Aproape 40% dintre companiile de trezorerie Bitcoin de top tranzacționează sub NAV, Strategy fiind la o reducere de 17%, ridicând îngrijorări privind consolidarea și fuziunile.
Presiunea evaluării crește asupra companiilor de trezorerie Bitcoin, deoarece aproape 40% dintre primele 100 de firme tranzacționează acum sub valoarea activului net al deținerilor lor de Bitcoin. Finanțarea prin capitaluri proprii în aceste condiții este distructivă pentru valoare. Analistul macro Alex Kruger a comparat modelul actual cu prima pre-colaps din 2020 a Grayscale Bitcoin Trust, afirmând că este nesustenabil.
Companiile de trezorerie înregistrează reduceri abrupte ale NAV
Conform BitcoinTreasuries.net, cel puțin 37 dintre primele 100 de companii de trezorerie Bitcoin tranzacționează sub NAV-ul lor. Brian Huang, co-fondatorul platformei de investiții Glider, a declarat că „primul val de hype s-a încheiat", marcând sfârșitul erei primelor.
La începutul anului 2025, companiile de trezorerie au emis acțiuni în valoare mai mare decât valoarea Bitcoin, cu veniturile utilizate pentru achiziționarea de monede suplimentare fără a dilua acționarii, un model care este acum stricat.
Lectură recomandată: Bitcoin News: Metaplanet to Launch Bitcoin Treasury ADRs on US OTC Market | Live Bitcoin News
Aproape 200 de companii publice dețin acum peste 1 milion de Bitcoin evaluate la aproximativ 96 de miliarde de dolari. Firme de top precum Strategy obișnuiau să tranzacționeze la peste dublul valorii lor de Bitcoin. Astăzi, acțiunile Strategy tranzacționează cu o reducere de aproximativ 17%.
Declinul a început în octombrie, majoritatea trezoreriilor rămânând în urmă față de indicatori precum S&P 500, care a generat 16% în 2025. The Blockchain Group din Franța a fost singura trezorerie care a depășit S&P 500 în acel an.
Analistul macro Alex Kruger a subliniat că iunie 2025 este similar tranzacției Grayscale din decembrie 2020. GBTC tranzacționa la o primă ridicată în 2020, deoarece investitorii instituționali nu aveau expunere reglementată la Bitcoin.
Pe de altă parte, mai târziu au apărut ETF-urile Spot Bitcoin, care au eliminat această primă, iar GBTC a ajuns în cele din urmă să tranzacționeze cu reduceri de până la 50%. Analiștii se tem că unele companii de trezorerie ar putea experimenta prăbușiri similare în raport cu cantitatea de Bitcoin pe care o dețin.
Provocările de capital amenință modelul de expansiune al trezoreriei
Când acțiunile companiei de trezorerie sunt sub NAV, există diluarea acționarilor efectivi și capacitatea limitată de a strânge bani prin emiterea de noi acțiuni. Această dinamică poate duce la o „spirală a condamnării", în care scăderea cererii contribuie la scăderea prețurilor acțiunilor, reducând și mai mult cererea. Rapoartele arată că 60% din trezoreriile Bitcoin au investit mai mult în achiziționarea de Bitcoin decât valoarea prețurilor actuale de piață, făcând modelul de expansiune al sectoului riscant.
Scenariul actual evidențiază capcanele utilizării primelor de capitaluri proprii în creșterea trezoreriei. Cu toate acestea, consolidarea și fuziunile sunt cea mai bună cale pentru companiile care sunt supuse reducerilor NAV. Dependența sectoului de evaluări supraapreciate a scăzut, obligând companiile să își revizuiască strategia și să se concentreze pe stabilitatea pieței mai degrabă decât pe achiziția agresivă de Bitcoin.
În concluzie, companiile de trezorerie Bitcoin se confruntă cu probleme structurale pe măsură ce reducerile NAV cresc. Cu Strategy la o reducere de 17% și aproape 40% dintre companii sub NAV, modelul riscă o repetare a dislocării de tip Grayscale. Investitorilor li se recomandă să acorde o atenție deosebită evaluărilor și posibilității de consolidare, fuziuni și realinieri strategice.
Sursă: https://www.livebitcoinnews.com/bitcoin-treasury-model-faces-grayscale-style-discount-warning/
