سهام تسلا (TSLA): مدیر میلیاردر صندوق پوشش ریسک پالانتیر را رها کرده و علیرغم رکود فروش خودروهای برقی به تسلا روی آورده است

خلاصه

• شرکت سرمایه‌گذاری میلنیوم منجمنت اسرائیل انگلندر 91٪ از سهام پالانتیر خود (4.5 میلیون سهم) را در سه‌ماهه سوم فروخت در حالی که پوزیشن تسلا را با اضافه کردن 311,000 سهم چهار برابر کرد.
• پالانتیر 110 برابر فروش معامله می‌شود که آن را تقریباً سه برابر گران‌تر از هر سهم دیگر S&P 500 و بیشترین ارزشگذاری شده در این شاخص می‌کند.
• تحویل خودروهای برقی تسلا در سال 2025 8.5٪ کاهش یافت، اما بازطراحی Model Y و عرضه مرحله‌ای Juniper به شدت بر فروش نیمه اول سال تأثیر گذاشت.
• نرخ تحویل سالانه نیمه دوم تسلا به 1.83 میلیون خودرو رسید که نشان می‌دهد بازگشت به رشد در سال 2026 امکان‌پذیر است.
• فروش Model 3 در واقع 17.6٪ در نه ماه اول سال 2025 در ایالات متحده افزایش یافت که نشان می‌دهد کاهش عمدتاً مربوط به Model Y بود.

اسرائیل انگلندر در سه‌ماهه سوم یک شرط خلاف جریان انجام داد که سراسر وال استریت را متعجب کرد. صندوق پوشش ریسک او، میلنیوم منجمنت، پوزیشن پالانتیر را 91٪ کاهش داد در حالی که چهار برابر روی سهام تسلا سرمایه‌گذاری کرد.

Tesla, Inc., TSLA

این حرکت در نگاه اول خلاف شهود به نظر می‌رسد. پالانتیر سال گذشته بازار را درهم کوبید در حالی که تسلا عملکرد ضعیف‌تری داشت. اما سابقه انگلندر خودش گویای همه چیز است—میلنیوم در سه سال گذشته تقریباً 39 درصد از S&P 500 بهتر عمل کرد.

میلنیوم 4.5 میلیون سهم پالانتیر را در سه‌ماهه سوم فروخت و آن را از 10 دارایی برتر خارج کرد. صندوق به طور همزمان 311,000 سهم تسلا اضافه کرد. تسلا از زمان عرضه اولیه خود در سال 2010، 27,300٪ رشد کرده است، اگرچه عملکرد اخیر آن متزلزل بوده است.

مشکل ارزشگذاری پالانتیر

کسب‌وکار نرم‌افزار هوش مصنوعی پالانتیر در حال رونق است. شرکت رشد 63٪ درآمد را در سه‌ماهه سوم گزارش کرد و به 1.1 میلیارد دلار رسید. تعداد مشتریان 45٪ افزایش یافت و هزینه هر مشتری 34٪ رشد کرد.

فارستر ریسرچ پالانتیر را یک رهبر در پلتفرم‌های هوش مصنوعی می‌نامد. مدیریت ادعا می‌کند که شرکت در انتقال پروژه‌های هوش مصنوعی از نمونه اولیه به تولید عالی عمل می‌کند. اعداد این ادعا را تأیید می‌کنند—درآمد خالص غیر GAAP 110٪ افزایش یافت و به 0.21 دلار به ازای هر سهم رقیق شده رسید.

اما نکته اینجاست. پالانتیر 110 برابر فروش معامله می‌شود. این آن را به گران‌ترین سهم در S&P 500 با فاصله زیادی تبدیل می‌کند.

دومین سهم گران‌قیمت در شاخص، AppLovin، فقط 38 برابر فروش معامله می‌شود. ارزشگذاری پالانتیر تقریباً سه برابر بالاتر است. شرکت‌های نرم‌افزاری کمی تاکنون نسبت قیمت به فروش بالای 100 را حفظ کرده‌اند.

این سهم از نظر تئوری می‌تواند 65٪ کاهش یابد و همچنان عنوان گران‌ترین در S&P 500 را حفظ کند. این یک موقعیت بی‌ثبات برای هر سرمایه‌گذاری است که سهم بزرگی دارد.

بازی تحول تسلا

کسب‌وکار خودروهای برقی تسلا با چالش‌های واقعی روبروست. شرکت حدود 5 درصد از سهم بازار خود را در سال گذشته از دست داد. خودروساز چینی BYD اکنون فروش خودروهای برقی جهانی را رهبری می‌کند.

تحویل‌های تمام سال 2025 8.5٪ کاهش یافت. این تصویر زیبایی برای کسب‌وکار اصلی نیست. اما فرضیه سرمایه‌گذاری به طور چشمگیری تغییر کرده است.

بازطراحی Model Y بخش زیادی از کاهش سال 2025 را توضیح می‌دهد. این SUV متوسط بیش از یک چهارم فروش خودروهای برقی ایالات متحده را تشکیل می‌دهد. تغییرات تولید و انتظار خریداران برای مدل جدید Juniper تحویل‌های نیمه اول را به شدت کاهش داد.

فروش Model 3 در واقع 17.6٪ در نه ماه اول سال 2025 در ایالات متحده افزایش یافت. این یک مشکل گسترده تسلا نبود. این به طور خاص یک مسئله Model Y بود.

تحویل‌های سالانه نیمه دوم به 1.83 میلیون خودرو رسید. اجماع وال استریت برای سال 2026 روی 1.75 میلیون است. با مقایسه‌های آسان‌تر سال به سال در راه و Juniper که اکنون در سطح جهانی در دسترس است، رشد باید بازگردد.

شرط هوش مصنوعی فیزیکی

آینده تسلا بر هوش مصنوعی فیزیکی متمرکز است. این به معنای روبوتاکسی‌ها و ربات‌های انسان‌نما است، نه فقط خودروهای برقی.

رویکرد فقط دوربین شرکت مزایای هزینه‌ای نسبت به رقبایی مانند Waymo به آن می‌دهد. تسلا به سنسورهای گران‌قیمت لیدار یا رادار نیاز ندارد. نرم‌افزار آن به نقشه‌های با وضوح بالای شهر نیز نیاز ندارد.

تسلا تقریباً 8 میلیون خودرو در جاده دارد. برنامه این است که به مالکان اجازه دهند خودروهای خود را به یک پلتفرم روبوتاکسی جمع‌سپاری شده اضافه کنند. این یک پیشتازی عظیم در ساخت ناوگان است.

مدیرعامل ایلان ماسک معتقد است که ربات انسان‌نمای Optimus می‌تواند در نهایت 10 تریلیون دلار درآمد تولید کند. او اخیراً ادعا کرد "Optimus یک جراح باورنکردنی خواهد بود." پیش‌بینی می‌شود بازار روبوتاکسی تا سال 2030 سالانه 74٪ رشد کند.

بازار ربات‌های انسان‌نما باید تا سال 2035 سالانه 54٪ گسترش یابد. هیچ یک از این کسب‌وکارها امروز درآمد قابل توجهی تولید نمی‌کنند که ارزشگذاری را بسیار حدسی می‌کند.

ماسک انتظار دارد مجوزهای نظارتی برای روبوتاکسی‌های بدون نظارت در سال 2026 صادر شود. تولید Cybercab قرار است در آوریل آغاز شود. تأیید FSD اروپا در هلند می‌تواند در اوایل سال 2026 انجام شود.

تسلا تولید و تحویل‌های سه‌ماهه چهارم را اعلام کرد که سرمایه‌گذاران را ناامید کرد. این گزارش سالی را با کاهش فروش خودروهای برقی به پایان رساند. اما عرضه Juniper کامل است و نسخه‌های جدیدتر و مقرون‌به‌صرفه‌تر Model Y اکنون در قیمت رقابت می‌کنند.

پست سهام تسلا (TSLA): مدیر صندوق پوشش ریسک میلیاردر پالانتیر را برای تسلا علیرغم رکود فروش خودروهای برقی رها می‌کند برای اولین بار در CoinCentral منتشر شد.