華盛頓的「成人禮」：深度拆解 CLARITY 法案

CLARITY 法案原本要為加密貨幣帶來監管清晰度，卻因參議院修訂版的嚴苛條款，引發 Coinbase 公開反對。同一份法案，對不同市場參與者而言，是截然不同的劇本。 （前情提要：《區塊鏈監管確定法》正式納入 CLARITY 數位市場清晰法案） （背景補充：里程碑！美國通過三項加密貨幣法案：GENIUS穩定幣、Clarity監管、反CBDC法送交川普簽署）   2026 年初，歷經 5 年監管拉鋸、上百起執法案件之後，全球加密貨幣市場的目光都聚焦在華盛頓國會山。這份名為 CLARITY 的法案，原意是為長期處於監管灰色地帶的數位資產提供清晰度，卻在最後關頭演變成一場新舊金融秩序的終極對決。 1 月 17 日，白宮方面宣布或將考慮撤回支援，又將《CLARITY 法案》推向了風口浪尖。 今天，我們攤開這份長達數百頁的法案，不逐條解讀，而是探尋：為何曾率先擁抱監管的 Coinbase 會在關鍵時刻「憤然翻臉」？身為散戶，這疊厚厚的文件又將如何影響你的資產？ 01 誕生背景：叢林法則的終結 在 CLARITY 法案問世之前，美國的加密監管猶如一片蠻荒之地，各大業者在混亂中艱難求存： 雙頭霸權的內戰：在 CLARITY 之前，美國並沒有一套統一的加密資產框架。SEC（證監會）想把代幣當股票管，CFTC（商品期貨交易委員會）想把代幣當商品管。夾在中間的專案方永遠不知道明天來敲門的是哪一個。 「以訴代管」的恐懼：由於缺乏明確法律，SEC 選擇了一條簡單直接的路：「先告再說」，Ripple、Coinbase 均深受其苦。以 Ripple 案為例，這場訴訟延續超過 3 年，直接衝擊數百億美元級別的 XRP 市值波動，也成為整個產業的心理陰影，導致大量人才與資金流向新加坡、歐洲等地。 傳統銀行的焦慮：穩定幣提供平均 4.2% 的年化收益，遠超傳統銀行儲蓄利率，引發每月逾 200 億美元潛在存款流失的擔憂。為了守住「金庫」，銀行遊說團體急需一套法律來為加密貨幣套上韁繩。 為終結亂局，這份長達數百頁的 Clarity 法案試圖透過重新定義市場規則： (1) 明確管理主體：足夠去中心化、不再依賴單一發行方的資產（如比特幣）由 CFTC 監管。處在早期且有明顯融資屬性的資產，由 SEC 監管。 (2) 整合穩定幣框架：將符合 GENIUS Act 的「許可支付穩定幣」排除在證券定義外，由 CFTC/SEC 監督其交易使用，發行和儲備要求參考 GENIUS Act。 結束監管內耗，給市場一個「可預期的未來」。這是為什麼 Coinbase、Ripple、Kraken 等公司，一開始都公開支援 CLARITY。 直到，參議院版本出現。 02 光頭哥的「深夜反水」 CLARITY 法案最初的版本目標明確，試圖透過資產分類、融資監管、穩定幣准入三大支柱來重塑規則。然而，2026 年 1 月的參議院修訂版中，風向驟變，條款變得異常嚴苛： 代幣化禁令：參議院版草案中加入了一些條款，實質上限制了將傳統金融資產（如美股、債券）直接在公鏈上進行代幣化交易。 RWA 被排除：法案將 RWA 明確排除在數字商品之外，這意味著它們將受到極其嚴格且不靈活的證券法監管，甚至可能無法在 CEX 上市。 這份修正在產業內引發激烈爭議，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 公開撤回對該法案的支持，直言修正後的法案比沒有法案更糟。核心反對理由有三： 1.扼殺穩定幣獎勵（最直接的利益衝突）：Coinbase 與 Circle 合作，使用者持有 USDC 可以獲得約 3.5% 的獎勵。這為 Coinbase 貢獻了巨大的收入。銀行遊說團體極力推動這一條，因為他們擔心儲戶會將資金從銀行轉入生息的穩定幣。 2.對美股代幣化及 RWA 的封殺：Coinbase 一直看好 Tokenization，認為這是金融的未來。新版法案透過複雜的註冊要求，變相禁止了代幣化股票在加密基礎架構上自由交易。 3.DeFi 的末日：法案要求幾乎所有 DeFi 協議都要像銀行或經紀商一樣註冊，賦予了政府獲取 DeFi 交易資料的高度許可權。Brian Armstrong 認為這侵犯了使用者隱私，且在技術上不可行。 03 法案將如何影響我們？ 同一份法案，對不同市場參與者而言，卻是截然不同的劇本。 散戶：雙刃劍 利好：法案強制要求 CEX 必須隔離客戶資金，由第三方託管，從根源上防止了 FTX 式的悲劇。 利空：由於 2026 年修正案對銀行的保護，散戶或將失去 3%~5% 的 CEX 穩定幣持有利息，且由於 RWA 被限，普通人透過鏈上購買碎股（如 0.01 股特斯拉）的願景也將化為泡影。當然，這個取決於資產和 CEX 的地區是否歸法案管轄。 機構：合規紅利 對機構來說，這更像是一張期盼已久的合規入場券。法律的確定性是高盛、貝萊德等巨頭進場的前提條件。一旦 SEC 與 CFTC 的管轄邊界明確，數十億美元的機構資金將合規配置到比特幣、以太坊以外的數位商品中，勢必掀起一波山寨幣現貨 ETF 的申請潮。 專案方：幾家歡喜幾家愁 被定義為數字商品的專案方從此擺脫 SEC 的糾纏；被定義為證券的專案方則面臨極其沉重的合規報告義務和融資限制。 此外，法案強制規定了核心團隊的代幣禁售期，有效遏制了開盤砸盤的惡習。 值得慶幸的是，法案明確保護非託管開發者。如果你只是寫程式碼、發布開源協議，而不接觸客戶資金，你不會被視為 Money Transmitter，這保護了協議層面的純技術創新。 04 行業大辯論：共識還是分裂？ Biteye 彙總了行業內 KOL&專案方對最新修訂版法案的立場。 AB Kuai.Dong @_FORAB (XHunt 排名：1087) 觀點：報道 Coinbase 的突然反水，認為法案最新版本對傳統銀行友好，但對加密原生公司不利。具體反對點包括限制穩定幣獎勵、增加股票代幣化成本、擴大政府對 DeFi 的監管範圍，可能扼殺創新。 qinbafrank @qi...