美國財政部開放對州主導穩定幣規則的評論期

美國財政部週三發布了一項擬議規則制定通知,尋求公眾對GENIUS法案下州級穩定幣治理的意見。該提案明確了各州如何監管市值低於100億美元的穩定幣,前提是其監管規定與聯邦政策和標準保持一致。

GENIUS框架——即「指導和建立美國穩定幣國家創新法案」的縮寫——使各州能夠監督規模較小的穩定幣,同時確保核心保護措施與聯邦規則保持同步。財政部NPRM概述了發行人必須滿足的不可協商的護欄,包括嚴格的儲備模式、持續報告以及嚴格遵守聯邦反洗錢和制裁政策。

重點摘要

• 財政部的NPRM邀請公眾就實施GENIUS法案對市值低於100億美元的穩定幣的州級治理發表意見,並與聯邦標準保持一致。
• 核心保護措施已成文:以現金或高品質現金等價物進行1:1儲備支持,加上每月報告要求;完全遵守反洗錢和制裁規定;以及禁止儲備資產的再抵押。
• 各州可以實施自己的流動性、儲備、風險管理和執行規則,但前提是這些規則等同於或比聯邦標準更嚴格,並在適當時提高財務門檻。
• 評論期開放60天;一旦穩定幣發行人的市值超過100億美元,聯邦管轄權將自動適用於最大的發行人。
• 更廣泛的監管討論持續探討生息穩定幣以及與持有人分享利息的可行性,這是一場充滿創新與現有金融利益之間緊張關係的辯論。

NPRM明確的監管架構

財政部的通知明確闡述了州監管下的穩定幣發行人必須遵守的基本保護措施。擬議框架要求儲備以現金或高品質現金等價物按1:1的比例支持每個代幣,並配合每月報告以維持透明度和問責制。此外,發行人必須完全遵守聯邦反洗錢和制裁制度,該提案明確禁止再抵押,即使用同一儲備資產支持多項債權的做法。

至關重要的是,NPRM強調州級制度應產生至少與聯邦框架一樣嚴格的監管結果。這一原則旨在防止出現可能削弱消費者保護或在整個行業引入系統性風險的較弱州規則拼湊。財政部文本還表明,如果各州超過聯邦要求,可以自由實施更嚴格的流動性或風險管理程序,前提是這些措施對穩定性和韌性保持保守、受保護的立場。

對於市場參與者而言,NPRM為更模塊化的監管格局奠定了基礎。規模較小的發行人——那些低於100億美元門檻的發行人——可能受到反映聯邦護欄的州級制度管轄,而較大的參與者將不可避免地受到聯邦監督。該提案重申歡迎公眾在60天內發表意見,表明在正式採納任何規則之前將進入積極的諮詢階段。

州與聯邦監督及對發行人的影響

根據GENIUS法案,州當局可以監管市值低於100億美元的穩定幣,只要規則不會與聯邦政策產生重大偏離。這種設計旨在在鼓勵州級創新與維護代幣穩定性、披露和消費者保護的統一國家標準之間取得平衡。

NPRM還概述了對最大發行人的實際制約。當發行人超過100億美元門檻時,聯邦管轄權優先,這意味著最大的參與者將完全在聯邦層面受到監管。這種安排承認了頂級穩定幣的系統重要性,並與協調聯邦和州界線監督的更廣泛努力保持一致。

GENIUS法案本身已經受到了重大政治關注。該法案在唐納德·川普總統於7月簽署後成為法律,標誌著美國加密貨幣監管的重要時刻。這一背景有助於解釋為什麼財政部的NPRM強調與聯邦政策保持一致,同時給予各州有限的時間來為較小的發行人制定量身定制的方法。對於關注監管歷史的讀者來說,該法律的簽署表明了將穩定幣治理正式化的意圖,而不是依賴分散、不同的州行動。

行業辯論:收益、儲蓄和監管緊張

除了儲備支持代幣的機制之外,GENIUS框架還與關於生息穩定幣的更廣泛政策辯論相交。包括Coinbase在內的一些行業參與者認為,能夠賺取利息的穩定幣可以為儲戶提供傳統儲蓄帳戶的競爭性替代品,而傳統儲蓄帳戶在許多市場的歷史收益率遠低於1%。這種觀點將生息穩定幣定位為加密貨幣市場與主流儲蓄工具之間的潛在橋樑。

然而,生息結構遭到了傳統銀行遊說團體的反對,他們認為允許代幣持有人分享收益可能會將存款從傳統銀行吸走,可能威脅現有金融機構的金融穩定。監管對話反映了這種緊張關係:一方面,支持者將生息穩定幣視為朝向更以消費者為中心的金融創新邁出的一步;另一方面,反對者警告傳統融資模式可能產生的不穩定影響。

在監管背景中,金融穩定委員會此前曾警告美元錨定穩定幣帶來的風險,特別是在政策傳導更為脆弱的新興市場。這些擔憂構成了一個政策環境,旨在阻止系統性壓力重演,同時仍支持支付和結算方面的創新。更廣泛的辯論在國會仍未解決,CLARITY市場結構法案已經停滯,使穩定幣如何與傳統銀行軌道和市場基礎設施互動的成文化努力變得複雜。

隨著規則制定的展開,行業參與者將關注各州如何積極實施NPRM的護欄,以及聯邦監管機構是否會更快地將頂級穩定幣納入聯邦綜合制度。開放創新與嚴格風險控制之間的平衡不僅會影響代幣發行人,還會影響尋求更安全、更透明地獲取數位資產的用戶。

接下來需要關注什麼

對財政部NPRM的公眾意見必須在60天內提交,標誌著多階段規則制定過程的開始。投資者和建設者應監測州監管機構如何將一般原則轉化為具體要求,以及任何州級制度是否為特定子類別的穩定幣制定獨特的處理方式。州靈活性與聯邦統一性之間的動態關係可能會影響市值較小的穩定幣獲得實際合法性的速度,而最大的發行人則在集中式聯邦框架中運作。

在更廣泛的背景下,請關注圍繞生息穩定幣的持續監管討論以及相關美國立法的命運,例如目前在國會停滯的CLARITY法案。不斷演變的監管敘事——跨越州創新、聯邦凝聚力以及生息結構的風險與回報計算——將塑造用戶、交易者和發行人在未來幾個月如何處理穩定幣。

本文最初以「美國財政部就州級穩定幣規則開放評論期」為題發表於Crypto Breaking News——您值得信賴的加密貨幣新聞、Bitcoin新聞和區塊鏈更新來源。