Strategie wordt Bitcoin's centrale bank proxy, zegt Michael Saylor

Michael Saylor zegt dat Strategy's evoluerende kapitaalmarktmachine begint te lijken op een "centrale bank van Bitcoin," waarmee het bedrijf zich positioneert als een doorgeefluik tussen traditionele geldmarkten en het Bitcoin-netwerk. In een interview met Gatecast betoogde de uitvoerend voorzitter van Strategy dat de verschuiving van het bedrijf naar eeuwigdurend preferent eigen vermogen en "digitale krediet" instrumenten is ontworpen om continue bitcoin-accumulatie te financieren terwijl herfinancieringsrisico wordt geëlimineerd.

Saylor traceerde de draai van het bedrijf terug naar de COVID-era schok van 2020, toen "de fysieke economie van de wereld tot stilstand kwam en het financiële systeem op zijn kop werd gezet." Geconfronteerd met wat hij omschreef als een existentiële beslissing, zei hij dat Strategy Bitcoin ontdekte tijdens "de oorlog tegen COVID en de oorlog tegen valuta," en het gebruikte om "te ontsnappen aan een vrij ellendig bestaan en te veranderen in iets digitaals en moderns en veel beter."

Strategy Bouwt Een 'Centrale Bank van Bitcoin'

Die transformatie bevindt zich nu op een schaal die volgens Saylor vaak verkeerd wordt begrepen. Als antwoord op kritiek dat Strategy simpelweg meer hefboomwerking toepast om meer Bitcoin te kopen, zei hij dat het bedrijf de afgelopen anderhalf jaar ongeveer $44 miljard heeft opgehaald en "het grootste deel daarvan" karakteriseerde als eigen vermogen in plaats van schuld. "Er is niet echt hefboomwerking," zei Saylor. "Eigen vermogen is kapitaal dat je voor altijd hebt. We leiden dat kapitaal door naar de crypto-economie. We kopen Bitcoin." Hij voegde eraan toe dat Strategy "ongeveer $48 miljard aan Bitcoin" heeft verworven via "ongeveer 88 verschillende transacties," waarbij ze kopen "zodra we het kapitaal ophalen."

Toen hem werd gevraagd of Strategy nog steeds alleen een koper is of iets dat meer lijkt op een "schaduwcentrale bank van Bitcoin" gezien de bezittingen, omarmde Saylor de analogie. "Bitcoin is digitaal kapitaal. Het is het wereldwijde reservekapitaalnetwerk. Het heeft goud vervangen als de mondiale niet-soevereine waardeopslag voor de mensheid," zei hij. Toen kwam de framing: "Banken kopen normaal gesproken krediet. Wij verkopen eigenlijk krediet. Dus wat we doen is het omgekeerde van commercieel bankieren, retailbankieren. Het is een soort centrale bank. We zijn een soort centrale bank van Bitcoin."

Saylor's claim over de "centrale bank" hangt af van een productstack die bedoeld is om Bitcoin's balansactiva te vertalen naar rentegevende instrumenten voor beleggers die BTC niet rechtstreeks willen houden. Hij beschreef STRC als "een valuta die gekoppeld is aan de dollar" en "gedekt [...] met Bitcoin," waarbij de opbrengsten worden hergebruikt voor BTC-aankopen. Volgens hem verbindt dat mechanisme "de Bitcoin-economie" met "de traditionele financiële economie en met de geldmarkten van de wereld."

De meer materiële verschuiving, betoogde hij, is Strategy's progressie weg van looptijdgedreven schuld naar eeuwigdurende structuren. Saylor schetste een evolutie in vier fasen: aanvankelijk gebruik van krediet en hefboomwerking, een senior note gedekt door BTC-onderpand dat het bedrijf later herfinancierde en beloofde niet te herhalen, vervolgens verhaalloze converteerbare obligaties, een benadering die volgens hem beperkt werd door marktomvang en retail-ontoegankelijkheid en tenslotte "digitaal krediet," dat hij omschreef als "een eigen vermogen [...] een eeuwigdurend preferent eigen vermogen."

In een van zijn duidelijkste verklaringen van intentie zei Saylor dat Strategy's prioriteit is om te voorkomen dat de hoofdsom ooit verschuldigd wordt. "We willen geen hefboomwerking hebben. We willen amplificatie via eigen vermogen. We willen nooit dat de hoofdsom verschuldigd wordt. We betalen liever voor altijd een hoger dividend," zei hij. "Ik betaal liever voor altijd 10% dan 5 jaar lang 5%." Strategy heeft, voegde hij eraan toe, "een kasreserve van $1,44 miljard aangekondigd voor de dividenden," wat het bedrijf "de optie geeft om tot twee jaar lang geen kapitaal op te halen op de kapitaalmarkten," en volgens hem "effectief het kredietrisico uit het bedrijf heeft gehaald."

Saylor presenteerde ook liquiditeit als een onderscheidend kenmerk. Hij zei dat Strategy de afgelopen negen maanden $7 miljard heeft opgehaald via deze instrumenten en beschreef een opkomende markt van ongeveer $8 miljard uitstaand. Waar preferente aandelen doorgaans dun verhandeld worden, betoogde hij dat Strategy's "digitale kredietinstrumenten 30 miljoen per dag verhandelden," met "Stretch [...] meer dan honderd miljoen per dag," wat hij omschreef als een stapsgewijze verandering in markttoegang.

De beleggerspitch van het bedrijf, zoals Saylor het beschreef, verdeelt de wereld in kapitaal- en kredietkopers. "Bitcoin is digitaal kapitaal. De wereld zal worden gebouwd op digitaal kapitaal. Maar de wereld zal draaien op digitaal krediet," zei hij, betogend dat producten zoals Stretch een geldmarktachtig alternatief kunnen bieden "aangedreven door digitaal kapitaal" terwijl ze Bitcoin's volatiliteit omzeilen.

Op het moment van ter perse gaan handelde BTC op $89.250.