Planując emeryturę, martwcie się długowiecznością, a nie przedwczesną śmiercią

Planowanie emerytury wydaje się wiązać z walką między skrajnościami: wyczerpaniem pieniędzy przed końcem życia lub końcem życia przed wyczerpaniem pieniędzy. Ta druga możliwość rzadko przychodzi ludziom do głowy, ale została trafnie opisana przez blogera FIRE, Boba Lai z Tawcan, w niedawnym wpisie na temat znalezienia równowagi między wydawaniem a oszczędzaniem: Co jeśli skończy ci się życie?

Lub, jak niedawno ujął to amerykański guru emerytalny Wade Pfau: „Plan dochodów emerytalnych powinien opierać się na planowaniu życia, a nie planowaniu śmierci". Blog Michael James niedawno wyróżnił ten cytat.  

Emerytura zazwyczaj dotyczy planowania na wypadek nieoczekiwanej długowieczności, często pogłębianej przez inflację. W końcu 65-letnia Kanadyjka może spodziewać się dożycia 87 lat – ale istnieje 11% szans, że dożyje 100 lat. 

Ten fakt przytoczył Fraser Stark, prezes Longevity Retirement Platform w Purpose Investments Inc. z siedzibą w Toronto, podczas wrześniowej prezentacji dla Retirement Club, którą opisaliśmy tego lata. Prezentacja Starka była na tyle przekonująca, że zdecydowałem się zainwestować część moich niedawno uruchomionych środków RRIF w Purpose Longevity Pension Fund (LPF). Wersja prezentacji Starka może być dostępna na YouTube lub możesz zapoznać się z najważniejszymi informacjami z broszury Purpose.

Stark potwierdza, że LPF, uruchomiony w 2021 roku, jest obecnie jedynym detalicznym funduszem powierniczym lub ETF oferującym dochód chroniony długowiecznością w Kanadzie. Należy zauważyć, że LPF nie jest ETF-em, ale tradycyjnym funduszem powierniczym. Ma na celu generowanie dochodu emerytalnego na całe życie; aby to osiągnąć, stworzył to, co określa jako „unikalną strukturę pulowania ryzyka długowieczności".

Odzwierciedla to, co znany profesor finansów Moshe Milevsky od dawna określa jako „myślenie tontynowe". Zobacz moją kolumnę Retired Money na ten temat z 2022 roku, po tym jak Guardian Capital LP ogłosiło trzy nowe produkty tontynowe pod marką „GuardPath". Jednak rok temu Guardian zamknął fundusze, więc faktycznie wycofał się z działalności tontynowej. Najwyraźniej jest to trudna walka konkurencyjna z dożywotnimi rentami.

Oto pełna lista doradców majątkowych i brokerów oferujących pełen zakres usług, którzy ją oferują. Uwzględniono biura maklerskie oferujące pełen zakres usług (i/lub ich jednostki brokerskie dyskontowe) dużych banków, w tym Bank of Montreal, National Bank, a ostatnio Royal Bank na zasadzie non-solicited. Wśród wielu niezależnych oferentów znajdują się Questrade i Qtrade. Ponadto Stark mówi, że iA Financial pozwala na inwestycje w LPF na zasadzie non-solicited.

Naśladowanie emerytur o zdefiniowanych świadczeniach

Purpose nie używa terminu tontyna do opisania LPF, ale ma na celu robienie tego, co robią tradycyjne sponsorowane przez pracodawców emerytury o zdefiniowanych świadczeniach (DB): w efekcie ci, którzy umierają wcześnie, subsydiują szczęśliwców, którzy żyją dłużej niż oczekiwano. 

LPF radzi sobie z przerażającym problemem inflacji, dążąc do stopniowego podnoszenia poziomów dystrybucji w czasie. Niedawno ogłoszono, że podnosi dystrybucje LPF o 3% dla większości kohort wiekowych w 2026 roku, po podobnym wzroście w zeszłym roku.

Oto jak aktuariusze Purpose opisują LPF:

Purpose przewiduje, że LPF będzie działał wraz z rentami dla niektórych emerytów (zobacz moją ostatnią kolumnę o tym, dlaczego renty nie są tak popularne, jak niektórzy uważają, że powinny być). LPF nie jest zarejestrowany jako emerytura, ale jest tak opisywany, ponieważ jest skonstruowany tak, aby zapewniać dochód na całe życie, bez względu na to, jak długo żyjesz. Jest oferowany jako fundusz powierniczy, a nie ETF, ponieważ nie jest przeznaczony do obrotu, powiedział Stark w jednym podcaście wkrótce po uruchomieniu. 

Wiek jest dużą zmienną. Purpose stworzył dwie klasy Funduszu: klasę „Akumulacja" dla osób poniżej 65 roku życia i klasę „Dekumulacja" dla osób w wieku 65 lat lub starszych. Nie można go kupić po ukończeniu 80 lat. LPF obiecuje miesięczne wypłaty na całe życie, ale struktura jest wystarczająco elastyczna, aby umożliwić umorzenia lub dodatkowe inwestycje w produkt – coś, czego tradycyjne renty dożywotnie zazwyczaj nie zapewniają. Przy przechodzeniu z produktu Akumulacja do Dekumulacja w wieku 65 lat, przeniesienie jest wolne od konsekwencji podatku od zysków kapitałowych. 

Broszura opisuje sześć kohort wiekowych, 1945 do 1947, 1948 do 1950 itd., kończąc na 1960. Rentowność dla najstarszej kohorty na wrzesień 2025 roku wynosi 8,81%, spadając do 5,81% dla kohorty z 1960 roku. Moja własna kohorta z lat 1951–1953 ma rentowność 7,24%.

Jak to jest generowane? Oprócz kredytów śmiertelności, kapitał jest inwestowany jak każdy szeroko zdywersyfikowany fundusz Asset Allocation. Długoterminowa Strategiczna Alokacja Aktywów jest ustalona na 49% akcji, 41% instrumentów o stałym dochodzie i 10% alternatyw. Na dzień 30 września Purpose wymienia 38,65% w instrumentach o stałym dochodzie, 43,86% w akcjach, 12,09% w alternatywach i 4,59% w gotówce lub ekwiwalentach. Podział geograficzny to 54,27% Kanada, 30,31% Stany Zjednoczone, 10,84% międzynarodowe/wschodzące i te same 4,59% w gotówce. MER dla funduszu klasy F (w którym znajduje się większość jego inwestorów) wynosi 0,60%.  

Stark mówi, że LPF zgromadził 18 milionów dolarów od momentu uruchomienia, z 500 inwestorami w klasach Akumulacja lub Dekumulacja. Skierował mnie również do niedawno opublikowanego przeglądu aktuarialnego LPF. 

Instrumenty dochodu długowieczności w USA

Podczas gdy LPF (i dawniej) Guardian są dwoma głównymi dostawcami produktów długowieczności w Kanadzie, o których wiem, kilka produktów w Stanach Zjednoczonych próbuje rozwiązać ten sam problem na różne sposoby. Kilka tygodni temu zrobiłem zestawienie głównych amerykańskich ofert, kontaktując się z różnymi amerykańskimi i kanadyjskimi ekspertami ds. emerytur za pośrednictwem Featured.com i LinkedIn. Powstały blog obejmuje produkty takie jak Vanguard Target Retirement Income Fund, Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund, Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFs i inne. 

Na razie wygląda na to, że Purpose jest sam w tej przestrzeni w Kanadzie, poza stałymi rentami dożywotnimi oferowanymi przez firmy ubezpieczeniowe. Rynek amerykański jest inny ze względu na Renty Zmienne z opcjami dochodu. 

W swoim wywiadzie z 2022 roku Stark powiedział, że początkowe zainteresowanie LPF pochodziło zarówno od kanadyjskich doradców finansowych i ich klientów, jak i inwestorów DIY. Doradca John De Goey z Designed Wealth Management z siedzibą w Toronto mówi, że jest „wielkim zwolennikiem produktu Purpose... Myślę, że jest innowacyjny i spóźniony. Akceptując zwykłe zastrzeżenie, że sytuacja każdego jest wyjątkowa i należy skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą przed zakupem, byłem zachwycony, gdy został uruchomiony, ponieważ ryzyko długowieczności było jednym z ostatnich »nierozwiązanych wyzwań« planowania finansowego".

De Goey jest w zarządzie FP Canada Research Foundation, która zleciła badania nad tym, dlaczego Kanadyjczycy często wcześnie pobierają świadczenia CPP. Jednym z powodów jest to, że nie doceniamy, jak długo będziemy żyć, „ironiczne, biorąc pod uwagę, jak branża nieustannie namawia ludzi do przyjęcia długoterminowej perspektywy. Pulowanie ryzyka w trzyletnie grupy/pule kohortowe to wielka innowacja i jest możliwe tylko w strukturze funduszu powierniczego".

Matthew Ardrey, starszy doradca majątkowy z TriDelta Financial z siedzibą w Toronto, mówi, że LPF oferuje kilka interesujących hybrydowych cech podobnych do planu emerytalnego dla przeciętnych inwestorów. Mogą zacząć od minimalnej inwestycji 500 dolarów i „wymienić swój kapitał na przyszły strumień dochodu z inwestycji: w taki sam sposób, jak w przypadku tradycyjnej emerytury lub renty".

Ardrey postrzega główną wadę LPF jako płynność. „Inwestor, gdyby chciał umorzyć, otrzymałby z powrotem tylko niższą wartość NAV i niespłaconego kapitału, czyli zainwestowanego kapitału pomniejszonego o wypłacony dochód. Byłaby to również kwota wypłacona po śmierci inwestora. Więc koszt alternatywny to potencjalny wzrost tych środków".

Zapytałem Starka z Purpose o dodawanie do LPF po ustanowieniu początkowej pozycji, być może z dojrzałych GIC lub innych inwestycji, które chcesz zmniejszyć. Powiedział, że inwestorzy mogą reinwestować według woli, ponieważ nie ma minimów. Wielu „decyduje się na reinwestowanie swoich miesięcznych dystrybucji jako sposób na przekształcenie dochodu na całe życie w zwiększony przyszły dochód na całe życie". Jednak wszelkie zakupy, w tym reinwestycja dystrybucji, można dokonać tylko do dnia przed 80. urodzinami inwestora. „Możesz również sprzedać jednostki w dowolnym momencie, za niższą wartość ich aktualnej NAV lub niespłaconego kapitału (początkowa inwestycja pomniejszona o dotychczas otrzymane dystrybucje)".  

W podcaście, do którego podano link wcześniej, Stark powiedział, że LPF nie jest gwarantowany i że określenie „dochód na całe życie" oznacza, że dochód może się różnić. Nie jest dla wszystkich, a nawet dla tych, dla których może działać, prawdopodobnie nie nadaje się do umieszczenia wszystkich swoich pieniędzy. Ponadto, chociaż jest zaprojektowany dla osób fizycznych, a nie par, te drugie mogą zdecydować się na umieszczenie części środków w LPF oddzielnie na swoje nazwiska, co może osiągnąć prawie to samo. 

ALDA

Matt Ardrey mówi, że LPF może być „unikalnym dywersyfikatorem portfela. To inwestycja, która może być hybrydowym produktem o stałym dochodzie w celu zwiększenia rentowności". Dla kogoś szukającego wyższej rentowności, LPF oferuje „lepszą rentowność niż większość produktów o stałym dochodzie".

Wspomina nieco inną opcję niż fundusze długowieczności dla osób martwiących się wyczerpaniem pieniędzy: Advanced Life Deferred Annuity (ALDA), która pozwala osobie przenieść do 25% wartości ich RRIF do maksymalnie 150 000 dolarów skorygowanych o inflację (180 000 dolarów w 2026 roku) na odroczoną rentę, która musi być wypłacana najpóźniej w wieku 85 lat. Może być pobrana wcześniej niż w wieku 85 lat. 

ALDA mogą być również przydatne w planowaniu podatkowym, ponieważ zmniejszają płatności RRIF. W zależności od poziomu dochodu inwestora może to pomóc im uniknąć clawback OAS.  

Ostatecznie produkty dochodowe zorientowane na długowieczność są jednym znaczącym rozwiązaniem dla emerytów obstawiających, że będą żyć dłużej niż większość. Ci z tradycyjnymi sponsorowanymi przez pracodawcę funduszami emerytalnymi o zdefiniowanych świadczeniach mogą być wystarczająco zabezpieczeni, ale wielu, którzy nie mają emerytur DB, może chcieć zbadać jakąś kombinację rent, tradycyjnych zdywersyfikowanych zrównoważonych ETF-ów i produktów zorientowanych na długowieczność, takich jak te wymienione tutaj. 

Jak zawsze zaleca się konsultację z ekspertem ds. emerytur lub inwestycji/podatków.

Przeczytaj więcej z Retired Money:

• Rozwiązanie zagadki renty: Dlaczego Kanadyjczycy unikają tego, co wydaje się być idealnym pojazdem emerytalnym
• Zasada 4% raz jeszcze: Bardziej elastyczne podejście do dochodu emerytalnego
• Komu zaufasz: Barry'emu Ritholtzowi czy Jimowi Cramerowi?
• Dlaczego planiści emerytalni przyjmują postawę obronną

Post Planując emeryturę, martw się o długowieczność, a nie o wczesną śmierć ukazał się najpierw na MoneySense.