平靜的BTC價格掩蓋了ETF買盤消退的風險
Bitcoin異常平靜的走勢掩蓋了結構性轉變：曾經緩衝回檔的穩定現貨ETF買盤已經消退,使價格走勢更容易受到流動性變薄和避險缺口的影響。這種主要市場需求的消失提高了小幅震盪轉化為超大幅波動的機率。
在先前的機制中,現貨Bitcoin ETF的每日主要申購提供了可預測的淨買入。當申購放緩至震盪或持平時,二級市場活動不再轉化為新的現金需求,盤中下跌也較難被可靠地吸收。這種微觀結構的變化有助於解釋為什麼平靜的交易時段可以在幾乎沒有預警的情況下出現更劇烈的波動。
市場關注已轉向旗艦基金的廣度,包括iShares的IBIT和Grayscale的GBTC,以判斷穩定買盤是否回歸,或資金流量的低迷基準是否成為常態。答案將決定當流動性變薄時,交易商和做市商介入的速度。
持平的ETF資金流移除了下跌支撐並提高了下行風險
持平的資金流日可能比明顯的資金外流更具風險,因為市場失去了已知的流動性提供者而沒有明確的替代者。資金外流至少對應到交易商可以對沖的供應;持平的數據撤回了緩衝,同時幾乎不提供關於誰會在弱勢時介入的信號。
「資金外流至少告訴你誰在離開。持平的資金流什麼都不告訴你,同時移除了過去用來承接下跌的買盤,」CryptoSlate資深分析師Andjela Radmilac表示。
截至撰寫本文時,Bitcoin交易價格接近67,585美元,而最近的指標顯示波動率非常高,約為11.37%,14日RSI接近38.61,同時顯示「看跌」讀數。50日和200日移動平均線分別約為82,083美元和99,450美元,位於現貨價格上方,這一背景與持續ETF順風的缺席一致,而非方向性判斷。
ETF疲勞:從穩定流入到震盪或持平機制
正在發展的「ETF疲勞」框架描述了最大現貨產品從穩定流入到震盪或持平模式的轉變。根據MarketWatch報導,iShares Bitcoin Trust錄得自2024年8月以來最嚴重的單日跌幅,許多參與者將此數據點視為定期流入基礎已經減弱的證據。
期貨市場仍然使ETF活動相形見絀,即使主要ETF需求降溫,這也能保持價格穩定。根據NewsBTC引用CryptoQuant分析,每日期貨交易量一直大約是ETF交易量的20倍,突顯出當現金需求停滯時,衍生品倉位如何主導短期波動。
關於最近的資金外流和持平日是否反映戰術性再平衡而非機構意願喪失,也存在爭議。正如CoinTelegraph所指出的,一些分析師認為這種模式是再平衡,但仍然移除了可預測的買家,在流動性稀薄的日子提高了下行風險。
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