美國聯準會、財政部評估1.8兆美元私募信貸的溢出風險

美國官員正加強對蓬勃發展的 1.8 兆美元私募信貸行業的審查,因為市場壓力和對金融系統可能產生的溢出效應的擔憂正在增加。

根據彭博社週五報導,聯準會正在收集美國大型銀行的詳細曝險數據,而財政部則獨立調查保險公司與私募信貸的關聯程度。

2008 年全球金融危機促使銀行從風險較高的中型市場貸款中撤出後,資產管理公司介入。Blackstone、Blue Owl、KKR 和 Apollo 建立了龐大的企業直接貸款投資組合,資金來源不是銀行存款,而是投資者資本。

過去幾年,該行業規模大約增加了一倍,達到 1.8 兆美元,接近整個美國高收益債券市場的規模。預計到 2031 年將達到約 3.5 兆美元。

贖回與限制提款

根據金融時報報導,私募信貸基金在第一季度面臨來自富裕投資者超過 200 億美元的提款請求。

約一半的提款已完成,其餘投資者因基金限制而面臨延遲。

私募信貸的主要風險在於基金借款給負債累累、由私募股權支持的公司,這些公司可能難以償還,特別是在 AI 顛覆和增長放緩的情況下。

同時,儘管底層貸款缺乏流動性,投資者仍可要求提款,如果許多人試圖同時退出,就會造成壓力。這種不匹配,加上反應更激烈的散戶投資者,增加了違約、強制出售和信心下降的風險。

華盛頓正在進行監管「拉鋸戰」,探討如何幫助銀行更積極地與非銀行貸款機構競爭,同時不重現 2008 年的系統性風險。

摩根大通執行長 Jamie Dimon 認為,私募信貸市場本身不會對金融系統構成系統性風險。正如他在致股東信中指出的,1.8 兆美元的行業規模與投資等級債券和抵押貸款等更大的信貸市場相比仍相對較小。

然而,Dimon 警告,當信貸週期轉向時,槓桿貸款的損失可能超出預期,原因是承銷標準減弱,包括契約放寬、激進假設和不透明的估值做法。他還指出,私募市場的透明度有限可能在經濟衰退期間放大壓力。