比特幣礦商 MARA 以 1.68 億美元收購 Exaion 擴展至 AI 領域

這筆 1.68 億美元的現金交易於 2025 年 8 月首次宣布,獲得了法國當局的最終監管批准,標誌著比特幣挖礦公司進軍人工智慧基礎設施領域最具決定性的戰略轉向之一。

此交易反映了更廣泛的行業轉型。隨著減半後的經濟環境壓縮挖礦利潤,領先的營運商正越來越多地將其高耗能基礎設施重新用於利潤更高的 AI 和高性能運算(HPC)工作負載。MARA 的舉動表明,比特幣挖礦的未來可能不僅在於算力,還在於混合能源運算模式。

減半後壓力迫使行業演變

2024 年 4 月的比特幣減半將區塊獎勵減少了 50%,加劇了礦工的壓力,他們已經在應對不斷上升的網路難度和波動的算力價格指標。最近的難度調整攀升了 15% 至 144.4 兆,扭轉了由美國冬季電力中斷造成的暫時下降。

這種動態壓縮了整個挖礦行業的利潤,促使公司尋求替代收入來源。包括 Hut 8、IREN、CleanSpark、Bitdeer、TeraWulf 和 HIVE 在內的行業同行都探索了 AI 資料中心部署,作為對沖挖礦波動的手段。

預計未來幾年全球 AI 基礎設施需求將超過 30 吉瓦,為礦工提供了將高耗能設施轉換為雙重用途資產的機會。

Exaion 是誰?

Exaion 在法國營運高性能運算資料中心和安全雲端基礎設施。在 EDF 的能源組合支持下,該公司專注於本地化企業級運算、邊緣服務和 AI 推理能力,該能源組合涵蓋核能和可再生能源。

對於 MARA 來說,此次收購將其 AI 雄心擴展到美國以外,該公司已在德克薩斯州格蘭伯里部署了推理機架,並與 MPLX 合作提供低成本天然氣電力供應。

交易結構與治理

此交易使 MARA 以 1.68 億美元現金獲得 Exaion 64% 的控股股權。EDF 保留少數股權並仍是主要客戶。電信億萬富翁 Xavier Niel 透過 NJJ Capital 收購了 MARA France 10% 的股權,作為更廣泛戰略調整的一部分。

Exaion 董事會將包括來自 MARA 的三名代表、來自 EDF Pulse Ventures 的三名代表、來自 NJJ Capital 的一名代表,以及 Exaion 的執行長/聯合創始人。

MARA 還獲得了一個選擇權,可以在 2027 年前以額外 1.27 億美元將其持股增加到 75%,顯示對該合資企業的長期承諾。

戰略理由:從挖礦到混合運算

此次收購使 MARA 能夠將其核心競爭優勢貨幣化:獲得能源基礎設施。在減半後的環境中,礦工越來越多地扮演"能源協調者"的角色,將過剩產能重新導向 AI 推理和雲端服務。

與比特幣挖礦的週期性性質相比,AI 和 HPC 工作負載提供了更穩定、經常性的收入來源。隨著歐洲尋求安全、主權的 AI 基礎設施,Exaion 為 MARA 提供了在受監管、企業驅動市場中的戰略立足點。

這一轉向反映了更廣泛的行業轉變。HIVE 最近報告稱,在比特幣價格疲軟期間 AI 收入強勁增長,而 CoreWeave 則完全從挖礦轉向 AI 運算。與此同時,CleanSpark 和 Bitdeer 已尋求籌集資金以支持基礎設施擴張。

風險與市場懷疑

儘管戰略邏輯合理,但執行風險依然存在。將 AI 營運整合到以挖礦為重點的組織中需要技術協調、企業銷售能力和營運紀律。此外,MARA 股價今年迄今下跌了約 17%,反映了更廣泛的礦工波動性和投資者謹慎態度。

一些行業純粹主義者認為多元化可能會削弱對比特幣核心使命的關注。最終,Exaion 收購的成功取決於持續的 AI 需求增長以及 MARA 在資本密集型運算行業中具有競爭力的營運能力。

更大的圖景:能源、加密貨幣和 AI 匯聚

MARA 的收購不僅僅代表一筆單一的企業交易,它反映了挖礦行業內的結構性演變。隨著區塊獎勵下降和網路難度攀升,挖礦基礎設施的價值越來越多地在於靈活的能源利用。

將比特幣安全性與企業 AI 工作負載相結合的混合模式可能定義該行業的下一章。能源豐富成為護城河,同時支持去中心化貨幣系統和下一代運算網路。

結論

MARA 以 1.68 億美元購買 Exaion 64% 股權標誌著比特幣礦工向多元化基礎設施提供商持續轉型的具體步驟。透過結合挖礦現金流與 AI 和雲端收入,MARA 旨在在減半後的世界中建立韌性。

隨著能源、加密貨幣和人工智慧的融合加速,適應最快的公司可能獲得長期戰略優勢。對於 MARA 來說,Exaion 交易可能標誌著挖礦下一次演變的開始,屆時算力和高性能運算將在同一屋簷下共存。

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