Tom Lee：加密貨幣最好的年代尚未到來，採用差距揭示巨大增長潛力

Fundstrat 共同創辦人強調目前比特幣錢包數量與全球投資賬戶之間存在顯著差距，表明市場可能會大幅擴張。

數字說明一切

Fundstrat Global Advisors 的共同創辦人兼研究主管 Tom Lee 提供了一個引人注目的框架來理解比特幣的增長潛力。他的分析集中在一個鮮明的對比上：目前只有 400 萬個比特幣錢包持有 10,000 美元或更多，而全球約有 9 億個 IRA 和經紀賬戶至少包含這個金額。

這一含義很直接。如果比特幣在傳統投資賬戶中實現有意義的滲透，可開發市場將從目前水平擴大 200 倍。

從角度看差距

Lee 指出的差距反映了比特幣在全球投資格局中仍處於初期階段。儘管多年來有頭條新聞、機構採用和監管進展，加密貨幣對全球大多數投資者來說仍是邊緣持有物。

400 萬個擁有可觀餘額的錢包單獨看起來很可觀。與持有類似或更大價值的投資賬戶相比，它揭示了採用曲線仍處於早期階段。即使在傳統投資者中有適度百分比的採用也會使當前參與水平相形見絀。

為何存在差距

幾個因素解釋了加密貨幣持有者和傳統投資者之間有限的重疊。直到最近，購買比特幣需要導航不熟悉的交易所和託管解決方案。許多投資者，特別是那些擁有退休賬戶的人，缺乏直接獲得曝光的機制。

監管不確定性阻礙了風險規避型投資者及其顧問。缺乏熟悉的投資工具如 ETF 意味著比特幣仍然在大多數傳統投資組合的考慮範圍之外。

代際因素也發揮作用。年輕投資者表現出更大的加密貨幣採用率，但他們通常持有較小的賬戶餘額。9 億個擁有 10,000 美元或更多的賬戶偏向於對數字資產不太適應的老年人口。

正在改變的是什麼

創造這一差距的條件正在迅速演變。現貨比特幣 ETF 現在通過傳統經紀賬戶提供曝光。主要託管人和財富平台正在整合加密貨幣產品。監管框架在發達市場中日趨成熟。

這些基礎設施改進直接解決了以前將傳統投資者與加密貨幣曝光分開的摩擦。擁有 Fidelity 或 Schwab 賬戶的投資者現在可以像分配任何其他資產類別一樣輕鬆地分配到比特幣。

影響數萬億資產的財務顧問越來越能夠推薦加密貨幣分配，而不會面臨以前使這些建議不切實際的運營和合規挑戰。

IRA 機會

Lee 特別提到 IRA 賬戶突顯了一個特別重要的機會。僅美國的退休賬戶就持有超過 35 萬億美元。即使從這個池中向比特幣分配小百分比也會代表大量需求。

自主 IRA 多年來一直允許加密貨幣投資，但對大多數投資者來說，這個過程繁瑣且不熟悉。ETF 的可用性改變了這一動態，通過熟悉的投資工具在現有退休賬戶結構內實現比特幣曝光。

退休賬戶的稅收優勢對於具有比特幣波動性和長期增值潛力的資產可能特別相關。投資者可能越來越將加密貨幣視為適合具有數十年時間範圍的賬戶。

採用速度很重要

Lee 的框架確定了潛在規模，但留下了時機的問題。400 萬和 9 億之間的差距可能在幾十年內逐漸縮小，或者隨著採用加速而迅速壓縮。

歷史技術採用曲線表明，在達到臨界質量後，主流採用可能比線性預測更快進行。如果比特幣從早期採用者過渡到早期多數階段，新錢包創建的速度可能會大幅加速。

然而，採用並非保證。監管挫折、安全事件或長期熊市可能會減緩或逆轉勢頭。200 倍的潛力代表了一個上限，需要有利條件才能接近。

市場影響

如果採用差距的一小部分縮小，對比特幣價格的影響是顯著的。目前的供應限制，大部分比特幣由長期持有者持有，意味著邊際需求增加會轉化為超大的價格效應。

加密貨幣市場的反射性質可能會放大這一動態。價格上漲吸引注意力，這推動採用，這增加需求，這推高價格。Lee 的框架表明，這個循環繼續存在大量燃料。

關於時機的觀點

Lee 一直保持對比特幣的看漲長期觀點，同時承認短期波動性。他目前的評論出現在市場壓力時期，價格低於近期高點，情緒處於極度恐懼水平。

這個時機可能是有意的，提醒投資者即使在具有挑戰性的市場條件下也要保持對結構性增長潛力的觀點。他確定的採用差距不會在一夜之間消失，但隨著基礎設施障礙繼續下降，它也不太可能無限期持續。