Michael Saylor 多年來一直告訴投資者,比特幣的波動性是交易的一部分。他曾將其稱為「一項特性,而非漏洞」,同時將 Strategy 定位為公開市場中最激進的企業比特幣持有者。
隨著該公司準備公佈第四季度數十億美元的虧損,這一說法即將面臨最大考驗,此前比特幣暴跌了 24%。
預期的衝擊標誌著與上一季度的急劇逆轉,當時 Strategy 錄得 28 億美元的利潤。這一次,數字朝相反方向移動。
這筆虧損與該公司約 600 億美元比特幣儲備的未實現減記有關,其價值在年底加密貨幣價格下跌時迅速下降。波動幅度很大,投資者已經在為此做準備。
Strategy 的會計變更揭露了比特幣下跌的全面影響
Cryptopolitan 此前報導,Strategy 在 2024 年第一季度改變了其記錄加密貨幣持有量的方式,當時該公司開始按當前市場價格評估其比特幣,而不是以成本價保留。
這自然使收益對價格波動更加敏感,尤其是在像第四季度那樣的急劇拋售期間。
比特幣在那段時間下跌了 24%。這一單一變動解釋了為什麼即將到來的虧損如此嚴重。楊百翰大學副教授兼 Taxbit 高級顧問 Aaron Jacob 直言不諱地說:「曾經有一次性的激增,但在本季度情況有所不同」,Jacob 說。「這將是一筆可觀的虧損。」
時機很重要。Strategy 曾名為 MicroStrategy,幾年前將自己重塑為槓桿比特幣代理。這種方法在一段時間內取得了回報。轉型後,該股票超越了主要指數。但市場情緒在 2025 年發生了轉變。該年股價下跌了 48%,顯示出人們對 Saylor 在五年多前建立的重資產模式日益增長的懷疑。
股價下跌也引發了實際擔憂。比特幣不產生收入。該公司的軟體部門帶來的正現金流有限。投資者開始質疑 Strategy 如何在不出售比特幣的情況下支付未來的成本,如股息和利息支付。為了緩解這種壓力,該公司於 12 月 1 日通過出售普通股並建立儲備來籌集現金。
上個月初,Strategy 更新了其全年展望,使用年底比特幣價格範圍為 85,000 美元至 110,000 美元。根據該範圍,該公司預計營業收入從 70 億美元虧損到 95 億美元利潤不等。比特幣在年底下跌了 6.5%,收於 87,648 美元,將預期推向該範圍的低端。
正如你應該知道的,Saylor 的加密貨幣運動不再獨特,因為在 2024 年,許多上市公司複製了 Strategy 的策略手冊,以吸引尋求基於股票的加密貨幣敞口的投資者。
一些公司早期飆升,然後隨著價格下跌而下沉。Tommy Lee 支持的 BitMine Immersion Technologies 遵循了這條道路,現在面臨同樣的公允價值會計規則。
比特幣的崩盤也對 Saylor 個人造成了打擊,根據彭博億萬富翁指數,他的淨資產在 2025 年下降了約 40%,降至約 38 億美元。
另一個壓力點是 Strategy 的企業價值,包括債務和永久優先股,達到 610 億美元,接近其比特幣持有量的價值,並有可能在兩年多來首次跌破該水平。
該股票從 2024 年 11 月的峰值下跌了近 70%,將該公司的 mNAV 拖至略高於 1,並抹去了投資者曾為 Strategy 敞口支付的大部分溢價。
但在 2026 年的第一個交易日,截至發稿時,Strategy 股票飆升了 5.2%,至約 160 美元,而比特幣上漲了 2.6%,至 90,549 美元。
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來源: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
