强"股票之一，并表示随着投资者从投机性 AI 投资转向优质股票，该公司将受益。

但 Cramer 也指出了 Microsoft 与 OpenAI 之间的摩擦。有报道称 OpenAI 探索与 Amazon 合作以减少对 Microsoft 的依赖。本月早些时候，Reuters 报道称 Microsoft 正考虑对 OpenAI 和 Amazon 采取法律行动，因为一项500亿美元的交易涉嫌违反其独家云合作伙伴关系。

Microsoft 持有 OpenAI 约27%的股权。

Copilot 采用率未达预期

拖累股价的核心问题是 Copilot。Microsoft 的 AI 助手内置于其 Microsoft 365 套件中，原本应该成为支撑股票溢价估值的增长引擎。

然而，席位销售仅为1500万。太平洋两岸的投资者都认为这个数字应该更高。UBS 指出，商业 M365 收入增长曲线"应该向上弯曲，但实际上并没有"。

UBS 周二将其12个月目标价从 $600 下调至 $510。该公司维持买入评级，但表示 Copilot 的叙事"需要改善，股票才能真正重新获得更高评级"。

Microsoft 进行了一些反驳。公司告诉 UBS，Copilot 在过去一年中使用 OpenAI 和 Anthropic 的改进进行了重建，第二季度的使用情况"非常好"。然而，市场关注的是收入 —— 而非使用情况。

在竞争方面，Microsoft 正与 Anthropic 共同开发一款名为 Copilot Coworker 的产品，嵌入到 Copilot 中且不向客户收取额外费用。UBS 称其为"最佳的战略举措"。

Azure 需求保持强劲，但仍存疑问

除了 Copilot，Azure 是一个亮点 —— 但也有警告。最近一个季度云收入同比增长39%。

Microsoft 告诉 UBS 对 Azure 需求"非常看好"。但公司没有提供当前3月季度之后 Azure 增长的指引。

分析师指出，GPU 容量转移 —— 这已经在第二季度财报后拖累了股价 —— 可能会在未来几个季度继续放缓 Azure 的增长。

抛售使 Microsoft 的估值大幅重置。该股目前接近十年来最便宜的市盈率水平，而在过去几年的大部分时间里约为35倍市盈率。

上季度收入同比增长17%。华尔街预计下季度增长16%，全年增长率相似。

该股周三收于 $371.04，较2025年10月峰值 $542.07 下跌32%。

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