根據 Fortunly 的數據,全球有超過 313 家金融科技公司的估值已跨越 10 億美元大關。這個數字約占全球所有獨角獸公司的 16%。沒有任何其他單一產業垂直領域能達到這樣的比例。人工智慧不行,企業軟體不行,醫療科技也不行。金融科技在獨角獸數量上的主導地位,反映出創投資本認為哪裡具有市場規模與防禦性的最佳組合。
金融科技如何成為最大的獨角獸垂直領域
第一批金融科技獨角獸出現在 2010 年代初期。Square 在 2012 年達到 10 億美元估值。Stripe 在 2014 年跟進。兩者都是支付公司,而支付在接下來五年中一直是金融科技獨角獸的主要產出領域。論點很直接:支付是一個 2 兆美元的全球收入池,數位滲透率很低,而軟體公司可以透過提供更好的開發者工具和更低的費用,從傳統處理商手中搶奪市場份額。
到了 2018 年,獨角獸管道開始多元化。像 Revolut、N26 和 Chime 這樣的新銀行達到了數十億美元的估值。Kabbage 和 Funding Circle 等借貸平台也加入其中。Lemonade 和 Root 等保險科技公司達到了門檻。每一波浪潮都擴大了「金融科技」的定義,並擴展了創投支持的顛覆性創新的可觸及市場。
從 2020 年到 2021 年的加速是前所未有的。零利率、疫情驅動的數位採用,以及 SPAC 推動的公開市場,創造了在單一年內出現數十家新金融科技獨角獸的條件。創投資本在金融科技成長中的角色在這段期間達到頂峰,投資者願意根據營收運行率而非獲利能力,以 10 億美元估值為公司提供資金。
修正並未扼殺獨角獸,而是重新定義了它們
2022 至 2024 年的修正預計會減少獨角獸數量。事實上也確實如此,在某種程度上。一些金融科技獨角獸在二級市場上的估值被下調。少數幾家完全關閉。但總數並未崩潰。相反地,新獨角獸地位的門檻提高了。公司現在需要展示可持續的單位經濟效益,而不僅僅是成長,才能獲得數十億美元的私人估值。
這個更高的門檻解釋了為什麼儘管經歷修正,全球仍有 16% 的獨角獸留在金融科技領域。保持地位的公司是透過基本面贏得的。例如,根據 Fortune 的數據,Revolut 到 2024 年底達到了 5,250 萬用戶,淨利潤達到 7.9 億英鎊。其 450 億美元的估值是由真實的營收和真實的利潤率支撐的。
更廣泛的市場背景支持獨角獸的持續產生。Fortune Business Insights 預測,全球金融科技市場在 2026 年將達到 4,607.6 億美元,以 18.2% 的複合年增長率增長到 2034 年的 1.76 兆美元。如此龐大且快速增長的市場必然會產生新的數十億美元公司。問題不在於是否會出現新的獨角獸,而在於哪些子領域會產生它們。
英國在獨角獸生態系統中的地位
英國人均產生的金融科技獨角獸數量超過任何其他主要經濟體。Revolut、Wise、Monzo、OakNorth、Checkout.com 和 Starling Bank 都在倫敦總部達到了獨角獸地位。Mordor Intelligence 預測,英國金融科技市場將從 2026 年的 214.4 億美元增長到 2031 年的 439.2 億美元,複合年增長率為 15.42%。在五年內翻倍的市場為英國生態系統中出現更多獨角獸創造了條件。
倫敦的金融科技人才密度、其監管沙盒模式以及與歐洲市場的接近性,為英國金融科技公司提供了結構性優勢。根據 Innovate Finance 的數據,英國在 2025 年吸引了 36 億美元的金融科技投資,涵蓋 534 筆交易,位居全球第二,而這個資本管道為下一代潛在獨角獸提供了養分。
下一批金融科技獨角獸將從何而來
三個領域在未來五年顯示出最強的獨角獸潛力。首先是嵌入式金融。根據 Precedence Research 的數據,嵌入式金融市場在 2025 年達到 1,483.8 億美元,預計在 2026 年將達到 1,970.6 億美元,到 2034 年將以 31.53% 的複合年增長率增長。為非金融公司提供金融產品基礎設施的公司正在建立根深蒂固的高利潤業務。
其次是 B2B 金融服務。迄今為止,大多數金融科技獨角獸都是面向消費者的。但企業銀行業務、企業財務管理、應付/應收帳款自動化和商業貸款代表著數位滲透率有限的龐大市場。支持銀行轉型的金融科技平台正越來越多地瞄準這些 B2B 機會。
第三是新興市場金融科技。根據 Fortune Business Insights 的數據,印度的金融科技市場預計在 2026 年達到 265.8 億美元,中國為 308.6 億美元,亞太地區整體為 1,437.2 億美元。像 PhonePe、Razorpay 和 GCash 這樣的公司正在傳統銀行基礎設施薄弱的市場中建立龐大的用戶基礎。其中幾家公司已經是獨角獸或接近門檻。
16% 這個數字告訴投資者什麼
金融科技中獨角獸的集中並非隨機。金融服務是全球營收最大的產業,而相對於其規模,它是數位化程度最低的產業之一。產業規模與數位滲透率之間的差距正是創造超額創投回報條件的關鍵。一家新創公司即使只占據 20 兆美元產業的 0.1%,也會產生比占據 20 億美元產業 10% 的公司更多的營收。
根據 Innovate Finance 的數據,全球金融科技投資在 2025 年達到 530 億美元,涵蓋 5,918 筆交易,年增率為 21%。資本持續流入,因為金融科技產生的創投回報比例不成比例地高。
對於配置創投基金的有限合夥人來說,專注於金融科技的基金在 DPI(已分配與實繳資本比)基礎上歷來表現優於通才基金。原因是結構性的:金融科技公司的貨幣化率高於大多數軟體公司,因為它們位於資金流動之中。每一筆支付、每一筆貸款、每一份保險單都產生直接收入。為什麼金融科技引領金融創新,其核心是關於經濟誘因與數位採用相一致的故事。
這 313 家金融科技獨角獸在私人市場的總價值約為 8,000 億美元。如果該領域繼續以目前的速度產生獨角獸,這個數字將在五年內超過 1.5 兆美元。這不是利基配置。這是主要資產類別,而權重不足的配置者將表現不如那些及早認識到結構性機會的人。創投資本在金融科技成長中的角色對於建立這 313 家獨角獸至關重要,而今天接近十億美元門檻的公司管道表明,下一代獨角獸的創造已經在進行中。
