Kluczowe wnioski:
- BCA Research szacuje prawdopodobieństwo recesji w USA na 40%, ostrzegając, że utrzymujące się 10% cięcia dostaw ropy mogą podbić cenę surowca do 200 USD.
- Utrzymanie ceny ropy powyżej 100 USD za baryłkę sygnalizuje, że inwestorzy towarowi dostrzegają głębsze ryzyko niż obecnie wyceniają inwestorzy giełdowi.
- Berezin faworyzuje Anthropic wśród kandydatów do IPO w 2026 r., ale twierdzi, że fala notowań często oznacza szczyt sektora.
Ekonomista ostrzega, że ropa może osiągnąć 200 USD, jeśli konflikt z Iranem zakłóci 10% globalnych dostaw
Berezin rozmawiał z Davidem Linem w The David Lin Report, gdy rynki akcji zanotowały krótkotrwały wzrost po doniesieniach o możliwych rozmowach o zawieszeniu broni z Iranem. Był sceptyczny co do utrzymania się wzrostów.
„Widzę ścieżkę giełdy w ten sposób" – powiedział Berezin, porównując akcje do piłki odbijającej się w dół po schodach. „Odbije się przez chwilę w górę, ale ostatecznie skończy niżej niż na początku".
Nasdaq już cofnął się o około 7,5% od początku roku w momencie wywiadu, a spadek o około 12% sprawił, że był to najgorszy początek roku od 2022. Berezin wyjaśnił, że akcje pozostają drogie, notowane przy około 20-krotności przyszłych zysków przy szczytowych marżach zysku. Nazwał gotówkę swoją preferowaną klasą aktywów na razie.
Jeśli chodzi o ropę, Berezin wskazał na Cieśninę Ormuz, przez którą przepływa około 20% światowych dostaw ropy, i zauważył, że około 10% światowych dostaw jest obecnie zakłócanych. Popyt na ropę jest wysoce nieelastyczny, wyjaśnił Linowi, co oznacza, że ceny prawdopodobnie musiałyby się podwoić lub potroić, aby zmniejszyć konsumpcję o 10%.
„Jeśli będziemy mieli utrzymujący się spadek światowej produkcji ropy o około 10%, wtedy bardzo łatwo zobaczyć ceny ropy sięgające 200 USD" – powiedział. Berezin dodał:
Zauważył, że inwestorzy towarowi nie poszli za inwestorami giełdowymi w ostatni wzrost, a ceny ropy pozostają podwyższone powyżej 100 USD za baryłkę. Berezin powiedział, że ta luka jest znakiem ostrzegawczym, biorąc pod uwagę, że rynki towarowe są zwykle lepiej poinformowane o kierunku zmian cen energii.
Prawdopodobieństwo recesji dla Europy i Japonii jest bliższe 50%, powiedział Berezin, częściowo dlatego, że wyższe ceny ropy bardziej szkodzą ich warunkom handlu niż Stanom Zjednoczonym. Dolar korzysta w krótkim okresie z podwyższonej ropy, dodał, ale stoi w obliczu strukturalnych przeciwności: wciąż drogiej wyceny według parytetu siły nabywczej, dekad deficytów na rachunku obrotów bieżących i dywersyfikacji banków centralnych od rezerw dolarowych. Twierdził, że złoto skorzysta na tym trendzie dywersyfikacji w nadchodzących miesiącach i latach, po korekcie wywołanej częściowo realizacją zysków przez inwestorów detalicznych.
Jeśli chodzi o sam konflikt z Iranem, Berezin powiedział, że negocjowane rozwiązanie pozostaje scenariuszem bazowym, ale ostrzegł, że próżnia władzy po zabiciu kluczowych przywódców irańskich utrudnia kompromis w najbliższym czasie. Podkreślił, że twardsze postaci polityczne mają tendencję do wzrostu w takich środowiskach, co działa przeciwko szybkiemu wyjściu.
Rozmowa przeniosła się na sztuczną inteligencję (AI) i jej wpływ na szerszy sektor technologiczny. Berezin szczegółowo opisał, że zakłócenia przeszły daleko poza oprogramowanie i teraz zagrażają firmom mediów społecznościowych. Twierdził, że agenci AI mogą coraz częściej dostarczać treści bezpośrednio użytkownikom, redukując wartość platform takich jak Instagram i Youtube z miejsc docelowych do zwykłych repozytoriów treści.
Jeśli chodzi o sprzęt AI, Berezin wskazał na raport Wall Street Journal o badaniach Caltech pokazujących znacznie niższe koszty obliczeniowe dla dużych modeli językowych (LLM). Przeprowadził analogię do infrastruktury internetowej: transmisja danych wzrosła w skumulowanym tempie około 500 000% w ciągu 25 lat, jednak wydatki na tę infrastrukturę spadły jako udział w PKB. Powiedział, że AI może podążać podobną ścieżką, czyniąc zbędnymi prognozowane biliony wydatków na centra danych.
„Ironią może być to, że skończymy ze światem wspomaganym przez AI, ale nie potrzebujemy bilionów dolarów w centrach danych, aby tam dotrzeć" – powiedział.
Ten scenariusz, zauważył Berezin, byłby niedźwiedzi dla miedzi i metali nieszlachetnych w krótkim okresie, ale potencjalnie byczo w długim okresie, ponieważ prawdziwe wzrosty produktywności napędzane przez AI ostatecznie stworzyłyby popyt na fizyczne zasoby, które pozostają ograniczone.
Zapytany o oczekiwane IPO w 2026 r., w tym SpaceX, OpenAI i Anthropic, Berezin powiedział, że Anthropic to jego wybór, jeśli musiałby wskazać, powołując się na jego pozycjonowanie w usługach biznesowych AI i przewagę, jaką uzyska z niższych kosztów obliczeń. Ostrzegł również, że duża fala IPO często sygnalizuje szczyt sektora.
Zdecydowanie odrzucił ostrzeżenia od CEO Anthropic Dario Amodei, że AI może wyeliminować połowę wszystkich stanowisk entry-level dla białych kołnierzyków i podbić bezrobocie do 10% do 20% w ciągu pięciu lat. Berezin podkreślił, że ekonomiści wiedzą, że wzrosty produktywności przekładają się na wzrosty dochodów w równowadze i że jakakolwiek wynikająca z tego nierówność prawdopodobnie wywoła reakcję polityki fiskalnej i monetarnej, która zapobiegnie gwałtownemu wzrostowi bezrobocia.
Źródło: https://news.bitcoin.com/iran-war-pushes-europe-and-japan-recession-risk-to-50-bca-research-says/
