紐約證交所宣布開發代幣化交易平台！華爾街迎接 24 小時交易新時代

紐約證券交易所（NYSE）於 2026 年 1 月中正式宣布將開發一個基於區塊鏈技術的全新數位交易平台，將允許投資人全天候交易代幣化的美國上市股票與 ETF，打破自 1792 年梧桐樹協議以來，美股市場僅能在固定時段交易的傳統框架。

這項計畫由 NYSE 母公司洲際交易所（ICE）主導，被業界視為傳統金融市場擁抱數位資產革命的關鍵轉折點。但能否順利推出仍須仰賴美國證券交易委員會（SEC）等監管機構的批准。

儘管面臨監管不確定，NYSE 此舉已經引發全球金融市場對於證券交易未來形態的熱烈討論，特別是在加密貨幣市場快速發展的背景下，可能重新定義股票交易的遊戲規則。

代幣化證券的運作邏輯

代幣化（Tokenization）技術是這個新平台的核心基礎。具體而言，NYSE 計畫將傳統的上市股票與 ETF 轉換為區塊鏈上的數位代幣，這些代幣在法律地位上與原始證券完全等價（Fungible），持有者享有相同的股利分配權與投票權。這種設計確保了新舊系統之間的無縫銜接，投資人不會因為交易形式的改變而損失任何既有權益。

從技術層面來看，每一個代幣都對應著一個真實存在的股票或 ETF 份額，透過區塊鏈的分散式帳本技術進行所有權記錄。這種架構的優勢在於交易紀錄具有不可篡改性與高度透明性，所有交易都可以被即時追蹤與驗證。相較於傳統的中央化清算系統，區塊鏈技術能夠大幅降低交易對手風險，並減少因為多層中介機構而產生的成本與時間延遲。

此外，NYSE 強調新平台將與現有的主板市場分開運作，形成一個獨立的交易場域。這種雙軌制設計既保留了傳統市場的穩定性，又為願意嘗試新技術的投資人提供了選擇空間。投資人可以根據自己的需求，在傳統平台與代幣化平台之間進行資產轉換，創造出更具彈性的投資組合管理方式。

即時結算與碎股交易

新平台最具突破性的功能之一是「即時結算」（Instant Settlement）機制。在傳統美股市場中，即使經過多次改革，目前仍採用 T+1 結算制度，代表投資人在成交後需要等待一個交易日才能完成資金與證券的交割。這種時間差不僅佔用資金效率，也增加了市場波動期間的交易風險。區塊鏈技術的應用使得買賣雙方可以在交易確認的瞬間完成所有權轉移與資金劃撥，徹底消除結算時滯。

即時結算帶來的影響是多方面的。對於活躍交易者而言，資金週轉速度的提升意味著同樣的本金可以在更短時間內進行多次交易，槓桿效率大幅提高。對於機構投資人來說，結算風險的降低能夠減少準備金需求，釋放出更多可供運用的流動性。對於整個市場而言，即時結算減少了因結算失敗而產生的系統性風險，提升了金融體系的穩定性。

碎股交易功能則是針對散戶投資人的重大利多。新平台允許投資人以「美元金額」而非「股數」進行下單，例如購買價值 10 美元的某檔高價股。這種設計打破了傳統股市中「必須購買整股」的限制，對於股價高達數百甚至上千美元的明星股票，一般投資人也能夠輕鬆參與。這不僅降低了投資門檻，也讓小額投資人能夠更靈活地分散投資組合，不必因為資金限制而放棄某些優質標的。

全天候交易的市場意義

24 小時、每週 7 天的全天候交易模式，堪稱對傳統股市運作邏輯的徹底顛覆。自紐約證交所成立以來，固定的交易時段一直是股市運作的基本規則，這種設計源於人工喊價時代的實際需求。然而在數位化與全球化的今天，投資人對於「隨時隨地交易」的需求已經成為不可忽視的市場力量，特別是加密貨幣市場的成功證明了全天候交易的可行性與吸引力。

對於全球投資人而言，時區差異一直是參與美股市場的主要障礙。亞洲投資人必須在深夜或清晨進行交易，歐洲投資人則面臨下午才能開始交易的不便。24 小時交易模式徹底消除了這些地理限制，讓全球各地的投資人都能在最適合自己的時間進行交易決策。這種便利性預期將吸引大量國際資金流入美股市場，鞏固紐約作為全球金融中心的地位。

從市場效率的角度來看，全天候交易能夠更即時地反映重大新聞事件對股價的影響。目前美股在閉市期間若發生重大事件，市場只能透過期貨或 ADR 等間接管道進行價格發現，往往在隔日開盤時出現劇烈跳空。24 小時交易讓價格調整過程變得更加連續與平滑，減少了因訊息不對稱而產生的套利空間，提升了市場的價格發現功能。

穩定幣在傳統金融中的應用突破

NYSE 新平台計畫支援使用「經核准的穩定幣」進行資金劃撥與結算，這是傳統金融機構首次在正式交易平台上大規模採用加密貨幣作為交易媒介。穩定幣是一種價值錨定法定貨幣（通常是美元）的加密貨幣，結合了區塊鏈的技術優勢與法幣的價值穩定性。在跨境支付與 24 小時交易場景中，穩定幣展現出顯著優於傳統銀行系統的效率。

傳統的跨境匯款與結算往往需要經過多家銀行的層層轉帳，耗時數日且手續費高昂。穩定幣則能夠在數分鐘內完成全球範圍的價值轉移，且成本極低。對於需要快速調配資金的機構投資人而言，穩定幣提供了一種前所未有的流動性管理工具。特別是在 24 小時交易環境下，傳統銀行的營業時間限制將成為資金調度的瓶頸，穩定幣恰好填補了這個空白。

然而，穩定幣的採用也帶來新的監管挑戰。NYSE 強調將只接受「經核准」的穩定幣，意味著發行方必須符合嚴格的監管標準，包括充足的儲備金、定期審計、反洗錢合規等要求。這種篩選機制既能保障投資人的資金安全，也為穩定幣產業建立了更清晰的監管框架。隨著主流金融機構開始採用穩定幣，這種數位貨幣有望從邊緣走向金融體系的核心。

SEC 態度成關鍵變數

儘管 NYSE 的計畫頗具野心，但能否順利推出仍高度依賴美國證券交易委員會（SEC）的態度。SEC 長期以來對於將區塊鏈技術應用於傳統證券市場持謹慎立場，主要關注點包括投資人保護、市場操縱風險、以及新技術可能帶來的系統性風險。代幣化證券雖然在法律地位上等同於傳統證券，但其交易方式與技術架構的根本差異，必然引發一系列監管層面的疑問。

SEC 需要評估的核心問題包括：代幣化證券的託管機制是否足夠安全？智慧合約的程式碼漏洞是否可能導致大規模資產損失？24 小時交易環境下如何實施有效的市場監控與熔斷機制？穩定幣發行方的倒閉風險是否會波及證券市場？這些問題都沒有現成的答案，需要監管機構與業界進行深入的研究與測試。

值得注意的是，SEC 近年來在數位資產監管方面的立場出現了微妙變化。隨著比特幣現貨 ETF 在 2024 年獲准，顯示監管機構對於加密技術的接受度正在提升。然而，將整個股票市場轉移到區塊鏈上的複雜度與風險等級，遠高於單一 ETF 產品的批准。業界普遍預期 SEC 將採取漸進式批准策略，可能先允許小規模試點計畫，待技術成熟與風險可控後再逐步擴大範圍。

全球各大交易所的數位化競賽

NYSE 並非唯一探索區塊鏈技術的主流交易所。倫敦證券交易所集團（LSEG）、德意志交易所、新加坡交易所等國際主要交易所，都已經啟動類似的數位化轉型計畫。這場競賽的核心不僅是技術創新，更關乎未來全球資本市場的主導權。誰能率先建立成熟的代幣化證券交易平台，誰就有機會制定產業標準，吸引全球流動性。

歐洲市場在監管框架方面走在前列。歐盟的《加密資產市場監管法案》（MiCA）已於 2024 年生效，為數位資產的發行與交易提供了清晰的法律依據。部分歐洲交易所已經獲批進行小規模的代幣化證券試點交易，積累了寶貴的實務經驗。相較之下，美國雖然在技術創新方面具有優勢，但監管進度的相對滯後可能影響其在這場競賽中的領先地位。

亞洲市場則展現出截然不同的策略。新加坡與香港積極打造「加密友善」的監管環境，試圖吸引全球區塊鏈企業與資金。日本與韓國則在零售投資人保護與技術創新之間尋求平衡。中國大陸雖然對加密貨幣採取嚴格限制，但在央行數位貨幣（CBDC）與區塊鏈基礎建設方面投入巨大資源。這種全球範圍內的多元化探索，將塑造未來數位證券市場的多極化格局。

對亞洲市場意義很大！

24 小時交易模式對亞洲投資人的吸引力尤其顯著。目前亞洲投資人參與美股交易必須在深夜或清晨時段進行，這不僅造成生活作息的不便，也限制了投資決策的靈活性。新平台允許亞洲投資人在當地的正常工作時間內進行美股交易，大幅降低了參與門檻。考慮到亞洲地區龐大的儲蓄資金與日益增長的海外投資需求，這個市場潛力不容小覷。

從地緣政治的角度來看，NYSE 此舉也是對亞洲金融中心崛起的戰略性回應。隨著上海、深圳、香港、新加坡等亞洲金融中心的快速發展，紐約面臨著日益激烈的競爭壓力。透過提供全天候交易與更便利的跨境支付方案，NYSE 試圖鞏固其作為全球首要股票市場的地位，防止資金流向區域性競爭對手。

然而，亞洲投資人對於新平台的接受度仍存在不確定性。文化差異、語言障礙、稅務複雜性等因素都可能影響實際的參與率。此外，亞洲各國對於加密貨幣與穩定幣的監管政策差異巨大，部分國家的投資人可能因為本國法規限制而無法使用新平台的全部功能。NYSE 需要與亞洲各國監管機構進行密切溝通，確保跨境合規性，才能真正釋放這個市場的潛力。

核稿編輯：Chris

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