Le Bitcoin dépasse les 75 000 $, mais les baissiers refusent de céder

Le Bitcoin a récupéré et se maintient au-dessus de la région des 75 000 $ après le dernier rebond, mais les données sur les produits dérivés montrent que la reprise manque de conviction générale.

Bitcoin au milieu d'un problème de crédibilité

Bloomberg affirme que Bitcoin a un problème de crédibilité en ce moment. Les taux de financement sur les contrats à terme perpétuels sont restés négatifs pendant environ un mois et demi, ce qui signifie que les traders à effet de levier paient toujours pour rester en position courte même si le trading au comptant progresse à la hausse.

Cette division se classe parmi les plus importantes de cette année entre l'action des prix au comptant et la façon dont les traders de produits dérivés sont positionnés. Le Bitcoin a grimpé d'environ 14 % par rapport à ses plus bas d'avril, aidé par les flux renouvelés vers les ETF cotés aux États-Unis et l'accumulation fraîche par la société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor, MicroStrategy.

Un tel écart entre le positionnement et le prix dure rarement longtemps, et cela se termine généralement brutalement pour quelqu'un. Lorsque Bitcoin continue de progresser à la hausse, les traders vendant à découvert le mouvement accumulent des pertes et peuvent être forcés de se précipiter pour racheter leurs positions, entraînant un pic brutal et auto-renforçant connu sous le nom de compression courte. Plus cette confrontation se prolonge, plus le retournement éventuel peut devenir violent.

Les données apportées par Bloomberg montrent que les flux nets vers les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont atteint environ 332 millions de dollars jusqu'à présent cette semaine, avec environ 26 millions de dollars ajoutés jeudi seulement. À 8 h à Londres vendredi, le Bitcoin s'échangeait près de la barre des 75 000 $.

Cela a été l'une des plus longues séries de financement baissier depuis la période de capitulation post-FTX à la fin de 2022, lorsque le sentiment était similairement lessivé.

Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, a déclaré à Bloomberg que "Les traders construisent activement des positions courtes et parient contre une cassure, créant des conditions où une compression courte devient plus probable si la dynamique haussière persiste".

La structure actuelle ressemble à une configuration de compression classique. Le financement négatif montre que les vendeurs à découvert dominent toujours l'effet de levier et paient pour rester dans le trade, même si Bitcoin progresse à la hausse. Cette progression lente signifie que beaucoup de ces positions courtes sont déjà sous l'eau mais n'ont pas encore capitulé, les laissant vulnérables. En même temps, la liquidité au comptant semble mince, donc tout mouvement brusque peut rapidement se répercuter à travers les produits dérivés et se transformer en une compression rapide en cascade.

Bloomberg explique que le contexte à forte position courte semble encore plus fragile compte tenu de la vague de catalyseurs haussiers frappant le marché en même temps, dont n'importe lequel pourrait déclencher le type de secousse à la hausse qui force les baissiers à sortir précipitamment de leurs positions.

MicroStrategy a divulgué deux achats d'une valeur combinée de 2,6 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines seulement, une offre constante qui, selon Bohan Jiang, trader senior en produits dérivés chez FalconX, a aidé à soutenir les prix. En plus de cela, Charles Schwab a dévoilé des plans pour déployer le trading crypto au comptant cette année et a suggéré l'idée que les clients pourraient consacrer jusqu'à 8,8 % de leurs portefeuilles au Bitcoin. Cela signale à quel point la demande fraîche pourrait encore attendre dans les coulisses.

Au cours de la semaine dernière seulement, les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis ont attiré plus de 800 millions de dollars, passant des sorties constatées plus tôt dans l'année à une forte demande nette. Chaque nouvelle vague d'achat d'ETF pousse les prix à la hausse et rend plus coûteux pour les vendeurs à découvert de rester dans des trades perdants, augmentant la pression de compression qui se construit silencieusement sur le marché des produits dérivés depuis des semaines.

Selon Bloomberg, les traders baissiers pourraient encore sortir gagnants si ce dernier rebond finit par s'effondrer. Les données de Deribit montrent que les bureaux d'options paient pour une protection à la baisse, avec un intérêt ouvert notable regroupé dans des contrats de vente autour des prix d'exercise de 60 000 $ et 50 000 $. Ils ont appelé cela une reprise douce.

Laurens Fraussen, analyste de recherche chez Kaiko, estime que Bitcoin pourrait voir un rallye qui est sûr de "prendre certaines personnes au dépourvu". Fraussen affirme qu'une cassure au-dessus de 76 000 $ pourrait voir le BTC s'étendre vers 85 000 $.

Image de couverture de Perplexity. Graphique BTCUSDT de Tradingview.